Financiële hefboomwerking

Wat is de financiële hefboomratio?

Financiële hefboomratio helpt bij het bepalen van het effect van schulden op de algehele winstgevendheid van het bedrijf - een hoge ratio betekent dat de vaste kosten voor het runnen van het bedrijf hoog zijn, terwijl een lagere ratio lagere investeringen in de vaste kosten in het bedrijf impliceert.

In eenvoudige bewoordingen geeft het aan hoeveel een bedrijf afhankelijk is van de schuld die het heeft uitgegeven en hoe het bedrijf schulden gebruikt als onderdeel van zijn financieringsstrategie en zijn afhankelijkheid van leningen.

Pepsi's financiële hefboomwerking was ongeveer 0,50x in 2009-2010; De hefboomwerking van Pepsi is in de loop der jaren echter toegenomen en bedraagt ​​momenteel 3,38x.

Wat betekent dit voor Pepsi? Hoe is de verhouding schuld / eigen vermogen dramatisch gestegen? Is dit goed of slecht voor Pepsi?

Formule voor financiële hefboomwerking

  • De term hefboomwerking, op het gebied van zakendoen, verwijst naar het gebruik van verschillende financiële instrumenten of geleend kapitaal om de potentiële ROI of het rendement op investering van het bedrijf te vergroten.
  • Wanneer een algemene en meer technische definitie wordt gegeven, is de financiële hefboomratio de mate waarin een onderneming gebruikmaakt van de beschikbare financiële zekerheden, zoals eigen vermogen en schulden. Het geeft aan in hoeverre in de bedrijfsactiviteiten van een bedrijf afhankelijk is van de beschikbare schuld.

De formule van financiële hefboomwerking met betrekking tot de kapitaalstructuur van een bedrijf kan als volgt worden geschreven:

Formule financiële hefboomwerking = totale schuld / eigen vermogen

Houd er rekening mee dat totale schuld = kortlopende schuld + langlopende schuld.

  • Hoe hoger de waarde van de hefboomwerking, hoe meer dat bepaalde bedrijf zijn uitgegeven schuld gebruikt. Een grote waarde voor leverage betekent een veel hogere rente, wat resulteert in hogere rentelasten. En dit kan een negatief effect hebben op het bedrijfsresultaat en de winst per aandeel.
  • Maar tegelijkertijd mag de hefboomwaarde niet te laag worden, aangezien de bedrijven die te veel aandelen uitgeven als minder veilig worden beschouwd omdat het risico op de aandelenmarkten te hoog is.
  • Dus in zekere zin is hefboomwerking ook een effectieve manier om de financiële risico's waarmee een organisatie in haar bedrijf wordt geconfronteerd, te begrijpen en te analyseren. Financieel risico is een enkel woord dat wordt gebruikt als een algemene term voor verschillende soorten risico's die verband houden met de financiën van een bedrijf.
  • Deze risico's omvatten alle risico's die gepaard gaan met geldtransacties, zoals bedrijfsleningen, en de blootstelling aan wanbetaling op leningen. De term wordt vaak gebruikt om de onzekerheid van een belegger weer te geven met betrekking tot het innen van opbrengsten en ook om het potentieel van financieel verlies.

Lees ook dit gedetailleerde artikel over Operationele hefboomwerking

Voorbeeld van financiële hefboomwerking van Nestle

Hieronder vindt u het uittreksel van de balans van Nestlé met de financiële gegevens van 2014 en 2015. Laten we de hefboomwerking van Nestle hier berekenen.

bron: Nestlé jaarverslag

Uit de bovenstaande tabel -

  • Huidig ​​deel van de schuld = CHF 9.629 (2015) & CHF 8.810 (2014)
  • Langlopend deel van de schuld = CHF 11.601 (2015) & CHF 12.396 (2014)
  • Totale schuld = CHF 21.230 (2015) & CHF 21.206 (2014)
  • Totaal eigen vermogen aan de moedermaatschappij = CHF 62.338 (2015) & CHF 70.130 (2014)
Formule = totale schuld / eigen vermogen
In miljoenen CHF 2015 2014
 Totale schuld (1)2123021206
Totaal eigen vermogen (2)62.33870.130
Totale schuld ten opzichte van het eigen vermogen 34,05% 30,23%

De hefboomwerking is gestegen van 30,23% in 2014 tot 34,05% in 2015.

