Formule voor eindwaarde

Formule om de eindwaarde in DCF te berekenen

De formule voor eindwaarde helpt om de waarde van een bedrijf te schatten na de expliciete prognoseperiode.

De eindwaarde omvat de waarde van alle cashflow, ook al wordt daar in die periode geen rekening mee gehouden. Het is moeilijk om hetzelfde te berekenen met andere financiële modellen en daarom wordt de eindwaardeformule gebruikt. Daarom is Terminal de waarde de waarde van de verwachte vrije cashflow van het bedrijf na de periode van het expliciete verwachte financiële model. De formule voor de berekening van de Terminalwaarde-formule in DCF is als volgt:

  • T = tijd
  • WACC = Gewogen gemiddelde kapitaalkosten of discontovoet.
  • FCFF = vrije kasstroom naar het bedrijf

De eindwaarde is de huidige waarde van alle toekomstige kasstromen. Het wordt meestal gebruikt in verdisconteerde kasstroomanalyses.

Berekening van de eindwaarde

Er zijn 3 methoden voor het berekenen van de eindwaarde; ze zijn als volgt: -

  1. Perpetuity-groeimethode
  2. Verlaat de meervoudige groeimethode
  3. Geen model voor eeuwigdurende groei

# 1 - Perpetuity-groeimethode

Perpetual Growth Method is ook bekend als het Gordon Growth Perpetual Model. Dit heeft de meeste voorkeur. Bij deze methode wordt ervan uitgegaan dat de groei van het bedrijf zal doorgaan en dat het rendement op kapitaal hoger zal zijn dan de kapitaalkosten.

Terminalwaarde = FCFF 6 / (1 + WACC) 6 + FCFF 7 / (1 + WACC) 7 +… .. + oneindig

Als we de formule vereenvoudigen, zal het zijn,

Eindwaarde = FCFF 6 / (WACC - groeisnelheid )

FCFF 6 kan worden geschreven als,  FCFF 6 = FCFF 5 * (1 + groeisnelheid )

Gebruik nu de formule in de bovenstaande vergelijking,

Eindwaarde = FCFF 5 * (1 + groeisnelheid ) / (WACC - groeisnelheid )

Deze methode wordt gebruikt voor bedrijven die volwassen zijn in de markt en een stabiel groeibedrijf hebben. FMCG-bedrijven, autobedrijven.

# 2 - Meerdere methoden verlaten

Exit Multiple Method wordt gebruikt met aannames die meerdere bases op de markt brengen om een ​​bedrijf te waarderen. Het terminale veelvoud kan de waarde / EBITDA van de onderneming of de bedrijfswaarde / EBIT zijn, wat de gebruikelijke veelvouden zijn die worden gebruikt bij financiële waardering. De geprojecteerde statistiek is de relevante statistiek die in het voorgaande jaar is geprojecteerd.

Terminalwaarde = afgelopen twaalf maanden Terminal veelvoud * geprojecteerde statistiek

 # 3 - Geen model voor eeuwigdurende groei

Er wordt geen formule voor eeuwigdurende groei gebruikt in de industrie waar veel concurrentie is, en de kans om extra rendement te behalen neigt naar nul te gaan. In deze formule wordt aangenomen dat de groeisnelheid gelijk is aan nul; dit betekent dat het rendement op de investering gelijk zal zijn aan de kapitaalkosten.

Terminalwaarde = FCFF 6 / WACC

Bijv. Het is handig om het BBP van het land te berekenen.

Voorbeelden

Voorbeeld 1

Als de metaalsector wordt verhandeld tegen 10 keer de EV / EBITDA-veelvoud, dan is de eindwaarde 10 * EBITDA van het bedrijf.

Veronderstellen,

  • WACC = 10%
  • Groeisnelheid = 4%
  • Debet = $ 100
  • Contant = $ 60
  • Aantal aandelen = 200

Bepaal de reële waarde per aandeel van het aandeel met behulp van de twee voorgestelde berekeningsmethode voor de eindwaarde

Berekening van eindwaarde - met behulp van de eeuwigdurende groeimethode

  • Stap # 1 -  Bereken de NCW van de vrije kasstroom naar het bedrijf voor de expliciete prognoseperiode (2014-2018)

De formule voor de huidige waarde van expliciete FCFF is de NPV () -functie in Excel.

