Wat is een normale opbrengstcurve?
Normale rentecurve of positieve rentecurve ontstaan wanneer schuldinstrumenten met een langere looptijd een hoger rendement bieden in vergelijking met schuldinstrumenten met een kortere looptijd die vergelijkbare kredietrisico's en kredietkwaliteit met zich meebrengen. De rentecurve is positief (stijgend) omdat investeerders meer geld vragen om hun geld vast te zetten voor een langere periode.
Grafische presentatie van normale opbrengstcurve
De rentecurve wordt hieronder op een grafiek gemaakt door de opbrengst op de verticale as en de tijd tot volwassenheid op de horizontale as uit te zetten. Als de curve normaal is, bevindt het hoogste punt zich aan de rechterkant.
Verschillende theorieën over rentetarieven
# 1 - Verwachtingstheorie
Verwachtingstheorie die zegt dat de lange rente de verwachte toekomstige korte rente moet weerspiegelen. Zij stelt dat de termijnrentetarieven die overeenkomen met bepaalde toekomstige perioden gelijk moeten zijn aan de toekomstige nulrentetarieven van die periode.
Als de 1-jaars rente vandaag 1% is, en de 2-jarige 2%, dan is de 1-jarige rente na een jaar (1 jaar forward rente) ongeveer 3% [1,02 ^ 2 / 1,01 ^ 1].
# 2 - Marktsegmentatietheorie
Er is geen relatie tussen korte, middellange en lange rente. De rente op een bepaald segment wordt bepaald door vraag en aanbod op de obligatiemarkt van dat segment. Volgens de theorie belegt een grote investering, zoals een groot pensioenfonds, in een obligatie met een bepaalde looptijd en schakelt hij niet gemakkelijk van de ene looptijd naar de andere.
# 3 - Theorie van liquiditeitsvoorkeur
Belegger geeft de voorkeur aan het behouden van liquiditeit en belegt geld voor een korte periode. Aan de andere kant lenen leners er de voorkeur aan om voor lange periodes te lenen tegen vaste tarieven. Dit leidt tot een situatie waarin de termijnrente hoger is dan de verwachte toekomstige nultarieven. Deze theorie is consistent met het empirische resultaat dat de rentecurve vaak opwaarts dan neerwaarts neigt .
Veranderingen of verschuivingen in de normale opbrengstcurve
- Parallelle verschuivingen - Parallelle verschuivingen in de rentecurve treden op als de opbrengsten over de gehele looptijdhorizon met dezelfde grootte en vergelijkbare richting veranderen (toenemen of afnemen). Het geeft aan wanneer een algemeen rentepeil in een economie verandert.
- Niet-parallelle verschuivingen - Wanneer de opbrengst over verschillende looptijdhorizon verandert op een ander niveau, zowel in omvang als in richting.
Belang
Het voorspelde de toekomstige richting van de rentetarieven:
- De vorm van de rentecurve geeft een indicatie van de toekomstige richting van de rente. Een normale curve betekent dat effecten met een langere looptijd een hoger rendement hebben en een omgekeerde curve betekent dat kortlopende effecten een hoger rendement hebben.
- Banken en financiële instellingen accepteren deposito's van klanten en verstrekken leningen aan zakelijke of particuliere klanten in ruil voor een rendement. Hoe groter het verschil tussen de uitleen- en debetrentevoet, hoe groter de spreiding. De steilere opwaarts aflopende curve zal hogere winsten opleveren, terwijl de neerwaarts aflopende curve tot lagere winsten zal leiden als het grootste deel van de bankactiva de vorm heeft van langlopende leningen, rekening houdend met kortlopende klantendeposito's.
- Een afweging tussen looptijd en rendement - langlopende obligaties zijn over het algemeen volatieler dan kortlopende obligaties en bieden daarom een hogere premie aan een belegger in de vorm van een hoger rendement om hen aan te moedigen om te lenen.
- Het geeft beleggers een indicatie of het effect te duur of te laag geprijsd is op basis van de theoretische waarde. Als het rendement boven de rentecurve ligt, is de beveiliging te laag geprijsd en als het rendement onder de rentecurve ligt, is de beveiliging te duur.
Invloed
- De door de centrale bank beoogde economische groei en inflatie door een veranderend rentepeil. Om in te spelen op een stijging van de inflatie verhogen centrale banken de rentetarieven, waardoor lenen duur wordt en de koopkracht van de consument afneemt, wat verder leidt tot een omgekeerde rentecurve.
- Economische groei: sterke economische groei biedt de variërende mogelijkheden voor investeringen en expansie in het bedrijfsleven, wat leidt tot een toename van de totale vraag naar kapitaal gezien het beperkte aanbod van kapitaalverhogingen van de rentecurve, wat resulteert in een verzwakking van de rentecurve.
Belangrijke punten om te onthouden
- Het is een opwaarts hellende normale curve van links naar rechts die aangeeft dat de opbrengst toeneemt met de looptijd. Het wordt vaak waargenomen wanneer de economie in een normaal tempo groeit zonder grote onderbrekingen van het beschikbare krediet, want bijvoorbeeld 30-jarige obligaties bieden hogere rentetarieven in vergelijking met 10-jarige obligaties.
- Een belegger die belegt in obligaties met een langere looptijd, heeft een hogere vergoeding nodig voor het nemen van extra risico's, aangezien de kans op onverwachte negatieve gebeurtenissen op de lange termijn groter is. Met andere woorden, hoe langer de looptijd, hoe langer het zal duren om de hoofdsom terug te krijgen, des te groter de risico's die eraan verbonden zijn, hoe hoger de verwachte opbrengst zou zijn, wat zal leiden tot de opwaarts hellende rentecurve.
- De vorm van de rentecurve bepaalt de huidige en toekomstige kracht van de economie. Het geeft vroege waarschuwingssignalen over de toekomstige richting van de economie. Het verandert altijd op basis van verschuivingen in de algemene marktomstandigheden.
- Elke obligatieportefeuille heeft verschillende blootstellingen aan de verschuivingen van de rentecurve, dwz het risico op de rentecurve. De voorspelde procentuele verandering in de prijs van een obligatie die optreedt wanneer de rente met 1 basispunt verandert, wordt weergegeven door een geavanceerd concept dat 'duration' wordt genoemd.
- Duration meet de lineaire relatie tussen rendement en obligatiekoers en is een eenvoudige maat voor kleine veranderingen in rendement, terwijl convexiteit de niet-lineaire relatie meet en nauwkeuriger is voor grote veranderingen in rendement.
