Financiële modellering

Wat is financiële modellering?

Financiële modellering is een model voor de financiële representatie van het bedrijf dat de financiële prestaties van het bedrijf in de toekomst aangeeft door modellen te gebruiken die de financiële situatie weergeven door rekening te houden met de volgende factoren / omstandigheden en risico's en aannames voor de toekomst die relevant zijn voor het nemen van belangrijke toekomstige beslissingen zoals het aantrekken van kapitaal of het waarderen van zaken en het interpreteren van hun impact.

Korte uitleg

Financiële modellering is ofwel een geheel nieuw model bouwen of werken aan het behoud van het bestaande model door er nieuw beschikbare gegevens op te implementeren. Zoals u kunt zien, zijn alle bovenstaande financiële situaties complex en vluchtig van aard. Het helpt de gebruiker om een ​​diepgaand begrip te krijgen van alle componenten van het complexe scenario.

In Investment Banking wordt het gebruikt om potentiële toekomstige financiële prestaties van een bedrijf te voorspellen door relevante aannames te doen over hoe het bedrijf of een specifiek project naar verwachting zal presteren in de komende jaren, bijvoorbeeld hoeveel cashflow een project naar verwachting zal produceren binnen 5 jaar vanaf het begin.

Het is gemakkelijk mogelijk om aan afzonderlijke verschillende delen van het model te werken zonder de hele structuur aan te tasten en grote blunders te vermijden. Het is handig wanneer de invoer vluchtig van aard is en onderhevig is aan verandering met nieuw beschikbare gegevens. Er is dus een zekere flexibiliteit die men kan hebben met de structuur bij het werken aan Financiële Modellering, zolang ze natuurlijk kloppen!

Hoewel het complex klinkt, kan het worden geleerd door gestage oefening en de juiste knowhow.

Waar wordt het financiële model voor gebruikt?

Het kan voor verschillende situaties worden gedaan; voor bv. waardering van een bedrijf, waardering van een actief, prijsstrategieën, herstructureringssituaties (fusie & overname), etc.

Hieronder staan ​​de gebieden waarin financiële modellering over het algemeen wordt gebruikt voor -

Wie bouwt de financiële modellen?

  • Investeringsbankiers
  • Equity Research-analisten
  • Kredietanalisten
  • Risicoanalisten
  • Data-analisten
  • Portefeuillemanagers
  • Investeerders
  • Management / ondernemers

Modellering wordt voornamelijk gebruikt voor het bepalen van redelijke voorspellingen, prijzen voor markten / producten, waardering van activa of ondernemingen (Discounted Cash Flow Analysis, Relative Valuation), aandelenprijs van bedrijven, synergieën, effecten van fusie / overname op de bedrijven, LBO, corporate finance-modellen , optieprijzen, etc.

Hoe kun je financiële modellering leren?

  1. Gratis financiële modellering in Excel (basis) - Dit is een stapsgewijze zelfstudie. Hier leer je een model van Colgate voor te bereiden.
  2. Cursus Financiële Modellering (Gevorderd) - Dit is een zelfstudie voor gevorderden. Je leert sectormodellering van het bankwezen, petrochemie, onroerend goed, kapitaalgoederen, telecommunicatie en meer.

Voorbeelden van financiële modellen

Er zijn verschillende voorbeelden van financiële modellen die verschillen in type en complexiteit, afhankelijk van de situatie. Ze worden veel gebruikt voor waardering, gevoeligheidsanalyse en vergelijkende analyse. Er zijn ook andere toepassingen, zoals risicovoorspelling, prijsstrategie, effecten van synergieën, enz. Verschillende voorbeelden spelen in op hun eigen set van specialiteiten, vereisten en gebruikers.