Bekijk ook deze verhoudingen -

  • Kapitalisatieverhouding
  • Kapitaalversnelling
  • Defensieve intervalverhouding

Voorbeeld olie- en gasbedrijven (Exxon, Royal Dutch, BP & Chevron)

Hieronder ziet u de grafiek van Exxon, Royal Dutch, BP en Chevron.

bron: ycharts

De hefboomwerking van de olie- en gassector is in het algemeen toegenomen. Het begon allemaal in de eerste plaats van 2013-2014, toen de vertraging van de grondstoffen begon, wat niet alleen resulteerde in verminderde kasstromen, maar ook deze bedrijven ertoe bracht om te lenen, waardoor hun balans onder druk kwam te staan.

Waarom is de financiële hefboomwerking van Marriott International drastisch toegenomen?

Waarom denkt u dat de hefboomwerking drastisch is toegenomen?

bron: ycharts

Heeft Marriott grote schulden verhoogd?

Laten we deze vraag analyseren door het relevante gedeelte van Marriott 2016 10K eruit te halen

bron: Marriott International SEC Filings

Marriott Current Portion of Long Term Debt nam marginaal toe tot $ 309 miljoen in 2016, vergeleken met $ 300 miljoen in 2015. De langetermijnschuld steeg echter met 115% in 2016 tot $ 8.197 miljoen. Dit is een van de belangrijkste redenen voor een grote sprong in hefboomwerking.

Onderzoek naar het eigen vermogen

Is het eigen vermogen afgenomen? Nee, dat deed het niet.

Bekijk de onderstaande momentopname van Shareholder's Equity of Marriott Internation.

bron: Marriott International SEC Filings

We merken op dat het eigen vermogen van Marriott International is gestegen van - $ 3.590 miljoen in 2015 tot $ 5357 miljoen in 2016. De stijging was voornamelijk het gevolg van gewone aandelen van Marriott en op aandelen gebaseerde beloningen die zijn uitgegeven in de Starwood Combination.

Daarom kunnen we concluderen dat de toename van de hefboomratio van Marriott het gevolg was van hogere schulden.

Wat is de mate van financiële hefboomwerking?

De mate van financiële hefboomwerking, of kortweg DFL, wordt berekend met een andere formule dan de formule die gewoonlijk wordt gebruikt voor de berekening van de hefboomwaarde van een organisatie.

DFL is een ratio die de gevoeligheid meet van de winst per aandeel (EPS) van een bedrijf voor de schommelingen in de financiële winst als gevolg van de veranderingen in de kapitaalstructuur. DFL meet het wijzigingspercentage in de winst per eenheid voor een eenheidswijziging in de winst vóór rente en belastingen (EBIT).

DFL kan worden berekend met behulp van de onderstaande formule:

Mate van financiële hefboomformule =% verandering in EPS /% verandering in EBIT

De ratio laat zien dat hoe meer waarde, hoe vluchtiger de EPS is. Aangezien rente een vaste uitgave is, vergroot de hefboomwerking het rendement en de winst per aandeel, wat goed is in situaties waarin het bedrijfsresultaat stijgt. Het is echter ongunstig in slechte economische tijden wanneer het bedrijfsresultaat terugloopt.

Accenture-voorbeeld

Laten we het voorbeeld van Accenture bekijken om inzicht te krijgen in de berekening van de mate van financiële hefboomwerking. Hieronder vindt u de resultatenrekening van Accenture uit de SEC-deponeringen.

bron: Accenture SEC Filings

Mate van financiële hefboomformule =% verandering in EPS /% verandering in EBIT

ACCENTURE - 2016

  • % verandering in WPA (2016) = (6,58 - 4,87) / 4,87 = 35,2%
  • % verandering in EBIT (2016) = (4.810.445 - 4.435.869) / 4.435.869 = 8,4%
  • Accenture's hefboomwerking (2016) = 35,2% / 8,4% = 4,12x

ACCENTURE - 2015

  • % verandering in WPA (2015) = (4,87 - 4,64) /4,64 = 5,0%
  • % verandering in EBIT (2015) = (4.435.869 - 4.300.512) / 4.300.512 = 3,1%
  • Accenture's hefboomwerking (2015) = 5,0% / 3,1% = 1,57x

We merken op dat de hefboomratio van Accenture in 2015 1,57x bedroeg; het is echter gestegen tot 4,12x in 2016. Waarom?

