Economische toegevoegde waarde (formule, voorbeeld)

Wat is economische toegevoegde waarde?

Economische toegevoegde waarde (EVA) is een maatstaf voor de meerwaarde die op een bepaalde investering wordt gecreëerd. Wanneer een persoon zijn geld belegt, doet hij dit alleen omdat hij verwacht winst te maken met de investering. Laten we zeggen dat goud een goed instrument lijkt om te investeren met een hoge winstmarge.

Totale investering (dwz prijs waartegen goud wordt gekocht) = $ 1000
Makelaardij betaald aan de dealer voor de aankoop van goud = $ 15

Over een jaar zou ik het goud willen verkopen vanwege een liquiditeitscrisis.

De verkoopprijs van goud = $ 1200
Makelaardij betaald aan de dealer bij verkoop van goud = $ 10

In het bovenstaande voorbeeld van economische toegevoegde waarde

Economische toegevoegde waarde = verkoopprijs - Uitgaven in verband met de verkoop van het actief - Aankoopprijs - Uitgaven in verband met de aankoop van het actief
Economische toegevoegde waarde = $ 1200 - $ 10 - $ 1000 - $ 15 = $ 175

Als we alleen de winst zien, dan was de winst op de verkoop van goud $ 1200 - $ 1000, dat wil zeggen $ 200. Maar de feitelijke creatie van rijkdom is slechts $ 175 vanwege gemaakte kosten. Dit is een heel grof voorbeeld van Economic Value Added (EVA).

In dit artikel bespreken we de toegevoegde economische waarde in detail -

Economisch toegevoegde waarde (EVA) concept

Economische toegevoegde waarde (EVA) is de economische winst van het bedrijf in een bepaalde periode. Het meet de financiële prestaties van de onderneming op basis van het resterende vermogen dat wordt berekend door de kapitaalkosten in mindering te brengen op de bedrijfswinst, gecorrigeerd voor belastingen op kasbasis.

Het helpt om de echte economische winst van een bedrijf vast te leggen, zoals we de economische toegevoegde waarde van het investeren in goud in het bovenstaande hebben berekend. Het voorbeeld van een economische toegevoegde waarde is ontwikkeld en als handelsmerk aangemerkt door Stern Stewart and Co. als een interne financiële prestatiemaatstaf.

EVA-formule

De drie belangrijkste componenten van Economic Value Added (EVA) zijn:

Netto bedrijfsresultaat na belastingen
Geïnvesteerd kapitaal
WACC, dwz de gewogen gemiddelde kapitaalkosten

De economische toegevoegde waarde kan worden berekend met behulp van de volgende formule:

EVA-formule met economische toegevoegde waarde = netto bedrijfsresultaat na belastingen - (geïnvesteerd kapitaal x WACC)

Hier staat Capital Invested x WACC voor de kapitaalkosten. Deze kosten worden in mindering gebracht op de netto operationele winst na belastingen om te komen tot de economische winst of het resterende vermogen dat door de organisatie is gecreëerd.

Voorbeeld van economische toegevoegde waarde (basis)

# 1 - EVA-formule - Netto bedrijfsresultaat na belastingen (NOPAT)

Dit geeft aan hoeveel de potentiële contante inkomsten van het bedrijf zullen zijn zonder de kapitaalkosten. Het is belangrijk om belasting af te trekken van de bedrijfswinst om tot de werkelijke bedrijfsinstroom te komen die een bedrijf zal verdienen.

NOPAT = bedrijfsinkomen x (1 - belastingtarief).

EVA-voorbeeld voor het berekenen van het netto bedrijfsresultaat na belastingen is als volgt:

ABC Company
Samenvatting van de inkomstenverklaring
Bijzonderheden	Jaar
Bijzonderheden	2016	2015
Omzet:
Projectadvieskosten	$ 2.00.000	$ 1,86.000
Totale omzet (A)	$ 2.00.000	$ 1,86.000

Uitgaven:
Directe uitgaven	$ 1,00.000	$ 95.000
Totale bedrijfskosten (B)	$ 1,00.000	$ 95.000

Bedrijfsinkomen (C = A minus B)	$ 1,00.000	$ 91.000
Belastingtarief	30%	30%
Belasting op bedrijfsinkomsten (D = C * belastingtarief)	$ 30.000	$ 27.300
Nettobedrijfsresultaat na belastingen (C minus D)	$ 70.000	$ 63.700

# 2 - EVA-formule - geïnvesteerd kapitaal

Dit vertegenwoordigt het totale kapitaal dat via eigen vermogen of schulden in een bepaald bedrijf is geïnvesteerd.