Hieronder volgen enkele voorbeelden die veel worden gebruikt in de financiële sector:

Voorbeeld # 1 - Volledig financieel model met drie verklaringen:

  • Dit type financieel model vertegenwoordigt het volledige financiële scenario van een bedrijf en projecties. Dit is de meest standaard en diepgaande vorm.
  • Zoals de naam doet vermoeden, is het model een structuur van alle drie de financiële overzichten (resultatenrekening, balans en kasstroomoverzicht) van een bedrijf dat met elkaar is verbonden.
  • Er zijn ook schema's die de gegevens ondersteunen. (Afschrijvingsschema, schuldschema, berekeningsschema voor werkkapitaal, enz.).
  • De interconnectiviteit van dit model onderscheidt het, waardoor de gebruiker de ingangen waar en wanneer nodig kan tweaken, wat dan onmiddellijk de veranderingen in het hele model weerspiegelt.
  • Deze functie helpt ons om een ​​grondig begrip te krijgen van alle componenten in een model en de effecten ervan.
  • Belangrijke toepassingen van dit model zijn voor het voorspellen en begrijpen van trends met de gegeven reeks invoer.
  • Historisch gezien kan het model zich uitstrekken zolang de conceptie van het bedrijf en de prognoses kunnen oplopen tot 2-3 jaar, afhankelijk van de vereisten.

Voorbeeld # 2 Discounted Cash Flow (DCF) -model:

Door dit financiële model leert u Alibaba's 3 prognoses, onderlinge verbanden, DCF-model - FCFF-formule en relatieve waardering.

  • De meest gebruikte waarderingsmethode in de financiële sector is de Discounted Cash Flow-analysemethode die het concept van Time Value of Money gebruikt.
  • Het concept dat achter deze methode werkt, zegt dat de waarde van het bedrijf de netto contante waarde (NPV) is van de som van de toekomstige kasstromen die door het bedrijf worden gegenereerd en die vandaag worden verdisconteerd.
  • De discontering van de verwachte toekomstige kasstromen wordt gedaan door de disconteringsfactor. Een vrij belangrijke monteur in deze methode is het afleiden van de 'disconteringsfactor'. Zelfs de kleinste fout bij de berekening van de verdisconteringsfactor kan tot enorme hoeveelheden verandering in de verkregen resultaten leiden.
  • Gewoonlijk wordt de gewogen gemiddelde kapitaalkosten (WACC) van een bedrijf gebruikt als disconteringsfactor om de toekomstige kasstromen te verdisconteren.
  • DCF helpt om te bepalen of de aandelen van een bedrijf overgewaardeerd of ondergewaardeerd zijn. Dit blijkt een vrij belangrijke beslissingsfactor te zijn in het geval van investeringsscenario's.
  • Eenvoudig gezegd helpt het om de aantrekkelijkheid van een investeringsmogelijkheid te bepalen. Als de NCW van de som van toekomstige kasstromen groter is dan de huidige waarde, is de kans winstgevend of is het een onrendabele deal.
  • De betrouwbaarheid van een DCF-model is sterk, aangezien het wordt berekend op basis van de vrije kasstroom, waardoor alle kostenfactoren worden geëlimineerd en alleen wordt gefocust op de vrij beschikbare geldmiddelen voor het bedrijf.
  • Omdat DCF de projectie van toekomstige kasstromen inhoudt, is het meestal geschikt om te werken aan financiële gegevens van grote organisaties, waar de groeipercentages en financiële gegevens een gestage trend vertonen.

