Definitie van handelspapier
Commercial Paper wordt gedefinieerd als een geldmarktinstrument dat wordt gebruikt voor het verkrijgen van kortetermijnfinanciering en heeft gewoonlijk de vorm van een promesse uitgegeven door banken en bedrijven van beleggingskwaliteit. De meeste handelspapieren worden gemakkelijk omgedraaid door voor oude uitgiften te betalen uit de opbrengst van nieuwe uitgiften, en wordt daarom een continue financieringsbron.
- Beleggingen in dergelijke effecten worden gedaan door institutionele beleggers en vermogende particulieren (HNI) rechtstreeks en door anderen via onderlinge fondsen of exchange-traded funds (ETF).
- Het is niet bedoeld voor het grote publiek en daarom is er een beperking op de reclame om de effecten op de markt te brengen. Er bestaat ook een secundaire markt voor commercial paper, maar de marktspelers zijn meestal financiële instellingen.
- Het wordt uitgegeven met een korting op de nominale waarde en op de vervaldag wordt de nominale waarde de aflossingswaarde. Het wordt uitgegeven in grote coupures, voor bijvoorbeeld $ 100.000.
- De looptijd van commercial paper varieert van 1 tot 270 dagen (9 maanden), maar wordt gewoonlijk voor 30 dagen of minder uitgegeven. Sommige landen hebben ook een maximale duur van 364 dagen (1 jaar). Hoe hoger de looptijd, hoe hoger de effectieve rente op deze papieren.
- Het is niet nodig om de papieren te registreren bij de Securities Exchange Commission (SEC) en daarom helpt het bij het besparen van de administratieve kosten en resulteert het in minder aanmeldingen.
Soorten handelspapier (Uniform Commercial Code - UCC)
Volgens de Uniform Commercial Code (UCC) zijn er vier soorten handelspapieren:
- Ontwerp - Een concept is een schriftelijke instructie van een persoon aan een ander om het opgegeven bedrag aan een derde partij te betalen. Er zijn 3 partijen in een ontwerp. De persoon die de instructies geeft, wordt "lade" genoemd. De persoon die wordt geïnstrueerd, wordt "betrokkene" genoemd. De persoon die de betaling moet ontvangen, wordt "begunstigde" genoemd.
- Cheque - Dit is een speciale vorm van het ontwerp waarbij de betrokkene een bank is. Er zijn bepaalde speciale regels die van toepassing zijn op een cheque, daarom wordt dit als een ander instrument beschouwd.
- Opmerking - In dit instrument wordt door de ene persoon een belofte gedaan om de ander een bepaald bedrag aan een ander te betalen. Er zijn 2 partijen in een notitie. De persoon die de belofte doet en het instrument schrijft, wordt "lade" of "maker" genoemd. De persoon aan wie de belofte is gedaan en aan wie de betaling moet worden gedaan, wordt "betrokkene" of "begunstigde" genoemd. Het is ook bekend als "promesse". In de meeste gevallen heeft een commercial paper de vorm van een promesse.
- Depositocertificaten (CD) - Een CD is een instrument waarbij de bank de ontvangst van een deposito bevestigt. Verder bevat het ook details over de vervalwaarde, rentevoet en vervaldatum. Het wordt door de bank aan de bewaargever uitgegeven. Het is een speciale vorm van de promesse. Er zijn bepaalde speciale regels die van toepassing zijn op CV, daarom wordt dit als een ander instrument beschouwd.
Soorten handelspapieren (op basis van veiligheid)
Op basis van veiligheid zijn er twee soorten commercial paper:
- Ongedekte handelspapieren - Deze staan ook bekend als traditionele handelspapieren. De meeste van deze papieren worden zonder enig onderpand uitgegeven en zijn daarom ongedekt. De rating van het probleem hangt af van de kwaliteit van de activa en alle andere aspecten die met die organisatie te maken hebben. Rating wordt op dezelfde manier gedaan als voor de obligaties. Deze worden niet gedekt door de depositoverzekering, bijvoorbeeld voor de Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC) -verzekering in de VS en daarom krijgen beleggers een verzekering van de markt afzonderlijk, als back-up.
