“Diversifiëren! Diversifieer! Diversifieer! " is het mantra op de lippen van elke beleggingsadviseur en daarover waren we het helemaal eens. Diversificatie heeft echter verschillende connotaties tussen categorieën beleggers. Terwijl reguliere beleggers graag worden gediversifieerd via gewone aandelen, obligaties en onderlinge fondsen, willen de vermogende particulieren en instellingen diversificatie met een tiara van exclusiviteit. Hier vinden alternatieve investeringen hun plaats.
We houden allemaal van opties, nietwaar? Met de opkomst van alternatieve activa, bruist de investeringsarena van opties als nooit tevoren. Diversificatie en een hoger rendement bepalen de essentie van alternatieve investeringen en men moet grondig onderzoek doen voordat er geld in wordt gestald.
We bespreken het volgende in dit artikel -
Definitie van alternatieve investeringen
Simpel gezegd, alternatieve beleggingen zijn die activaklassen die verschillen van traditionele beleggingen op grond van complexiteit, liquiditeit, regelgevingsmechanisme en wijze van fondsbeheer. Maar dat is toch te theoretisch? Verschillende soorten alternatieve investeringen zijn onder meer Private Equity, Hedge Funds, Venture Capital, Real Estate / Commodities en Tangibles zoals Wine / Art / Stamps.
Laten we een beetje verder gaan en begrijpen wat alternatieve beleggingen eigenlijk onderscheidt van de traditionele.
Alternatieve investeringen versus traditionele investeringen
Bron: World Economic Forum
Illiquiditeit van aard
Aangezien dit activa zijn met een niche-investeerdersbasis, is de handel hierin niet frequent in vergelijking met de traditionele investeringen. Vanwege het lage handelsvolume en het ontbreken van een openbare markt, kunnen deze investeringen niet snel worden verkocht. Er is ook een gebrek aan kopers die de investeringen gemakkelijk willen kopen. Dit staat in schril contrast met de openbaar verhandelde aandelen, onderlinge fondsen en vaste effecten die voortdurend worden gekocht en verkocht vanwege een veel bredere beleggersbasis.
(OPMERKING: bepaalde indices en ETF's die de prestaties van de alternatieve activa weerspiegelen, zijn relatief meer liquide, maar dit artikel richt zich alleen op reële activa en niet op indices. Daarom vallen deze buiten het bestek van het artikel)
Minder transparantie en minder regelgeving:
Hoewel de investeringen zwaar worden gereguleerd onder de Dodd-Frank Wall Street Reform and Consumer Protection Act, vallen ze niet rechtstreeks onder de Securities and Exchange Commission (SEC) en de Financial Industry Regulatory Authority (FINRA). Hoewel enkele van de antifraudienormen van toepassing zijn op alternatieve beleggingen, is er geen enkele instantie die regelgevende normen heeft gedefinieerd voor de alternatieve ruimte en toezicht houdt op de activiteiten van de fondsbeheerders.
Beperkte prestatie-indicatoren:
Vanwege het lagere handelsvolume zijn de gegevens, feiten en cijfers met betrekking tot alternatieve beleggingen moeilijk te verkrijgen. Hoewel er veel bronnen op internet drijven, is het bepalen van hun geloofwaardigheid een taak. Beleggers van traditionele beleggingen hebben ruimere toegang tot gegevens, nieuws en onderzoek waardoor hij beslissingen kan nemen en strategieën kan formuleren, maar voor alternatieve beleggingen vergroot de beperkte toegang tot informatie en historische trends de afhankelijkheid van fondsbeheerders.
Kortlopende fondsen
Alternatieve beleggingen zijn voornamelijk close-end fondsen met een beleggingshorizon van 10-15 jaar. Hedgefondsen vormen hierop de enige uitzondering en zijn in dit opzicht vergelijkbaar met traditionele beleggingen. Bij alternatieve beleggingen worden fondsen niet automatisch herbelegd, maar na verloop van tijd teruggegeven aan de beleggers, die er vervolgens voor kunnen kiezen om het ergens anders te beleggen.