Laten we verdergaan met het bovenstaande EVA-voorbeeld van ABC Company, en laten we zeggen dat het bedrijf een totaal geïnvesteerd kapitaal heeft van $ 30.000. Hiervan is $ 20.000 via eigen vermogen en de rest ($ 10.000) via langlopende schulden.

Bekijk ook eens Return on Invested Capital Ratio

# 3 - EVA-formule - WACC

De gewogen gemiddelde kapitaalkosten zijn de kosten die het bedrijf maakt om zijn fondsen te vinden. Het belang van het aftrekken van de kapitaalkosten van de netto operationele winst is om de alternatieve kosten van het geïnvesteerde kapitaal af te trekken. De formule om hetzelfde te berekenen is als volgt:

WACC = R _D (1- T _c ) * (D / V) + R _E * (E / V)

De formule ziet er ingewikkeld en eng uit, maar als hij wordt begrepen, is hij vrij eenvoudig. Het is veel gemakkelijker als de formule als volgt wordt uitgedrukt:

Gewogen gemiddelde kapitaalkosten = (kosten van schulden) * (1 - belastingtarief) * (aandeel van schulden) + (kosten van eigen vermogen) * (aandeel van eigen vermogen)

Dit maakt de formule gemakkelijker te begrijpen en ook vanzelfsprekend.

Nu, de notaties van de formule begrijpen:

R _D = kosten van schulden
T _c = belastingtarief
D = Kapitaal dat via schuld in de organisatie is geïnvesteerd.
V = totale waarde van het bedrijf eenvoudig berekend als schuld + eigen vermogen.
R _E = kosten van eigen vermogen
E = Kapitaal dat via Equity in de organisatie is geïnvesteerd

Een belangrijk punt om op te merken over deze formule is dat de kosten van schulden worden vermenigvuldigd met (1 - belastingtarief), aangezien er belastingbesparing is op rente die over schulden wordt betaald. Aan de andere kant is er geen belastingbesparing op de kosten van het eigen vermogen, en daarom wordt er geen rekening gehouden met het belastingtarief.

Laten we nu kijken hoe WACC wordt berekend.

ABC Company
Balans van de Vennootschap
Bijzonderheden	Jaar
Bijzonderheden	2016	2015
Eigen vermogen	$ 20.000	$ 17.000
Schuld	$ 10.000	$ 7.000
Geldbronnen (A)	$ 30.000	$ 24.000

Vaste activa	$ 20.000	$ 18.000
Vlottende activa	$ 20.000	$ 16.000
Minder: kortlopende verplichtingen	$ 10.000	$ 10.000
Gebruik van fondsen (B)	$ 30.000	$ 24.000

Kosten van schulden	8%	8%
Kosten van eigen vermogen	10%	12%

WACC voor het jaar 2016

= 8% * (1-30%) * ($ 10.000 / $ 30.000) + 10% * ($ 20.000 / $ 30.000)
= (8% * 70% * 1/3) + (10% * 2/3) = 1,867% + 6,667% = = 8,53%

WACC voor het jaar 2015

= 8% * (1-30%) * ($ 7.000 / $ 24.000) + 12% * ($ 17.000 / $ 24.000)
= (8% * 70% * 7/24) + (10% * 17/24) = 1,63% + 8,50% = 10,13%

# 4 - Economische EVA-berekening met toegevoegde waarde

Uit het bovenstaande hebben we alle drie de factoren klaar voor de berekening van de economische toegevoegde waarde voor het jaar 2016 en 2015.