Voorbeeld # 3 Leveraged Buyout (LBO) -model:

  • Bij een leveraged buyout deal verwerft een bedrijf andere bedrijven door geleend geld (schulden) te gebruiken om de acquisitiekosten te dekken. Vervolgens worden de kasstromen uit de activa en activiteiten van het overgenomen bedrijf gebruikt om de schuld en de kosten ervan af te betalen.
  • Daarom wordt LBO een zeer vijandige / agressieve manier van acquisitie genoemd, aangezien het doelbedrijf niet onder het sanctieproces van de deal valt.
  • Gewoonlijk worden private equity-bedrijven die rijk zijn aan cash, betrokken bij LBO's. Ze nemen het bedrijf over met een combinatie van schuld en eigen vermogen (waar een meerderheid van schulden is, bijna meer dan 75%) en verkopen het na een aanzienlijke winst na een paar jaar (3-5 jaar).
  • Het doel van een LBO-model is dus om te bepalen hoeveel winst kan worden behaald met een dergelijke deal.
  • Aangezien er meerdere manieren zijn waarop schulden kunnen worden verhoogd, elk met specifieke rentebetalingen, zijn deze modellen complexer.
  • Hieronder volgen de stappen die nodig zijn om een ​​LBO-model te maken;
    • Berekening van de aankoopprijs op basis van forward trading multiple op EBITDA
    • Weging van vreemd vermogen en eigen vermogen voor de overname
    • Bouwen van een geprojecteerde resultatenrekening en bereken EBITDA
    • Berekening van cumulatieve FCF gedurende de totale ambtsperiode van LBO
    • Het berekenen van einduitgangswaarden en rendementen via IRR.

Voorbeeld # 4 Merger & Acquisition (M&A) model:

  • Het M & A-model helpt om het effect van een fusie of overname te achterhalen op de winst per aandeel van het nieuw gevormde bedrijf na voltooiing van de herstructurering en hoe deze zich verhoudt tot de bestaande WPA.
  • Als de EPS helemaal toeneemt, wordt gezegd dat de transactie "bijdragend" is, en als de EPS daalt dan de huidige EPS, is de transactie "verwaterend".
  • De complexiteit van het model is afhankelijk van het type en de omvang van de activiteiten van de betreffende bedrijven.
  • Deze modellen worden over het algemeen gebruikt door Investment Banking, financieringsmaatschappijen voor bedrijven.
  • Hieronder volgen de stappen die nodig zijn om een ​​M & A-model te maken;
    • Target & Acquirer waarderen als zelfstandige bedrijven
    • Target & Acquirer waarderen met synergieën
    • Een eerste bod uitwerken voor het beoogde bedrijf
    • Bepalen van het vermogen van gecombineerde bedrijven om transacties te financieren
    • Pas contanten / schulden aan op basis van het vermogen om de transactie te financieren
    • WPA berekenen door het nettoresultaat te combineren en een positieve / verwaterende situatie uit te zoeken.

Voorbeeld # 5 Som-of-the-parts (SOTP)

  • Het waarderen van grote conglomeraten wordt moeilijk om het bedrijf als geheel te waarderen met één enkele waarderingsmethode.
  • De waardering voor de verschillende segmenten wordt dus afzonderlijk uitgevoerd door middel van geschikte waarderingsmethoden voor elk segment.
  • Zodra alle segmenten afzonderlijk zijn gewaardeerd, wordt de som van de waarderingen bij elkaar opgeteld om de waardering van het conglomeraat als geheel te krijgen.
  • Daarom wordt het de waarderingsmethode "Som van de delen" genoemd.
  • Meestal is SOTP geschikt in het geval van een spin-off, fusies, afsplitsing van aandelen, etc.

Voorbeeld # 6 Vergelijkend bedrijfsanalysemodel:

  • Analisten die werken aan een vergelijkende waarderingsanalyse van een bedrijf dat op zoek is naar andere vergelijkbare bedrijven die qua grootte, activiteiten en in feite gelijk zijn aan vergelijkbare bedrijven.
  • Door naar de cijfers van zijn collega's te kijken, krijgen we een beter cijfer voor de waardering van het bedrijf.
  • Het gaat ervan uit dat vergelijkbare bedrijven vergelijkbare EV / EBITDA en andere waarderingsmultiples zullen hebben.
  • Het is de meest basale vorm van waardering die door analisten in hun bedrijven wordt uitgevoerd.

