Flotatiekosten

Wat zijn flotatiekosten?

Flotatiekosten worden gedefinieerd als de kosten die het bedrijf maakt wanneer ze nieuwe aandelen op de markt uitgeven, aangezien het proces verschillende fasen en deelnemers omvat. Het omvat auditkosten, juridische kosten, boekhoudkosten, het aandeel van de investeringsbank uit de uitgifte en de vergoedingen om de aandelen op de beurs te vermelden die aan de beurs moeten worden betaald.

• Het wordt uitgedrukt als een percentage van de uitgifteprijs aangezien het kapitaal dat wordt opgehaald na de verkoop van de nieuwe aandelen zal plaatsvinden na aftrek van de flotatiekosten.
• Het is duidelijk dat als gevolg van deze kosten die gemoeid zijn met de uitgifte van de nieuwe aandelen, de uiteindelijke prijs van de nieuwe aandelen wordt verlaagd en uiteindelijk resulteert in een lagere hoeveelheid kapitaal die kan worden opgehaald.
• De kosten die gemoeid zijn met de uitgifte van schuldbewijzen of preferente aandelen zijn vaak lager dan bij de uitgifte van gewone aandelen.
• De gemiddelde flotatiekosten voor de uitgifte van gewone aandelen liggen tussen minimaal 2% en maximaal 8%.

Kapitaalkosten en formules voor flotatiekosten

# 1 - Opname van flotatiekosten in de kapitaalkosten

Deze benadering omvat de flotatiekosten in de kapitaalkosten. De kapitaalkosten bestaan ​​uit de kosten van schulden en eigen vermogen. Daarom zou het aantrekken van kapitaal via schulden of de uitgifte van nieuwe aandelen de kapitaalkosten beïnvloeden.

De onderstaande formule kan worden gebruikt om de kosten van het eigen vermogen van de organisatie te vinden:

[Wanneer deze kosten worden weergegeven per aandeel]

Waar,

• D1 is het dividend per aandeel na een jaar
• P0 is de huidige prijs van de aandelen die op de markt worden verhandeld
• g is het groeipercentage van het dividend over de jaren heen
• De uitgifte van nieuwe aandelen zal de kosten van eigen vermogen verhogen. De huidige prijs van het aandeel zal moeten worden aangepast om de flotatiekosten op te vangen. De onderstaande formule kan het vertegenwoordigen:

[Wanneer het wordt gegeven als een percentage]

Waar,

• D1 is het dividend per aandeel na een jaar
• P0 is de huidige prijs van de aandelen die op de markt worden verhandeld
• g is het groeipercentage van het dividend over de jaren heen
• F is het percentage van de flotatiekosten

Voorbeeld

In 2018 heeft ABC Inc gewone aandelen op de markt uitgegeven om $ 500 miljoen op te halen. De huidige prijs van een aandeel op de markt is $ 20. De vergoeding van de investeringsbankier zou 6% van het opgehaalde kapitaal bedragen. ABC Inc keerde in 2019 een dividend van $ 2 per aandeel uit en in 2020 wordt een stijging van 12% verwacht.

De berekening voor de kosten van nieuw eigen vermogen zijn:

De berekening voor de kosten van bestaand eigen vermogen zijn:

Daarom zullen de flotatiekosten zijn:

Kosten van nieuwe aandelen - Kosten van bestaande aandelen

= 22,64-22,0%

= 0,64%

Het resulteert in een stijging van de kosten van nieuw eigen vermogen met 0,64% .

Deze benadering is niet nauwkeurig en geeft niet het werkelijke beeld weer, aangezien de flotatiekosten in de kosten van het eigen vermogen zijn opgenomen. De uitgifte van nieuwe aandelen op de markt brengt een eenmalige uitgave met zich mee, en deze benadering verhoogt alleen de kapitaalkosten.