Economische toegevoegde waarde (EVA) voor het jaar 2016 = netto bedrijfsresultaat na belastingen - (geïnvesteerd kapitaal * WACC)

= $ 70.000 - ($ 30.000 * 8,53%)
= $ 70.000 - $ 2559 = = $ 67.441

Economische toegevoegde waarde (EVA) voor het jaar 2015 = netto bedrijfsresultaat na belastingen - (geïnvesteerd kapitaal * WACC)

= $ 63.700 - ($ 24.000 * 10,13%)
= $ 63.700 - $ 2.432 = = $ 61.268

Boekhoudkundige aanpassingen voor EVA-berekening

Nu we de basisprincipes van EVA-berekening hebben begrepen, gaan we een beetje verder om te begrijpen wat enkele van de real-life boekhoudkundige aanpassingen kunnen zijn, vooral op het niveau van de bedrijfswinst:

Sorry. Nee.	Aanpassing	Uitleg	Wijzigingen in het netto bedrijfsresultaat	Wijzigingen in aangewend kapitaal
1	Uitgaven op lange termijn	Er zijn bepaalde uitgaven die kunnen worden geclassificeerd als uitgaven op lange termijn, zoals onderzoek en ontwikkeling, branding van een nieuw product, re-branding van oude producten. Deze kosten kunnen in een bepaalde periode worden gemaakt, maar hebben over het algemeen een effect gedurende een bepaald jaar. Deze uitgaven moeten worden gekapitaliseerd terwijl de EVA-berekening wordt gemaakt, omdat ze gedurende een bepaalde periode welvaart genereren en niet alleen de winst in een bepaald jaar verminderen.	Voeg toe aan de netto operationele winst	Toevoegen aan geïnvesteerd kapitaal. Bekijk ook Return on Capital Employed
2	Afschrijving	Laten we voor een beter begrip afschrijving categoriseren als boekhoudkundige afschrijving en economische afschrijving. Boekhoudkundige afschrijving is er een die wordt berekend volgens het boekhoudkundig beleid en de procedures. Daarentegen is economische afschrijving er een die rekening houdt met de werkelijke slijtage van de activa en moet worden berekend op basis van het gebruik van activa in plaats van een vaste gebruiksduur.	Voeg boekhoudkundige afschrijving toe Verminder economische afschrijving	Het verschil in de waarde van boekhoudkundige afschrijving en economische afschrijving moet worden gecorrigeerd op basis van het aangewende kapitaal
3	Niet-contante uitgaven	Dit zijn kosten die de cashflow van een bepaalde periode niet beïnvloeden. EVA Voorbeeld: Valutacontracten worden tegen reële waarde op balansdatum gerapporteerd. Elk geleden verlies wordt ten laste van de resultatenrekening gebracht. Dit verlies leidt niet tot een uitgaande kasstroom en dient weer bij de netto operationele winst te worden opgeteld.	Voeg toe aan de netto operationele winst	Voeg toe aan het aangewende kapitaal door het toe te voegen aan ingehouden winst
4	Niet-contante inkomsten	Net als bij niet-contante uitgaven, zijn er niet-contante inkomsten die de cashflow van een bepaalde periode niet beïnvloeden. Deze moeten worden afgetrokken van de netto bedrijfswinst.	Trek af van de nettobedrijfswinst	Trek af van het aangewende kapitaal door het af te trekken van de ingehouden winst
5	Voorzieningen	Om tot boekhoudkundige winsten te komen, worden tal van voorzieningen aangelegd, zoals voorzieningen voor latente belastingen, voorziening voor dubieuze debiteuren, voorziening voor kosten, voorziening voor verouderde voorraden, etc. Dit zijn voorlopige cijfers en hebben feitelijk geen invloed op de economische winst. In feite worden deze voorzieningen over het algemeen teruggeboekt op de eerste dag van de volgende verslagperiode.	Voeg toe aan de netto operationele winst	Toevoegen aan geïnvesteerd vermogen
6	Belastingen	De belasting moet ook worden berekend op basis van de werkelijke uitgaande kasstroom in plaats van het mercantiele systeem, waarbij alle overlopende posten in aanmerking worden genomen, en pas dan wordt de belasting afgetrokken.	Belasting zou moeten worden afgetrokken na het berekenen van de netto bedrijfswinst. Het wordt dus direct in mindering gebracht en er zijn geen andere aanpassingen nodig.

Voorbeeld van economische toegevoegde waarde van Colgate EVA

# 1 - Berekening van Colgate's NOPAT

Laten we eens kijken naar de resultatenrekening van Colgate.

bron: Colgate SEC Filings

De bedrijfswinst van Colgate in 2016 is $ 3.837 miljoen

De bovenstaande bedrijfswinst bevat niet-contante posten zoals afschrijvingen en amortisatie, herstructureringskosten, enz.

In ons EVA-voorbeeld nemen we aan dat de boekafschrijving en economische afschrijving hetzelfde zijn voor Colgate, en daarom is er geen aanpassing nodig wanneer we NOPAT berekenen.