Voorbeeld # 7 - Vergelijkbaar transactieanalysemodel

Transaction Multiples Model is een methode waarbij we kijken naar de vroegere Merger & Acquisition (M&A) transacties en een vergelijkbaar bedrijf waarderen op basis van precedenten. De betrokken stappen zijn als volgt -

  • Stap 1 - Identificeer de transactie
  • Stap 2 - Identificeer de juiste transactiemultiples
  • Stap 3 - Bereken de transactie meervoudige waardering

Vereisten voor het leren van financiële modellering

Het bouwen van een financieel model zal alleen vruchtbaar zijn als het resultaten oplevert die nauwkeurig en betrouwbaar zijn. Om efficiëntie te bereiken bij het opstellen van een model, moet men beschikken over de vereiste basisvaardigheden. Laten we eens kijken wat die vaardigheden zijn:

# 1 Inzicht in boekhoudkundige concepten:

Het bouwen ervan is een puur financieel document dat financiële cijfers van een bedrijf of markt gebruikt. Er zijn bepaalde boekhoudregels en concepten die constant zijn in de financiële sector over de hele wereld, bijvoorbeeld US GAAP, IFRS (International Financial Reporting Standards), enz. Deze regels helpen de consistentie van de presentatie van financiële feiten en gebeurtenissen te behouden. Het begrijpen van deze regels en concepten is van het grootste belang om de nauwkeurigheid en kwaliteit te behouden terwijl u zich voorbereidt op het bouwen van een model in Excel.

Onze belangrijkste focus in Boekhouding is ook het identificeren en voorspellen van boekhoudkundige wanpraktijken door bedrijven. Deze zijn normaal gesproken verborgen. Je kunt de bekentenissen zien in Satyam Fraud Case

# 2 Excel-vaardigheden:

De financiële basismodellering in Excel, waar een model wordt opgesteld, is een applicatie zoals MS Excel. Het omvat een breed scala aan complexe berekeningen, verspreid over meerdere tabbladen die met elkaar zijn verbonden om hun onderlinge relaties te tonen. Een grondige praktische kennis hebben van Excel, zoals formules, sneltoetsen, presentatievarianten, VBA-macro's, enz. Zijn een must bij het voorbereiden van een model. Door kennis van deze vaardigheden te houden, krijgt de analist een voorsprong in zijn werkvaardigheden ten opzichte van anderen.

# 3 Koppeling van financiële modelverklaringen:

Een financiële modellering met drie verklaringen moet met elkaar worden verbonden. Door de onderlinge koppeling kunnen sleutelnummers in het model van de ene stelling naar de andere stromen, waardoor de onderlinge relatie tussen beide wordt voltooid en ons het volledige beeld van de financiële situatie van het bedrijf wordt getoond. Voorbeeld van onderlinge koppeling: 1) Nettowijziging in contanten (uit kasstroomoverzicht) moet worden gekoppeld aan Kas in balans. 2) Netto-inkomen uit winst-en-verliesrekening moet worden gekoppeld aan ingehouden winst in overzicht van het eigen vermogen van de aandeelhouder.

# 4 Voorspelling

De vaardigheid van het voorspellen van financiële modellen is belangrijk omdat het meestal de bedoeling is om inzicht te krijgen in het toekomstige scenario van een financiële situatie. Voorspellen is zowel een kunst als een wetenschap. Door redelijke aannames te gebruiken bij het voorspellen van de cijfers, zal een analist een goed beeld krijgen van hoe aantrekkelijk de investering of het bedrijf in de komende periode zal zijn. Goede prognosevaardigheden vergroten de betrouwbaarheid van een model.

# 5 Presentatie:

Financiële modellering zit vol met minutieuze details, cijfers en complexe formules. Het wordt gebruikt door verschillende groepen zoals operationele managers, management, klanten. Deze mensen zullen geen enkele betekenis uit het model kunnen ontcijferen als het model er rommelig en moeilijk te begrijpen uitziet. Daarom is het van groot belang om het model eenvoudig te presenteren en tegelijkertijd rijk aan details te houden.