# 2 - Aanpassing in de cashflow

Bij deze benadering wordt het in mindering gebracht op de kasstromen, die worden gebruikt voor de berekening van de netto contante waarde (NPV) in plaats van de flotatiekosten op te nemen in de kosten van het eigen vermogen. Deze benadering om het van de kasstromen af ​​te trekken is passend en effectief dan het rechtstreeks opnemen van de kosten in de kapitaalkosten, aangezien dit een eenmalige uitgave is. Bovendien zijn de kapitaalkosten niet te hoog en blijven ze onaangetast.

De aanpak om het aan te passen aan de cashflow is aantoonbaar passend en resulteert in een correcte weergave van de eenmalige kosten die gemoeid zijn met de uitgifte van nieuwe effecten op de markt.

Voorbeeld

XYZ Inc heeft $ 10.000.000 nodig voor een nieuw project en verwacht dat dit project gedurende drie jaar cashflows van $ 4.500.000 zal genereren. Het geeft gewone aandelen uit op de markt met een prijs van $ 30 per aandeel en besluit volgend jaar een dividend van $ 1,25 per aandeel uit te betalen. De gemaakte flotatiekosten bedragen 9% van het opgehaalde kapitaal en het groeipercentage zal naar verwachting 7% bedragen.

NPV = [($ 4.500.000 / 1,1146) + ($ 4.500.000 / 1,11462) + ($ 4.500.000 / 1,11463)] - ($ 10.000.000) = $ 909.300

 NPV na flotatiekosten

• = $ 909.300 - (9% x $ 10.000.000)
• = $ 909.300 - $ 900.000
• = $ 9.300

 Nadelen

• Deze kosten kunnen een groot deel van het werkelijke kapitaal dat wordt opgehaald, opeten.
• Naast de flotatiekosten moet de organisatie zich houden aan de strikte regels en voorschriften die zijn opgesteld door de toezichthouders en de beurzen waar de aandelen zullen worden genoteerd.
• Het wordt gemaakt wanneer nieuwe aandelen op de markt worden uitgegeven; dit zal uiteindelijk resulteren in een verwatering van het eigendomsbelang.
• Omdat het hoog is, kunnen organisaties op zoek gaan naar alternatieve bronnen voor het aantrekken van kapitaal, wat de kosten zou verlagen.
• Een hogere beursgang kan resulteren in een hoge aandelenkoers, die op zijn beurt al dan niet positief in de markt kan worden geaccepteerd.

Belangrijke aandachtspunten

• Flotatiekosten zijn onvermijdelijke kosten die worden gemaakt in een poging om kapitaal aan te trekken voor een nieuw project of een goed functionerende onderneming.
• De kosten omvatten juridische kosten, vergoedingen voor investeringsbankieren, auditkosten en beurskosten, om er maar een paar te noemen.
• Vanwege deze kosten kosten nieuwe aandelen de organisatie meer dan de aandelen die al op de markt worden verhandeld.
• Het wordt niet alleen gebruikt voor aandelen, maar ook voor andere bronnen om kapitaal aan te trekken, zoals obligaties en obligaties. De kosten voor het uitgeven van aandelen zijn echter aan de hoge kant.
• Het wordt voornamelijk op een van de twee manieren beschouwd; de eerste benadering omvat flotatiekosten in de kapitaalkosten, terwijl de tweede benadering de kasstromen van de organisatie aanpast.

Gevolgtrekking

• Het is een eenmalige uitgave die aan derden wordt betaald om de uitgifte van nieuwe effecten op de markt te vergemakkelijken.
• De gemiddelde flotatiekosten variëren van 2% - 8%, wat kan variëren afhankelijk van het effect dat wordt uitgegeven.
• Het zal het bedrag verminderen dat de organisatie wil ophalen door de uitgifte van nieuwe effecten op de markt.
• De ideale benadering om flotatiekosten vast te leggen, is om de kosten af ​​te trekken van de kasstromen die worden gebruikt om de netto contante waarde te berekenen.
• Deze kosten zijn een contante uitgave omdat de organisatie het bedrag nooit heeft ontvangen.
• Aangezien er kosten zijn verbonden aan de uitgifte van nieuwe aandelen op de markt, zullen deze aandelen meer kosten voor de organisatie dan de aandelen die al op de markt worden verhandeld.