Er moeten echter herstructureringskosten worden aangepast. Hieronder ziet u een momentopname van de herstructureringskosten van Colgate uit Form 10K.

De herstructureringskosten van Colgate in 2016 = $ 228 miljoen

Gecorrigeerde bedrijfswinst = bedrijfswinst + herstructureringskosten

Aangepaste bedrijfswinst (2016) = $ 3.837 miljoen + $ 228 miljoen = $ 4.065 miljoen

Voor het berekenen van NOPAT hebben we de belastingtarieven nodig.

De effectieve belastingtarieven kunnen we uit onderstaande resultatenrekening berekenen.

bron: Colgate SEC Filings

Effectief belastingtarief = voorziening voor inkomstenbelastingen / inkomsten vóór inkomstenbelastingen

Effectief belastingtarief (2016) = $ 1.152 / $ 3.738 = 30,82%

NOPAT = Aangepaste bedrijfswinst x (1 belastingtarief)

NOPAT (2016) = $ 4.065 miljoen x (1-0.3082) = $ 2.812 miljoen

Bekijk ook een artikel over niet-terugkerende items

# 2 - Het geïnvesteerde kapitaal van Colgate

Laten we nu het tweede item berekenen dat nodig is voor het berekenen van de economische toegevoegde waarde, namelijk geïnvesteerd kapitaal.

bron: Colgate SEC Filings

Het geïnvesteerde kapitaal vertegenwoordigt de feitelijke schuld en het eigen vermogen dat in het bedrijf is geïnvesteerd.

Totale schuld = obligaties en te betalen lening + huidig deel van langlopende schulden + langlopende schulden

Totale schuld (2016) = $ 13 + $ 0 + $ 6.520 = $ 6.533 miljoen

bron: Colgate SEC Filings

Aangepast eigen vermogen = eigen vermogen van Colgate + netto uitgestelde belasting + minderheidsbelang + geaccumuleerd niet-gerealiseerde (winst) verlies

Aangepast eigen vermogen (2016) = - $ 243 + $ 55 + $ 260 + $ 4.180 = $ 4.252 miljoen

Geïnvesteerd kapitaal van Colgate (2016) = schuld (2016) + aangepast eigen vermogen (2016)

Colgate's geïnvesteerde kapitaal (2016) = $ 6.533 miljoen + $ 4.252 miljoen = $ 10.785 miljoen

# 3 - Zoek WACC van Colgate

We merken van bovenaf op dat het aantal aandelen van Colgate = 882,85 miljoen

Huidige marktprijs van Colgate = $ 72,48 (per sluiting op 15 september 2017)

Marktwaarde van het eigen vermogen van Colgate = 72,48 x 882,85 = $ 63,989 miljoen

Zoals we eerder hebben opgemerkt,

Totale schuld = obligaties en te betalen lening + huidig deel van langlopende schulden + langlopende schulden

Totale schuld (2016) = $ 13 + $ 0 + $ 6.520 = $ 6.533 miljoen

Laten we nu de kosten van het eigen vermogen van Colgate vinden met behulp van het CAPM-model

Ke = Rf + (Rm - Rf) x Beta

We merken van onderaf op dat de risicovrije rente 2,17% is

bron - bankrate.com

Voor de Verenigde Staten bedraagt de risicopremie op aandelen 6,25%.

bron - stern.nyu.edu

Laten we eens kijken naar de bèta van Colgate. We merken op dat de bètaversie van Colgate in de loop der jaren is toegenomen. Het is momenteel 0,805

bron: ycharts

Bekijk ook het artikel over CAPM Beta-berekening

Kosten van eigen vermogen = 2,17% + 6,25% x 0,805
Kosten van eigen vermogen van Colgate = 7,2%

Rentelasten (2016) = $ 99
Totale schuld (2016) = $ 13 + $ 0 + $ 6.520 = $ 6.533 miljoen
Effectieve rentevoet (2016) = $ 99/6533 = 1,52%

Laten we nu WACC berekenen

Marktwaarde van het eigen vermogen = $ 63.989 miljoen
Waarde van de schuld = $ 6.533 miljoen
Kosten van eigen vermogen = 7,20%
Kosten van schulden = 1,52%
Belastingtarief = 30,82%

WACC = E / V * Ke + D / V * Kd * (1 - belastingtarief)

