Rendement op geïnvesteerd vermogen Definitie

Return on Capital Employed (ROCE) is een maatstaf die de effectiviteit identificeert waarmee het bedrijf zijn kapitaal gebruikt en impliceert de winstgevendheid op lange termijn en wordt berekend door de winst vóór rente en belastingen (EBIT) te delen door het geïnvesteerd vermogen, het geïnvesteerd vermogen is het totale vermogen van het bedrijf minus alle verplichtingen.

Uitleg

Het is een rentabiliteitsratio die ons vertelt hoe een bedrijf zijn kapitaal gebruikt en dat het vermogen van het bedrijf om zijn kapitaal efficiënt te gebruiken weergeeft. Het is erg nuttig vanuit het perspectief van investeerders omdat vanuit deze verhouding; zij beslissen of dit bedrijf goed genoeg is om in te investeren.

Als twee bedrijven bijvoorbeeld vergelijkbare inkomsten hebben, maar een verschillend rendement op geïnvesteerd vermogen, zou het bedrijf met een hogere ratio beter zijn voor investeerders om in te investeren. En het bedrijf met een lagere ROCE moet ook op andere ratio's worden gecontroleerd. Aangezien geen enkele ratio het hele plaatje van een bedrijf kan weergeven, is het raadzaam dat elke investeerder, voordat hij in een bedrijf investeert, meerdere ratio's doorloopt om tot een concrete conclusie te komen.

Het rendement op het geïnvesteerde kapitaal van Home Depot is fenomenaal gegroeid en bedraagt ​​momenteel 46,20%. Wat betekent dit voor het bedrijf en hoe beïnvloedt dit het besluitvormingsproces van de investeerders? Hoe moeten we het rendement op geïnvesteerd vermogen bezien?

Formule

Laten we eens kijken naar de formule Return on Capital Employed om te begrijpen hoe de winstgevendheid kan worden berekend -

ROCE-ratio = netto bedrijfsresultaat (EBIT) / (totale activa - kortlopende verplichtingen)

Er zijn zoveel factoren waarmee we rekening moeten houden. Ten eerste is er het nettobedrijfsresultaat of EBIT (winst vóór rente en belastingen). Laten we er eerst over praten.

Als u een resultatenrekening voor u heeft, zou u dat zien na aftrek van de kosten van verkochte goederen en bedrijfskosten. Hier leest u hoe u het netto bedrijfsresultaat versus de EBIT moet berekenen -

Dus als u de resultatenrekening heeft gekregen, zou het gemakkelijk voor u zijn om het netto bedrijfsresultaat of de EBIT uit de gegevens te achterhalen met behulp van het bovenstaande voorbeeld.

Kijk ook eens naar EBIT vs. EBITDA.

Laten we nu eens kijken naar de totale activa en wat we in de totale activa zouden opnemen.

We nemen alles mee wat voor de eigenaar meer dan een jaar waarde kan opleveren. Dat betekent dat we alle vaste activa meenemen. Tegelijkertijd nemen we ook activa op die gemakkelijk in contanten kunnen worden omgezet. Dat betekent dat we vlottende activa onder de totale activa zouden kunnen opnemen. En we zullen ook immateriële activa opnemen die waarde hebben, maar die niet-fysiek van aard zijn, zoals goodwill. We houden geen rekening met fictieve activa (bijv. Promotiekosten van een bedrijf, toegestane korting bij de uitgifte van aandelen, het verlies opgelopen bij de uitgifte van obligaties, enz.).

En net als bij de kortlopende schulden houden we rekening met het volgende.

Onder kortlopende schulden zouden de bedrijven onder meer de crediteuren, te betalen verkoopbelastingen, te betalen inkomstenbelasting, te betalen rente, bankschulden, te betalen loonbelasting, klantdeposito's, overlopende uitgaven, kortlopende leningen, lopende looptijden van langlopende schulden, enz. Omvatten.

Nu omvat het aangewende kapitaal niet alleen het eigen vermogen; het omvat eerder ook schulden van de financiële instellingen of banken en obligatiehouders. En daarom geeft het verschil tussen totale activa en kortlopende verplichtingen ons het juiste cijfer van het geïnvesteerd vermogen.

