Wat is Carried Interest in private equity?
Carried interest, ook wel “carry” genoemd, is het deel van de winst dat wordt verdiend door een private equity-fonds of fondsbeheerder bij het verlaten van een investering die door het fonds is gedaan. Dit is de belangrijkste van de totale beloning die de fondsmanager verdient.
Het kan op de dealbasis zijn die bij elke deal wordt verdiend of op basis van het hele fonds. Over het algemeen is de winstverdeling tussen de commanditaire vennoten die de investeerders zijn en de algemene partner die de fondsbeheerder is 80:20.
Onthoud dat Carried Interest in private equity niet automatisch wordt verdiend. Het zal alleen door een fondsbeheerder worden verdiend als de winst van een fonds een bepaald rendement overschrijdt. Dit gespecificeerde rendement staat bekend als de Hurdle-rate. Als de fondsbeheerder de hurdle rate niet kan halen, heeft hij geen recht op het ontvangen van carry-rente.
Carried Interest Voorbeeld
Ervan uitgaande dat een Private Equity-fonds een carry-belang heeft van 20% voor de fondsbeheerder en een hurdle rate van 10%. Wanneer de winsten worden gerealiseerd door een PE-fonds, worden deze winsten eerst toegewezen aan de commanditaire vennoot die Investors is. Dit proces wordt herhaald totdat deze winsten een cumulatieve IRR van 10% bereiken. Deze 10% wordt berekend over de kapitaalbedragen die zijn ingebracht door de investeerders. Winsten van meer dan 10% worden verdeeld over de General Partner & Limited Partner met een ratio van 20% voor de General Partner en de resterende 80% voor de Limited Partner.
Hoe werkt Carried Interest?
Laten we een ander voorbeeld nemen om de berekeningen van Carried interest in private equity te begrijpen. Stel dat een PE-firma ABC Capital-partners $ 1 miljard aan fondsen heeft opgehaald bij Investors & General Partners. In dit fonds hebben investeerders $ 950 miljoen bijgedragen en de manager of algemene partner $ 50 miljoen bijgedragen.
- Dus 95% werd bijgedragen door Limited partners en 5% door General Partner. Na het ontvangen van de hoofdstad gaat GP vervolgens door en investeert in verschillende doelbedrijven om winst te maken.
- Na 5 jaar verlaat de huisarts alle investeringen en ontvangt hij in totaal $ 2,5 miljard. In dit scenario zouden Limited Partners eerst $ 1 miljard ontvangen, omdat dat het teruggegeven kapitaal zou zijn.
- De resterende $ 1,5 miljard wordt verdeeld tussen LP en GP in een verhouding van 80:20. Dus de lp's zouden 1,2 miljard dollar krijgen en 0,3 miljard dollar naar de huisarts.
- Dus GP verdiende 5x (250/50) door $ 50 miljoen te investeren.
Onthoud nu dat niet alle winsten naar de huisarts gaan. De winst wordt verdeeld onder senior partners die een grotere taart krijgen, terwijl de rest wordt verdeeld onder partners en anderen.
Carried Interest Accounting
Laten we nu eens kijken hoe Carried interest wordt behandeld in de boekhouding. Volgens de bepalingen van de winstbelasting, wordt carry-rente in private equity geclassificeerd als vermogenswinsten. Ze zouden worden belast tegen het tarief van de vermogenswinstbelasting. Dit is een gunstig tarief in vergelijking met het gewone belastingtarief. De meeste critici zijn van mening dat carry tegen het normale belastingtarief in rekening moet worden gebracht, maar dit wordt tegengeworpen met het punt dat elke verhoogde belasting de prikkel van de huisarts zou onderdrukken om zo'n hoog risico te nemen en in doelbedrijven te investeren om geld te verdienen. winst voor LP.
Er zijn twee verschillende opvattingen voor het begrijpen van carry. Zij zijn -:
- Carry wordt beschouwd als winst die wordt overgedragen van investeerder naar manager. - Hier ligt de focus op de juridische vorm van de overeenkomst
- Het wordt alleen gezien als een prestatievergoeding van de General partner. Hier ligt de focus op de inhoud van afspraken.
De boekhoudkundige verwerking zou gebaseerd zijn op het standpunt dat werd aangenomen voor Carried Interest. De meeste bedrijven blijven dit op kasbasis als een uitkering opnemen. Terwijl andere private-equityfondsen dit op transactiebasis zouden verantwoorden. Wanneer een dergelijke rente wordt geboekt voor de opbouw, moet het carry-rentesaldo worden aangepast na de realisatie van de gedane investeringen en de herwaardering van de gedane investeringen.
Carried Interest onder IFRS
Onder IFRS zouden verschillende boekhoudnormen moeten worden overwogen. Ten eerste moet u bepalen of het een - is:
- Een aansprakelijkheid of
- Een distributie
De te overwegen normen zijn -:
- IAS 32 - Financiële instrumenten - Hierbij wordt de fondsbeheerder beschouwd als een dienstverlener en niet als de enige eigenaar. Het wordt dus behandeld volgens het aansprakelijkheidsmodel en niet volgens het distributiemodel.
- IAS 37 - Voorzieningen, voorwaardelijke verplichtingen en voorwaardelijke activa - Volgens de overeenkomst die is aangegaan, wordt held rente op transactiebasis verwerkt en in elk boekjaar opgenomen. In dit geval wordt deal by deal, waterval voorziening toegepast waarbij de hurdle rate voor elke deal wordt berekend. Hier heeft het fonds een verplichting voor elk jaar.
Soms wordt een dergelijke rente verrekend door middel van eigen vermogen in plaats van contanten. In dit scenario zal de transactie worden behandeld volgens de bepalingen van IFRS 2 - “Op aandelen gebaseerde betalingen”. Voor boekhoudkundige doeleinden zal het Private Equity-fonds de te betalen vergoeding waarderen tegen de reële waarde van de ontvangen diensten en een overeenkomstige boeking in het eigen vermogen worden geboekt. Over het algemeen zou de impact een verwatering van het eigen vermogen zijn die kan worden toegerekend aan Limited Partners en er zal geen aansprakelijkheid op het fonds ontstaan.
Gevolgtrekking
Gedragen interesse in Private Equity is een stimulans voor een General partner voor de beslissingen die hij neemt om het geld succesvol in te zetten en mooie winsten te maken met het geld van Limited partners. Het wordt alleen door een fondsbeheerder verdiend als de winst van een fonds de drempelwaarde overschrijdt.