Waarom hebben alternatieve beleggingen de voorkeur?
Nu rijst de vraag: als dit investeringen zijn met een sfeer van ambiguïteit, waarom zouden vermogende investeerders ze dan in hun portefeuilles willen hebben en hoe zouden ze hiervan profiteren?
Alternatieve beleggingen als domein zijn nog in ontwikkeling en in ontwikkeling. Hoewel het voornamelijk wordt beschouwd als een voorrecht van de vermogende beleggers, zijn er ook particuliere beleggers die er grote belangstelling voor tonen. Na de financiële crisis in 2008, waar zelfs de beste van de gediversifieerde portefeuilles werden beïnvloed door extreme volatiliteit, bewezen alternatieve beleggingen hun waarde.
De belangrijkste redenen waarom ze browniepunten scoren ten opzichte van traditionele investeringen zijn:
Een lage co-relatie met markten:
Lage correlaties met traditionele activaklassen zoals aandelenmarkten en vastrentende markten vormen een groot voordeel voor alternatieve beleggingen. Deze activaklassen hebben meestal een co-relatie tussen -1 en 0, waardoor ze minder vatbaar zijn voor systematisch risico of marktgeoriënteerd risico-element. Een addertje onder het gras in deze scène is echter dat het voordeel ook wordt afgetopt vanwege een lage correlatie met de markt. Zie ook CAPM Beta
Een sterk instrument voor diversificatie:
Alternatieve beleggingen bieden op grond van hun lagere co-relatiecoëfficiënt betere diversificatievoordelen met een hoger rendement. Deze activa vormen een perfecte aanvulling op de traditionele beleggingen en wanneer een aandeel of obligatie ondermaats presteert, kan een hedgefonds of private-equityfirma de omvang van de verliezen op lange termijn opvangen. Men kan alternatieve activa toevoegen of vervangen op basis van individuele beleggingsdoelstellingen en risicobereidheid.
Actief beheer:
In vergelijking met passief geïndexeerde beleggingen vragen alternatieve beleggingen om actief beheer van fondsen. De complexe aard van de activa, de volatiliteit en het verhoogde risiconiveau van deze beleggingen vereisten een constante monitoring en herijking van beleggingsstrategieën waar nodig. Bovendien zouden de vermogende beleggers voor wie hoge beheervergoedingen geen probleem zijn, zeker de vruchten willen plukken van hoogwaardige expertise.
Er zijn verschillende soorten alternatieve beleggingen. Weinigen zijn goed gestructureerd, terwijl weinigen het onderscheidend vermogen van de investeerders volgen. Laten we proberen de structuur en onderliggende filosofieën achter deze activatypen te begrijpen.
Alternatieve soorten investeringen;
Private equity
Niet alle aandelen zijn beursgenoteerd. Private equity verwijst naar fondsen die institutionele investeerders of vermogende investeerders rechtstreeks plaatsen in privébedrijven of die bezig zijn met de uitkoop van beursgenoteerde bedrijven. Gewoonlijk gebruiken deze particuliere bedrijven het kapitaal vervolgens voor hun anorganische en organische groei. Het kan zijn voor het vergroten van hun voetafdruk, het vergroten van de marketingactiviteiten, technologische vooruitgang of het doen van strategische overnames.
Meestal ontbreekt het de investeerders aan de expertise om bedrijven te selecteren die passen bij hun investeringsdoelen, en daarom beleggen ze liever via private equity-firma's dan via de directe modus. Deze bedrijven werven fondsen van vermogende investeerders, schenkingen, verzekeringsmaatschappijen, pensioenfondsen, enz.