Interpretatie van ROCE

Rendement op aangewend kapitaal is een goede verhouding om erachter te komen of een bedrijf echt winstgevend is of niet. Als u twee of meerdere bedrijven vergelijkt, zijn er enkele dingen die u in gedachten moet houden

• Ten eerste, of deze bedrijven uit vergelijkbare bedrijfstakken komen. Als ze uit een vergelijkbare branche komen, is het logisch om te vergelijken; anders creëert de vergelijking geen waarde.
• Ten tweede moet u de periode zien waarin de verklaringen worden afgelegd om erachter te komen of u de bedrijven in dezelfde periode vergelijkt.
• Ten derde, ontdek de gemiddelde ROCE van de branche om te begrijpen wat u vindt.

Als u deze drie dingen in overweging neemt, kunt u de ROCE berekenen en beslissen of u al dan niet in het bedrijf investeert. Als ROCE meer is, is dat beter, want dat betekent dat het bedrijf zijn kapitaal goed heeft gebruikt.

• Er is nog een ding waar u aan moet denken. U kunt het netto inkomen ook gebruiken om de ratio te bedenken om een ​​holistisch beeld te krijgen. De werkelijke verhouding is - EBIT / aangewend kapitaal, maar u kunt experimenteren door Netto Inkomen (PAT) / Aangewend kapitaal te gebruiken om te zien of er een verschil is of niet.
• Bovendien moet u niet alleen beslissen om in een bedrijf te investeren nadat u slechts één ratio heeft berekend; omdat één ratio niet het hele plaatje kan weergeven. Bereken alle rentabiliteitsratio's en beslis dan of dit bedrijf echt winstgevend is of niet.

Rendement op aangewend kapitaal Voorbeelden

We zullen elk van de items bekijken en vervolgens de ROCE berekenen.

We nemen twee voorbeelden van Return on Capital Employed. Eerst nemen we de eenvoudigste, en dan laten we een wat ingewikkeld voorbeeld zien.

Voorbeeld 1

Bekijk ook deze uitgebreide Ratio Analysis Guide met een Excel-casestudy over Colgate.

We hebben al een EBIT gegeven, maar we moeten het verschil berekenen tussen de totale activa en de kortlopende verplichtingen om het geïnvesteerde kapitaal te krijgen.

Laten we nu de verhouding berekenen voor beide bedrijven -

Uit het bovenstaande voorbeeld hebben beide bedrijven dezelfde ratio. Maar als ze uit verschillende industrieën komen, kunnen ze niet worden vergeleken. Als ze uit een vergelijkbare bedrijfstak komen, kan worden gezegd dat ze in die periode vrij gelijkaardig presteren.

Voorbeeld 2

Hier hebben we alle gegevens voor de berekening van EBIT en geïnvesteerd kapitaal. Laten we eerst de EBIT berekenen, en dan zullen we het geïnvesteerd vermogen berekenen. Ten slotte, door beide te gebruiken, zullen we de ROCE voor beide bedrijven vaststellen.

Hier is de berekening van EBIT -

Laten we nu het geïnvesteerde kapitaal berekenen -

Laten we het rendement op het geïnvesteerd kapitaal berekenen -

Uit het bovenstaande voorbeeld blijkt duidelijk dat bedrijf A een hogere ratio heeft dan bedrijf B. Als bedrijf A en bedrijf B uit verschillende bedrijfstakken komen, is de ratio niet vergelijkbaar. Maar als ze uit dezelfde branche komen, gebruikt bedrijf A zijn kapitaal zeker beter dan bedrijf B.

Nestle Voorbeeld

Laten we nu een voorbeeld nemen uit de wereldwijde industrie en ROCE ontdekken aan de hand van echte gegevens.

Eerst kijken we naar de resultatenrekening en balans van Nestlé voor 2014 en 2015, en dan berekenen we de ROCE voor elk van de jaren.

Ten slotte zullen we de ROCE-ratio analyseren en de mogelijke oplossingen bekijken die Nestle kan implementeren (indien aanwezig).

Laten we beginnen.

Geconsolideerde resultatenrekening voor het jaar eindigend op 31 december 2014 en 2015

bron: Nestlé jaarverslag

Hier zijn drie cijfers belangrijk, en ze zijn allemaal gemarkeerd. Ten eerste is er de bedrijfswinst over 2014 en 2015. En dan moet er rekening worden gehouden met de totale activa en de totale kortlopende verplichtingen voor 2014 en 2015.