$ 127 is de netto contante waarde van de periode 2018 tot 2020.

  • Stap # 2 - Berekening van de eindwaarde (eind 2018) met behulp van de Perpetuity Growth-methode

Met behulp van de Perpetuity Growth-methode is de eindwaarde: 1.040

  • Stap # 3 - Huidige waarde van expliciete FCFF

  • Stap # 4 - Bereken nu de ondernemingswaarde en de aandelenprijs

Houd er rekening mee dat in dit voorbeeld de bijdrage van de eindwaarde aan de bedrijfswaarde 86% is. Over het algemeen ligt de bijdrage tussen 80 - 90%.

Eindwaardeberekening - met behulp van meervoudige groeimethode voor afsluiten

  • Stap # 1 - Bereken voor de expliciete prognoseperiode (2018-2020) de vrije kasstroom NCW voor het bedrijf. Raadpleeg de bovenstaande methode, waar deze stap al is voltooid.
  • Stap # 2 - Gebruik de meerdere exit-methoden voor de berekening van de eindwaarde van de voorraad (eind 2018). Laten we aannemen dat de gemiddelde bedrijven in deze branche handelen tegen 7 keer EV / EBITDA-veelvouden. We kunnen hetzelfde veelvoud gebruiken om de eindwaarde van dit aandeel te vinden.

  • Stap # 3 - Bereken de huidige waarde van expliciete FCFF

  • Stap # 4 - Bereken nu de ondernemingswaarde en de aandelenprijs

De bijdrage van de eindwaarde aan de ondernemingswaarde is 80%.

Voorbeeld # 2

Er is een bedrijf met een cashflow van $ 100, tijd, dwz n = 5, de DCF-waarde zal $ 565 miljoen zijn.

  • DCF = 100 / (1 + .1) 1 + 100 / (1 + .1) 2 + 100 / (1 + .1) 3 + 100 / (1 + .1) 4 + 300 / (1 + .1) 5
  • DCF = 91 + 83 + 75 + 68 + 62+ 186
  • DCF = $ 565

Hier is 300 / (1 + 0,1) 5, wat gelijk is aan 186, de eindwaarde.

De DCF-formule vertelt dat als iemand minder betaalt dan de DCF-waarde, een rentetarief hoger zal zijn dan de verdisconteerde rente; als men meer betaalt dan de DCF-waarde, zal de rentevoet lager zijn dan de disconteringsvoet.

Wanneer iemand een potentiële investering analyseert, moet hij de tijdswaarde van geld in overweging nemen om het rendement op de investering af te leiden.

Relevantie en toepassingen

  • Gebruik in een financieel instrument zoals de Gordon-groeimethode.
  • Om een ​​voorbeeld van een verdisconteerde kasstroom te berekenen, hebben we hierboven gezien.
  • Om het resterende inkomen te berekenen.

Eindwaarde is een belangrijk concept bij het schatten van verdisconteerde cashflow, aangezien het goed is voor meer dan 60% - 80% van de totale waarde van het bedrijf. Er moet speciale aandacht worden besteed aan het aannemen van groeipercentages, disconteringsvoet en veelvouden zoals PE, Price to book, PEG-ratio, EV / EBITDA, EV / EBIT, enz.

Er zijn enkele beperkingen van de eindwaarde in de verdisconteerde cashflow; als we meerdere exit-methoden gebruiken, dan mengen we de DCF-benadering met een relatieve waarderingsbenadering, aangezien de exit-multiple afkomstig is van het vergelijkbare bedrijf. Let op: de groei kan niet groter zijn dan het kortingstarief. In dat geval kan men de Perpetuity-groeimethode niet toepassen. De eindwaarde draagt ​​meer dan 75% bij aan de totale waarde; dit werd riskant als de waarde sterk varieert, met zelfs een verandering van 1% in groeipercentage of WACC.