- Beveiligde handelspapieren - Deze worden ook wel door activa gedekt handelspapier (ABCP) genoemd. Deze worden gedekt door andere financiële activa. Deze worden normaal gesproken uitgegeven door het creëren van een gestructureerd investeringsvehikel dat wordt opgezet door de sponsorende organisatie door bepaalde financiële activa over te dragen. Deze papieren worden uitgegeven om de instrumenten van de financiële overzichten van de sponsororganisatie te weren. Verder beoordelen de ratingbureaus de uitgifte op basis van de activa die in het gestructureerde investeringsvehikel worden bewaard, waarbij de activakwaliteit van de sponsor buiten beschouwing wordt gelaten. Tijdens de financiële crisis waren ABCP-houders een van de grootste verlieslaters.
Bereken de opbrengst van handelspapier
Formule voor opbrengst Commercial Paper:
Voorbeeld
Bereken de renteopbrengst van het volgende commercial paper:
Oplossing:
- Makelaardij = 3% van $ 500.000 = $ 15.000
- Netto verkoopprijs = $ 495.000 - $ 15.000 = $ 475.000
De berekening voor Opbrengst is als volgt -
- Opbrengst = [(nominale waarde - verkoopprijs) / verkoopprijs] * (360 / looptijd) * 100
- = (500.000 - 475.000) / 475.000 * (360/100) * 100
- = 18,95%
Prijzen van handelspapier
Formule voor het prijzen van handelspapier:
Voorbeeld van handelspapier
Bereken de marktprijs van het volgende voorbeeld van commercial paper:
Oplossing:
De berekening voor prijzen is als volgt -
- Prijs = nominale waarde / [1 + {(opbrengst / 100) * (looptijd / 360)}]
- = 600.000 / [1+ (20/360)]
- = $ 568.421
Voordelen
- Er is geen onderpand nodig.
- Lagere financieringskosten.
- Minder documentatie en naleving.
- Zeer vloeibaar.
- Het maakt de diversificatie van fondsen in kortetermijninstrumenten mogelijk.
- Hoogwaardige instrumenten, dus minder kans op wanbetaling.
- Voor beleggers is het rendement hoger in vergelijking met bankdeposito's.
- Geen beperking op het eindgebruik van fondsen.
Nadelen
- Handelspapier kan alleen worden uitgegeven door banken van beleggingskwaliteit en grote ondernemingen, en is daarom geen financieringsbron die voor iedereen beschikbaar is.
- Kleine investeerders kunnen niet rechtstreeks in commercial paper investeren.
- De secundaire markt voor commercial paper is minder liquide.
Laatste trends
- De handelspapiermarkt bedroeg vanaf het einde van de maand april 2019 $ 7,2 miljard voor de financiële sector en $ 23 miljard voor de niet-financiële sector volgens de Fed-reserve.
- De meeste uitgiftes gebeuren in een periode van 1-4 dagen volgens de Fed-reserve. In april 2019 zijn in totaal 112 problemen gedaan en daarvan hadden 47 problemen betrekking op een schijf van 1-4 dagen.
- De rentetarieven in april 2019 varieerden van 2,39% tot 2,47% voor instellingen met een AA-rating en 2,46% tot 2,56% voor anderen volgens de Fed-reserve.
- De handelspapiermarkt groeit en de meeste investeringen vinden plaats via eersteklas geldmarktfondsen (MMF's).
Gevolgtrekking
Handelspapier is een verhandelbaar instrument dat wordt uitgegeven om kortlopend krediet te krijgen. Er zijn bepaalde regels en beperkingen voor uitgiften, uitgevende instellingen en beleggers. Het is meestal ongedekt, maar wordt soms gedekt door financiële activa. De korting waartegen het instrument wordt uitgegeven, resulteert in het rendement op handelspapier.
Na de crisis van 2008 verloren beleggers hun vertrouwen in dit instrument, met name door activa gedekte instrumenten, maar het is nu hersteld. Als gevolg hiervan worden deze papieren op grote schaal uitgegeven en geïnvesteerd.