We kennen de EBIT of het bedrijfsresultaat. We moeten het geïnvesteerde kapitaal berekenen -

Laten we nu de verhouding berekenen.

Uit de bovenstaande berekening is het duidelijk dat de ROCE van Nestle in beide jaren bijna hetzelfde is. Net als in de FMCG-industrie zijn de investeringen in activa meer; de verhouding is redelijk goed. We moeten de verhoudingen van de FMCG-industrie niet vergelijken met een andere industrie. In de FMCG-industrie zijn de kapitaalinvesteringen veel hoger dan in andere industrieën; de verhouding zou dus minder zijn dan in andere industrieën.

Home Depot Voorbeeld

Home Depot is een detailhandelaar van hulpmiddelen voor het verbeteren van uw huis, bouwproducten en diensten. Het is actief in de VS, Canada en Mexico.

Laten we eens kijken naar de trend van Return on Capital Employed for Home Depot in de onderstaande grafiek -

bron: ycharts

We merken op dat de ROCE van Home Depot is gestegen van ROCE van ~ 15% in FY10 tot ROCE van 46,20% in FY17. Wat leidde tot zo'n fenomenale groei van het rendement op geïnvesteerd vermogen voor Home Depot?

Laten we de redenen onderzoeken en ontdekken.

Gewoon om op te frissen,

Rendement op aangewend kapitaal =  netto operationeel inkomen (EBIT) / (totale activa - kortlopende verplichtingen)

De noemer van (Totale activa - kortlopende verplichtingen) kan ook worden geschreven als (eigen vermogen + langlopende verplichtingen)

De ROCE kan stijgen door 1) een stijging van de EBIT, 2) een daling van het eigen vermogen 3) een daling van de langlopende verplichtingen.

# 1) Toename EBIT

De EBIT van Home Depot is gestegen van $ 4,8 miljard in FY10 tot $ 13,43 miljard in FY17 (een stijging van 180% over 7 jaar).

bron: ycharts

EBIT verhoogde de teller aanzienlijk en is een van de belangrijkste bijdragen aan de groei van ROCE.

# 2 - Evaluatie van het eigen vermogen

Het eigen vermogen van Home Depot daalde drastisch van $ 18,89 miljard in FY11 tot $ 4,33 miljard in FY17 (

We merken op dat het eigen vermogen van Home Depot de afgelopen 4 jaar met 65% is afgenomen. Het dalende eigen vermogen heeft bijgedragen aan de daling van de noemer van ROCE. Hiermee stellen we vast dat de afname van het eigen vermogen ook een betekenisvolle bijdrage heeft geleverd aan de stijging van de Home Depot-ratio

bron: ycharts

Als we kijken naar de sectie Aandeelhoudersvermogen van Home Depot, vinden we de mogelijke redenen voor een dergelijke afname.

1. Gecumuleerde niet-gerealiseerde verliezen hebben geresulteerd in een verlaging van het eigen vermogen in zowel 2015 als 2016.
2. Versnelde terugkoop was de tweede en belangrijkste reden voor de daling van het eigen vermogen in 2015 en 2016.

# 3 - EVALUATIE VAN DE THUISDEPOTSCHULD

Laten we nu eens kijken naar de schuld van Home Depot. We merken op dat de schuld van Home Depot is gestegen van 9,682 miljard dollar in 2010 tot 23,60 miljard dollar in 2016. Deze stijging van 143% van de schuld resulteerde in een verlaging van de ROCE.

bron: ycharts

Samenvatting van Home Depot-analyse

We merken op dat de Home Depot-ratio is gestegen van ~ 15% in FY10 tot 46,20% in FY17 vanwege het volgende -

1. EBIT steeg met 180% over de 7 jaar (2010-2017). Het verhoogt de verhouding aanzienlijk door een toename van de teller
2. Het eigen vermogen daalde in de overeenkomstige periode met 77%. Het verkleint de noemer aanzienlijk, waardoor de ROCE toeneemt.
3. Al met al werd een stijging van de ratio vanwege de twee bovenstaande factoren (1 en 2) gecompenseerd door de stijging van de schuld met 143% tijdens de overeenkomstige periode.