 Hoe bouw je een financieel model op?

Financiële modellering is zowel eenvoudig als complex. Als je naar het model kijkt, zul je het complex vinden, maar het is een optelsom van kleinere en eenvoudige modules. De sleutel hier is om elke kleinere module voor te bereiden en met elkaar te verbinden om het definitieve financiële model voor te bereiden.

U kunt deze stapsgewijze handleiding over financiële modellering in Excel raadplegen voor gedetailleerde informatie.

U kunt hieronder verschillende schema's / modules zien -

Let op het volgende -

  • De kernmodules zijn de resultatenrekening, de balans en de kasstromen.
  • De aanvullende modules zijn het afschrijvingsschema, het werkkapitaalschema, het immateriële activa-schema, het eigen vermogen-schema van de aandeelhouders, het schema voor andere langetermijnitems, het schuldschema, enz.
  • De aanvullende schema's zijn na voltooiing gekoppeld aan de kernuitspraken

Modellering op volledige schaal is een langdurig en ingewikkeld proces en daarom rampzalig om fout te gaan. Het is raadzaam om een ​​gepland pad te volgen terwijl u aan een financieel model werkt om de nauwkeurigheid te behouden en te voorkomen dat u in de war raakt en erin verdwaalt. Hieronder volgen de logische stappen die moeten worden gevolgd:

  • Een snel overzicht van de financiële overzichten van het bedrijf : Een snel overzicht van de financiële overzichten van het bedrijf (10K, 10Q, jaarverslagen, enz.) Geeft de analist een overzicht van het bedrijf, zoals in de bedrijfstak van het bedrijf, segmenten, geschiedenis van het bedrijf, inkomstenbronnen, kapitaalstructuur, enz. Dit helpt bij het plannen van de structuur van financiële modellering door een richtpad in te stellen, waarnaar van tijd tot tijd kan worden verwezen naarmate we vorderen.
  •  Historische cijfers:  zodra een goed idee is gegenereerd over het bedrijf en de soorten financiële modellen die moeten worden voorbereid, is het raadzaam om te beginnen met het invoeren van historische gegevens. Eerdere financiële overzichten van het bedrijf zijn te vinden op de website van het bedrijf. Gegevens van zolang de conceptie van het bedrijf beschikbaar is. Gewoonlijk worden de gegevens van de afgelopen 3 jaar toegevoegd aan de historische zijde die de werkelijke cijfers worden genoemd. Kleur de cellen in, zodat historisch en formules snel afzonderlijk kunnen worden geïdentificeerd.
  • Ratio's en groeipercentages:  zodra de historische cijfers zijn toegevoegd, kan de analist doorgaan met het berekenen van de vereiste financiële ratio's (brutowinstratio, nettowinstratio, enz.) En groeipercentages (op jaarbasis, QoQ, enz.). Deze ratio's helpen bij het identificeren van een trend voor strategisering op hoog niveau en ook voor prognoses.
  • Prognoses: de volgende stap na historische gegevens en ratio's is het implementeren van prognoses en prognoses. Het wordt meestal 3 tot 5 jaar gedaan. Regelitems zoals Opbrengst worden meestal geprojecteerd op groeipercentages. Terwijl kostenposten zoals COGS, R&D, Selling General & Admin exp. Enz. Worden geprojecteerd op basis van de omzetmarge (% van de omzet). De analist moet voorzichtig zijn bij het maken van de aannames en moet rekening houden met de trends van de markt.
  • Onderlinge koppeling van verklaringen:  om het model de stroom van de ene verklaring naar de andere weer te geven, is het noodzakelijk dat ze dynamisch en nauwkeurig met elkaar worden verbonden. Als het correct wordt uitgevoerd, moet het model alle uitspraken in evenwicht brengen, waardoor het een definitief beeld krijgt.