  • Er klopt iets niet met onze berekening van de hefboomratio van 2016. Als je goed kijkt naar de resultatenrekening van Accenture over 2016, merken we op dat er een winst op de verkoop van bedrijven is van $ 848.823 toegevoegd na het bedrijfsresultaat (EBIT). Deze winst doet zich in voorgaande jaren niet voor.
  • Als we een appel-met-appel-vergelijking willen maken, hadden we deze winst op de verkoop van bedrijven moeten aftrekken en de WPA moeten normaliseren. Deze genormaliseerde WPA had moeten worden gebruikt voor de berekeningen van de hefboomratio.

Houd er rekening mee dat de mate van financiële hefboomwerking dus buitengewoon waardevol is om een ​​organisatie te helpen bij het beoordelen van de hoeveelheid schulden of hefboomwerking die zij in haar kapitaalstructuur zou moeten kiezen. Als de operationele financiële winst relatief stabiel is, zouden de winst en de winst per aandeel ook stabiel zijn en kan het bedrijf het zich veroorloven om een ​​grote hoeveelheid schulden aan te gaan. Als het bedrijf echter actief is in een sector waar de financiële winst nogal vluchtig is, kan het verstandig zijn om de schuld te beperken tot gemakkelijk beheersbare niveaus.

Voorbeeld sector nutsbedrijven

De onderstaande tabel geeft ons de lijst met de beste nutsbedrijven, samen met hun marktkapitalisatie, hefboomwerking, EBIT- en WPA-groei en mate van financiële hefboomwerking.

S. NeeNaamMarktwaarde ($ mn)HefboomwerkingEBIT (YoY groei)WPA (YoY groei) Hefboomwerking
1Dominion Energy48.3002,40x2,6%7,2%2,78x
2Exelon 48.1111,39x-29,4%-51,8%1,76x
3Dominion Energy 30.0662,40x2,6%7,2%2,78x
4Openbare dienstonderneming 22.1880,90x-46,8%-47,0%1.00x
5Avista 3.3841.12x14,4%9,1%0,63x
6Cosan  1.9142,94x-10,2%-35,4%3,48x

bron: ycharts

  • We merken op dat hoe hoger de financiële hefboomwerking, hoe hoger de mate van financiële hefboomwerking.
  • Dominion Energy heeft een hefboomratio van 2,40x en de operationele hefboomwerking is 2,78x.
  • De hefboomwerking van Public Service Enterprise is 0,90x (lager in vergelijking met de vergelijkbare groep). Vanwege de lagere hefboomratio is de hefboomwerking 1,0x.

Telecom voorbeeld

De onderstaande tabel bevat gegevens voor telecombedrijven samen met andere hefboomgegevens

S. NeeNaamMarktwaarde ($ mn)HefboomwerkingEBIT (YoY groei)WPA (YoY groei)Mate van financiële hefboomwerking
1America Movil 58.6133,41x-34,2%-78,8%2,30x
2Telefonica 54.8113,32x54,7%498,4%9.11x
3Amerikaanse toren 58.0652,74x14,9%40,8%2,74x
4T-Mobile VS. 51.8241,52x84,1%106,0%1,26x
5BT Group 40.3711.50x-24,0%-41,6%1,73x
6Kabel één  4.2931,18x16,4%13,3%0,81x
7Nortel Inversora4.4551.10x-21,6%-27,7%1,28x
8China Unicom35.2740,77x-76,4%-93,6%1,22x
9KT88480,71x21,2%26,4%1,24x
10Telecom Argentinië 5.3560,62x-21,5%-27,2%1,26x
11Tim Participacoes  7.9310,40x-58,7%-66,0%1.12x
12Telekomunikasi Indonesië34.7810,33x21,8%25,3%1,16x
13ATN International 10660,24x-36,6%-29,2%0,80x