Sectorrendement op geïnvesteerd vermogen

Hulpprogramma's - gediversifieerd voorbeeld

• Over het algemeen heeft de sector Nutsbedrijven een lagere ROCE (in de range van 5%).
• Twee bedrijven in bovenstaande groep hebben een negatieve ratio. Entergy heeft een RCOE van -1,70% en FirstEnergy heeft een ratio van -19,82%
• Het beste bedrijf in deze groep is Huaneng Power, met een ratio van 11,25%.

Dranken - Voorbeeld van frisdranken

• Over het algemeen heeft de sector dranken - frisdranken een betere ROCE in vergelijking met de sector nutsvoorzieningen met een gemiddelde ratio van ongeveer 15-20%.
• We merken op dat PepsiCo tussen PepsiCo en Coca-Cola een betere verhouding heeft van 18,83% in vergelijking met de verhouding van Coca-Cola van 14,33%.
• National Beverages heeft de hoogste ratio van 45,17% in de groep.
• Cott daarentegen heeft de laagste ratio van 2,48% in de groep.

Global Banks Voorbeeld

• We merken op dat de totale banksector een van de laagste ROCE's heeft in vergelijking met de andere sectoren met een gemiddelde ratio van 1,5% -2,0%
• JPMorgan, de grootste Market Cap Bank heeft een ratio van 2,30%
• ING heeft de hoogste ratio van 4,16% in de groep, terwijl Mitsubishi UFJ Financial de laagste ratio heeft van 0,68%

Energie - E & P-voorbeeld

• Over het algemeen ziet de ROCE in de energiesector er vrij slecht uit, met negatieve ratio's bij alle topbedrijven. Het is voornamelijk te wijten aan negatieve bedrijfsopbrengsten als gevolg van een vertraging van grondstoffen (ruwe olie)
• Concho Resources presteert het slechtst in deze sector met een ratio van -18,24%
• ConocoPhillips, met een marktkapitalisatie van $ 56 miljard, heeft een ratio van -5,01%

Voorbeeld van internet en inhoud

• Over het algemeen heeft deze sector een gemengd ROCE met een zeer hoge en een negatieve ratio
• Tussen Alphabet (Google) en Facebook heeft Facebook een hogere ratio van 22,87% in vergelijking met de Alphabet-ratio van 17,41%
• Snap (dat uitkwam met zijn recente IPO) heeft een ratio van -48,32%
• Andere bedrijven met een negatieve ratio zijn Twitter (-5,58%), Altaba (-1,38%), JD.com (-6,59%)
• Verisign heeft de hoogste ratio van 82,24% is de groep

Discount Stores Voorbeeld

• Over het algemeen geniet de discountwinkelsector een gezonde ROCE (gemiddeld dichter bij 20%)
• Wal-Mart Stores, met een marktkapitalisatie van $ 237,8 miljard, heeft een ratio van 17,14%. Costco heeft daarentegen een ratio van 22,03%
• We merken op dat Big Lots de hoogste ratio van 26,37% in de groep heeft, terwijl Ollie's Bargain Outlet de laagste ratio heeft van 11,47%

Beperkingen

• Ten eerste kunt u niet alleen op ROCE vertrouwen, omdat u andere winstgevendheidscijfers moet berekenen om het hele plaatje te krijgen. Bovendien wordt het berekend op EBIT en niet op netto inkomen, wat een groot nadeel kan blijken te zijn.
• Ten tweede lijkt ROCE de voorkeur te geven aan oudere bedrijven, omdat oudere bedrijven hun activa meer kunnen afschrijven dan nieuwere bedrijven! En daardoor wordt het voor oudere bedrijven beter.

Gevolgtrekking

Uiteindelijk kan worden gezegd dat ROCE een van de beste rentabiliteitsratio's is om te overwegen terwijl de investeerders beslissen over de winstgevendheid van het bedrijf. Maar u moet in gedachten houden dat dit niet de enige rentabiliteitsratio is waarmee u rekening moet houden. U kunt ook rekening houden met verschillende ratio's zoals winstmarges, rendement op geïnvesteerd kapitaal (ROIC), rendement op activa (ROA), ROE interpreteren, enz.

Andere nuttige artikelen

Original text

Contribute a better translation

---

• Omzetratio van activa
• Defensieve intervalverhouding
• Rentedekkingsratio
• Lening-waardeverhouding
<