Boek-naar-marktverhouding

Wat is de verhouding tussen boekwaarde en marktwaarde?

Book to Market-ratio vergelijkt de boekwaarde van het eigen vermogen met de marktkapitalisatie, waarbij de boekwaarde de boekwaarde van het eigen vermogen is, terwijl de marktkapitalisatie wordt bepaald op basis van de prijs waartegen het aandeel wordt verhandeld. Het wordt berekend door de huidige boekwaarde van het eigen vermogen te delen door de marktwaarde van het eigen vermogen.

Uitleg

  • De book-to-market-ratio is meervoudig eigen vermogen. Equity multiple vereist doorgaans twee inputs: de marktwaarde van het eigen vermogen en een variabele waarnaar het wordt geschaald (winst, boekwaarde of inkomsten). Zoals de naam suggereert, is de variabele waarnaar deze ratio wordt geschaald de boekwaarde van het eigen vermogen.
  • De boekwaarde van het eigen vermogen, ook wel het eigen vermogen genoemd, omvat de ingehouden winsten van het bedrijf en alle andere boekhoudkundige aanpassingen die zijn aangebracht om het eigen vermogen te boeken, samen met het gestorte kapitaal. Boekwaarde is gebaseerd op de boekhoudkundige conventies en is historisch van aard.
  • De marktwaarde van het eigen vermogen weerspiegelt daarentegen de marktverwachtingen van het verdienvermogen en de kasstromen van het bedrijf en wordt bepaald door de huidige aandelenkoers te vermenigvuldigen met het totale aantal uitstaande aandelen. De huidige aandelenkoers is direct beschikbaar op de beurs waarop deze wordt verhandeld.
  • De ratio geeft een redelijk idee of de gewone aandelen van het bedrijf ondergewaardeerd of overgewaardeerd zijn. Een ratio van minder dan 1 (ratio 1) kan worden geïnterpreteerd als een ondergewaardeerde voorraad. Dit is echter slechts een eenvoudige analyse en wordt (op zichzelf) niet aanbevolen, aangezien de reële waarde ook rekening moet houden met toekomstige verwachtingen, waarmee deze ratio geen rekening houdt.

Formule voor verhouding tussen boek en markt

Boek-naar-marktverhouding = boekwaarde van het eigen vermogen / marktwaarde van het eigen vermogen

waar,

  • Boekwaarde van het eigen vermogen = Gebaseerd op boekhoudkundige conventies
  • De marktwaarde van het eigen vermogen = marktkapitalisatie (prijs * aantal uitstaande aandelen)

Voorbeeld van book-to-market ratio

U kunt dit Excel-sjabloon voor boek-tot-marktverhouding hier downloaden - Excel-sjabloon voor boek-tot-markt-verhouding

XYZ Inc., een op Nasdaq genoteerd bedrijf, handelt momenteel tegen $ 11,25 per aandeel. Het bedrijf had een boekwaarde van activa van $ 110 miljoen en een boekwaarde van passiva van $ 65 miljoen aan het einde van 2019. Op basis van de recente deponering bij de beurs en de SEC, heeft het bedrijf 4 miljoen uitstaande aandelen. Bepaal als analist de book-to-market-ratio voor XYZ en, ervan uitgaande dat alles constant is, interpreteert u hoe de ratio investeringsbeslissingen beïnvloedt.

Oplossing

Gebruik de onderstaande gegevens voor de berekening van de boek / marktverhouding.

Berekening van boek- en marktwaarde van het eigen vermogen

  • = 110000000-65000000
  • Boekwaarde van het eigen vermogen = 45000000
  • = 11,25 * 4000000
  • Marktwaarde van het eigen vermogen = 45000000

De berekening kan als volgt worden gedaan,

  • = 45000000/45000000
  • Boekwaarde van het eigen vermogen = 1,00

Wanneer een aandelenkoers daalt tot $ 10 -

  • = 45000000/40000000
  • Boekwaarde van het eigen vermogen = 1,13

Berekening wanneer een aandelenkoers stijgt tot $ 20 kan als volgt worden gedaan,

  • = 45000000/80000000
  • Boekwaarde van het eigen vermogen = 0,56

Interpretatie

  • In het oorspronkelijke scenario laat de Book-to-Market-ratio zien dat de aandelen redelijk geprijsd zijn, aangezien de investeerders bereid zijn precies te betalen wat het nettovermogen van het bedrijf waard is. Als de aandelenkoers daalt tot $ 10 per aandeel, stijgt de ratio naar 1,13, wat de aandelen onderwaardeert, terwijl andere dingen constant blijven. Het is belangrijk op te merken dat de boekwaarde van het eigen vermogen constant blijft.
  • Het is heel duidelijk dat de investeerders het bedrijf waarderen op $ 40 miljoen, terwijl het nettovermogen eigenlijk $ 45 miljoen waard is. Maar het is niet nodig dat het aandeel ondergewaardeerd is, en men moet niet overhaast tot deze conclusie komen. De marktwaarde is gevoelig voor de verwachtingen van investeerders met betrekking tot toekomstige groei, bedrijfsrisico, verwachte uitbetalingen, enz. Een lagere groeiverwachting met lage uitbetalingen of een verhoogd risico zou dit veelvoud kunnen rechtvaardigen.
  • Als de aandelenkoers stijgt tot $ 20 per aandeel, daalt de ratio naar 0,56, wat de aandelen overwaardeert, terwijl andere dingen constant blijven. De investeerders schatten het nettovermogen van het bedrijf op $ 80 miljoen, terwijl het nettovermogen in feite $ 45 miljoen waard is.
  • Gewoonlijk interpreteren beleggers dit als een mogelijk teken van correctie bij een dalende koers, wat opnieuw gevoelig is voor de verwachtingen van beleggers met betrekking tot de fundamentele variabelen. Een hogere groeiverwachting, een afname van het risico en een hogere verwachte uitbetalingsratio kunnen dit veelvoud rechtvaardigen en de kans op een mogelijke correctie verkleinen.

Gevolgtrekking

Het wordt altijd aanbevolen om andere fundamentele variabelen te gebruiken bij het interpreteren van een ratio. Deze fundamentele variabelen kunnen het groeipercentage, het rendement op eigen vermogen, de uitbetalingsratio of het verwachte risico in het bedrijf zijn. Eventuele veranderingen in deze fundamentele variabelen zullen in grote mate de ratio verklaren en moeten in overweging worden genomen bij het concluderen of het aandeel ondergewaardeerd of overgewaardeerd is.

Verder is de boekwaarde nooit direct beschikbaar. Als een investeerder bijvoorbeeld de ratio op 1 februari 2020 wil, is de laatste boekwaarde voor deze datum niet beschikbaar als dit niet het einde van een kwartaal van het boekjaar voor het bedrijf is. Een andere reden waarom deze ratio minder betrouwbaar is, betreft de manier waarop de boekwaarde wordt bepaald. De boekwaarde houdt normaal gesproken geen rekening met de reële waarde van immateriële activa en het groeipotentieel van het resultaat, wat leidt tot het risico een lagere boekwaarde en dus de ratio in te schatten.

Daarom is deze ratio niet zinvol wanneer de betrokken bedrijven enorme intern gegenereerde immateriële activa hebben, zoals merken, klantenrelaties, enz. Die niet worden weerspiegeld in de boekwaarde. Het is daarom het meest geschikt voor bedrijven met echte activa in boeken zoals verzekeringen, banken, REIT's, enz. Daarom is het bij het nemen van investeringsbeslissingen essentieel om naast de onderliggende fundamentele variabelen ook andere ratio's in overweging te nemen.