Tips voor het maken van een naadloos model

  • Planning & Outlining:  Voordat u zich haast met het invoeren van de historische cijfers en begint met uw model, moet u altijd beginnen met het plannen van het hele projectoverzicht. Bepaal een tijdlijn, de omvang van de jaren van historische cijfers, projectiejaren, lees over de branche en het bedrijf. Lees het recente jaarverslag of de huidige situatie grondig door. Dit helpt om u een vaste voorsprong te geven.
  • Kwaliteit:  terwijl u door het complexe proces van modellering gaat, vergeet dan niet de kwaliteit ervan te behouden. In het begin lijkt het misschien een gemakkelijke taak, maar zodra het model dik en gecompliceerd wordt, wordt het moeilijk voor een analist om zijn zenuwen erover te houden. Wees geduldig en werk met vertrouwen. Neem indien nodig een pauze. Er gaat een gezegde dat "Trash in-Trash out" is. Het betekent dat als u de verkeerde gegevens invoert, u de verkeerde resultaten krijgt.
  • Presentatie:  de hoeveelheid moeite die u steekt voor financiële modellen zal alleen vruchtbaar zijn als het gemakkelijk door anderen kan worden gebruikt en begrepen. Kleurcodering, lettergrootte, secties, namen van regelitems, etc. zijn allemaal opgenomen onder de presentatie. Deze klinken misschien erg basic, maar de gecombineerde effecten van al deze effecten maken een enorm verschil in de lookout van het model.
  • Veronderstellingen:  wat we projecteren in financiële modellen is zo goed als de aannames waarop we het baseren. Als de aannames onjuist zijn en geen redelijke basis hebben, zullen de projecties nutteloos zijn gezien de onnauwkeurigheid. Het stellen van aannames moet een realistisch denken en redelijkheid bevatten. Het moet passen bij de industrienormen en het algemene marktscenario. Ze mogen niet te pessimistisch of te optimistisch zijn.
  • Nauwkeurigheidscontroles:  naarmate het model steeds langer stroomt, met meerdere secties en onderdelen, wordt het voor de analist moeilijk om de nauwkeurigheid van het geheel te controleren. Het is dus belangrijk om waar nodig en mogelijk nauwkeurigheidscontroles toe te voegen. Het helpt om het modelleerproces onder constante kwaliteitscontroles te houden en voorkomt aan het eind grote blunders.

Best practices voor financiële modellering

  • Flexibiliteit:  het moet flexibel zijn in zijn reikwijdte en aanpasbaar in elke situatie (aangezien onvoorziene gebeurtenissen een natuurlijk onderdeel zijn van elk bedrijf of elke branche). De flexibiliteit van een financieel model hangt af van hoe gemakkelijk het is om het model aan te passen waar en wanneer dat nodig is.
  • Passend:  het mag niet volgestouwd zijn met buitensporige details. Bij het opstellen van een financieel model moet u begrijpen wat een financieel model is, dwz een goede weergave van de werkelijkheid.
  • Structuur:  De logische integriteit is van het grootste belang. Aangezien de auteur van het model kan veranderen, moet de structuur strikt zijn en moet de integriteit op de voorgrond worden gehouden.
  • Transparant:  het moet zo zijn en gebaseerd zijn op dergelijke formules die gemakkelijk kunnen worden begrepen door andere financiële modelbouwers en niet-modelbouwers.
COLGATE BALANS HISTORISCHE GEGEVENS

Let ook op de kleurstandaarden die in de volksmond worden gebruikt in financiële modellen -

  • Blauw -  Gebruik deze kleur voor elke constante die in het model wordt gebruikt.
  • Zwart - Gebruik zwarte kleur voor alle formules
  • Groen -  Groene kleur wordt gebruikt voor kruisverwijzingen van verschillende bladen.