WACC = (63.989 / (63.989 + 6.533)) x 7,20% + (6.533 / (63.989 + 6.533)) x 1,52% x (1-0,3082)

WACC = 6,63%

# 4 - Colgate's economische toegevoegde waarde EVA-berekening

Formule met economische toegevoegde waarde = netto bedrijfsresultaat na belastingen - (geïnvesteerd kapitaal x WACC)

Colgate's NOPAT (2016) = $ 4.065 miljoen x (1-0.3082) = $ 2.812 miljoen
Colgate's geïnvesteerde kapitaal (2016) = $ 6.533 miljoen + $ 4.252 miljoen = $ 10.785 miljoen
Economische toegevoegde waarde (Colgate) = $ 2.812 miljoen - $ 10.785 miljoen x 6,63%
Economische toegevoegde waarde = $ 2097 miljoen

Wat is het belang van EVA?

De basisdoelstelling van elk bedrijf is het maximaliseren van de aandeelhouderswaarde. De investeerder is de belangrijkste stakeholder waarop alle zakelijke activiteiten zijn gericht.

De belangrijkste factoren die belangrijk zijn bij het maximaliseren van aandeelhouderswaarde zijn:

Vermogensmaximalisatie is belangrijker dan winstmaximalisatie. Er is een verschil tussen de twee. Wealth Maximization heeft tot doel de waarde van de organisatie als geheel te versnellen. Het maximaliseren van winst kan worden beschouwd als een subset van het maximaliseren van rijkdom. EVA richt zich op het creëren van welvaart.
Economische toegevoegde waarde (EVA) houdt rekening met de gewogen gemiddelde kapitaalkosten. Het past bij de logica dat het belangrijk is om de kosten van het eigen vermogen te dekken en niet alleen het rentegedeelte van de schuld.
Organisaties hebben de neiging zich te concentreren op winst en negeren de cashflow. Dit leidt vaak tot een liquiditeitscrisis en kan ook tot een faillissement leiden. Economic Value Added (EVA) richt zich meer op cashflows dan op winst.
Door de gewogen gemiddelde kapitaalkosten te beschouwen, wordt zowel rekening gehouden met de vooruitzichten op korte als op lange termijn.

Voor-en nadelen

Net als elke andere financiële ratio / indicator heeft zelfs economische toegevoegde waarde (EVA) zijn eigen voor- en nadelen. Laten we eens kijken naar de basisaanwijzingen voor hetzelfde.

Voordelen van het gebruik van Economic Value Added (EVA):

Zoals hierboven besproken, helpt het om een duidelijk beeld te geven van het creëren van rijkdom in vergelijking met andere financiële maatstaven die voor analyse worden gebruikt. Het houdt rekening met alle kosten, inclusief de alternatieve kosten van eigen vermogen, en houdt niet vast aan boekhoudkundige winsten.
Het is relatief eenvoudig te begrijpen.
EVA kan ook worden berekend voor verschillende divisies, projecten, enz. En daarvoor kunnen de juiste investeringsbeslissingen worden genomen
Het helpt ook om een relatie te ontwikkelen tussen het gebruik van kapitaal en de netto operationele winst. Dit kan worden geanalyseerd om het meeste uit kansen te halen en waar nodig ook passende verbeteringen aan te brengen.

Nadelen van het gebruik van Economic Value Added (EVA):

Er zijn veel aannames betrokken bij het berekenen van de gewogen gemiddelde kapitaalkosten. Het is niet eenvoudig om de kosten van het eigen vermogen te berekenen, wat een belangrijk aspect van WACC is. Hierdoor bestaat de kans dat EVA zelf voor dezelfde organisatie en ook voor dezelfde periode als verschillend kan worden ervaren. In het bovenstaande voorbeeld met economische toegevoegde waarde zijn de kosten van eigen vermogen veranderd van het jaar 2015 naar het jaar 2016. Dit kan een van de belangrijkste factoren zijn vanwege een afname van de EVA.
Naast de WACC zijn er nog andere aanpassingen die nodig zijn in de netto operationele winst na belastingen. Alle niet-contante uitgaven moeten worden aangepast. Dit wordt lastig in het geval van een organisatie met meerdere business units en dochterondernemingen.
Een vergelijkende analyse is moeilijk met Economic Value Added (EVA) vanwege de onderliggende aannames van WACC.
EVA wordt berekend op basis van historische gegevens en toekomstige voorspellingen zijn moeilijk.