bron: ycharts

  • Over het algemeen heeft de sector geen consistente hefboomwerking en mate van operationele hefboomwerking tussen bedrijven
  • America Movil heeft een hoge hefboomwerking van 3,41x, waardoor het een hogere hefboomwerking heeft van 2,30.
  • Telefonica heeft ook een hoge hefboomwerking van 3,32x; het heeft echter een nog hogere hefboomwerking van 9,11x.
  • ATN International heeft een hefboomwerking van 0,24x en de financiële hefboomwerking is 0,80x

Technologie voorbeeld

De onderstaande tabel geeft ons enkele van de beste technologiebedrijven.

S. NeeNaamMarktwaarde ($ mn)HefboomwerkingEBIT (YoY groei)WPA (YoY groei)Mate van financiële hefboomwerking
1Alfabet 658.7170,03x22,5%22,5%1.00x
2Netease 40.5450.10x63,9%63,0%0,99x
3SINA 6.6930,08x499,5%644,2%1,29x
4JJ 4.0640,55x43,9%38,5%0,88x
5Web.com-groep 1.1712,82x-27,6%-95,5%3,47x

bron: ycharts

  • Alphabet heeft een nominale schuld en de hefboomwerking is 0,03x. De financiële hefboomratio is 1,00x. Dit betekent dat de% verandering van EBIT precies hetzelfde is als% verandering in EPS.
  • Evenzo heeft Netease ook een lagere leverage van 0,10x. De verhouding is 0,99x.

Voorbeeld van zakelijke dienstverlening

De onderstaande tabel bevat de details van de sector Zakelijke dienstverlening, de marktkapitalisatie en andere details

S. NeeNaamMarktwaarde ($ mn) HefboomwerkingEBIT (YoY groei)WPA (YoY groei)Mate van financiële hefboomratio
1Automatische gegevensverwerking 46.1640,50x8,8%6,5%0,74x
2Fiserv26.8421,80x10,2%38,8%3.80x
3Equifax  17.4071.00x17,9%13,6%0,76x
4Verisk Analytics 14.3651,79x9,1%14,3%1,57x
5Fleetcor Technologies13.8851,25x13,0%24,1%1,86x
6Ijzeren berg 9,2073,23x-4,4%-25,9%5,92x
7Broadridge Financial Soln 9.0141,01x7,2%8,8%1,23x
8Deluxe 3.4410,86x4,1%6,6%1,63x
9Ritchie Bros Auctioneers 3.0540,90x-22,4%-32,3%1,44x
10WageWorks 2.4850,61x-18,0%-12,5%0,69x
11ABM Industries 2.4730,28x-25,7%-24,4%0,95x
12WNS (holdings) 1.7530,28x-35,3%-35,9%1,02x
13Insperity 1.5341,72x61,8%96,2%1,56x
14Veelkleurig1.3571,27x17,5%26,7%1,52x
15Viad 10020,70x66,9%58,3%0,87x

bron: ycharts

  • Iron Mountain heeft een van de hoogste hefboomwerking in deze sector (~ 3,23x), en het heeft ook een behoorlijk hoge hefboomwerking van 5,92x
  • Aan de andere kant heeft automatische gegevensverwerking een hefboomwerking van 0,50x, en de mate van hefboomwerking is lager op 0,74x

Om de moeren en bouten van verhoudingsanalyse te leren, kunt u deze complete gids voor verhoudingsanalyseformules raadplegen

Gevolgtrekking

Zoals we hebben gezien in het financiële artikel, is hefboomwerking een tweesnijdend zwaard, dat enerzijds de winst van het bedrijf vergroot en anderzijds ook de kans op verlies vergroot. Daarom zijn het type bedrijfstak en de toestand van de economie waarin een bedrijf opereert twee zeer belangrijke factoren die in overweging moeten worden genomen voordat de meest geschikte hoeveelheid hefboomwerking wordt vastgesteld.