Een korte blik op de structuur van het Private Equity Fund:
| Beperkte partner | Algemene partner | Compensatiestructuur |
| Het zijn de institutionele of vermogende particulieren die in deze fondsen beleggen | De General Partners zijn degenen die verantwoordelijk zijn voor het beheer van de investeringen in het fonds | De General Partners ontvangen beheersvergoedingen en een deel van de winst op de investering. Dit staat bekend als Carried Interest en varieert van 8% tot 30% |
De private-equitysector viel sinds haar ontstaan in de jaren veertig niet onder toezicht van de toezichthouder, maar valt na de financiële crisis van 2008 onder de bevoegdheid van de Dodd-Frank Wall Street Reform and Consumer Protection Act. De laatste tijd is er een toenemende roep om transparantie en de Amerikaanse Securities and Exchange Commission (SEC) is begonnen met het verzamelen van gegevens over private equity-bedrijven.
Als het gaat om het beoordelen van de prestaties van Private Equity, werden maatstaven zoals IRR (Internal Rate of Return) veel gebruikt, maar het heeft bepaalde beperkingen. IRR ging niet in op het herinvesteringselement voor tussentijdse kasstromen of negatieve stromen. Zo ontwikkelde zich de gemodificeerde IRR. Een meer praktische en holistische tool dan de traditionele IRR, de aangepaste IRR of MIRR, is de belangrijkste maatstaf om de Private Equity-prestaties tegenwoordig te kwantificeren. Bekijk ook NPV versus IRR
Jaarlijkse Global Private Capital * Fondsenwerving, 1995 - 2015
* 'Private Capital' verwijst naar het bredere spectrum van private closed-end fondsen, waaronder private equity, private debt, private property, infrastructuur en natuurlijke hulpbronnen
Bron: docs.preqin.com
Hedgefondsen
Beleggingsfondsen zijn behoorlijk populair, maar Hedge Funds, zijn verre neef, behoort nog steeds tot een minder bekend gebied. Dit is een alternatief investeringsvehikel, dat alleen geschikt is voor investeerders met ultradiepe portemonnee. Conform de Amerikaanse wetgeving mogen hedgefondsen zich uitsluitend richten op “geaccrediteerde” beleggers. Dit houdt in dat ze een nettowaarde van meer dan $ 1 miljoen moeten hebben en ook een minimum jaarinkomen moeten verdienen. Volgens het World Economic Forum (WEF) hebben hedgefondsen meer dan $ 3 biljoen aan activa onder beheer (AUM), wat neerkomt op 40% van de totale alternatieve investeringen.
Dus waarom worden ze in de eerste plaats Hedge Funds genoemd?
Deze fondsen hebben deze naam ontleend aan hun kernidee om een consistent rendement te genereren en kapitaal te behouden, in plaats van zich te concentreren op de omvang van het rendement.
Met een minimale co-relatie met de aandelenmarkten zijn de meeste hedgefondsen erin geslaagd om portefeuillerisico's te diversifiëren en de volatiliteit te verminderen.
Hedgefondsen vormen ook de pool van onderliggende activa, maar verschillen op een aantal gronden van beleggingsfondsen. Ze zijn niet gereguleerd als beleggingsfondsen en hebben dus de ruimte om te beleggen in een breder scala aan effecten. Hedgefondsen staan vooral bekend om hun beleggingen in risicovolle activa en derivaten. Als het gaat om beleggingstechnieken, geven hedgefondsen de voorkeur aan een meer geavanceerde, complexe benadering die is afgestemd op verschillende niveaus van risico en rendement. Velen van hen nemen ook hun toevlucht tot 'leveraged'-investeringen, wat betekent dat ze geleend geld gebruiken voor investeringen.
Een factor die hedgefondsen onderscheidt van andere alternatieve beleggingen, is het liquiditeitsquotiënt. Deze fondsen kunnen slechts enkele minuten nodig hebben voor een uitverkoop vanwege de verhoogde blootstelling aan liquide effecten.
Durfkapitaal
We leven in het tijdperk van ondernemerschap. Nieuwe ideeën en technologische vooruitgang hebben geleid tot de verspreiding van startende ondernemingen over de hele wereld. Maar ideeën zijn niet genoeg voor een bedrijf om te overleven. Om in stand te blijven heeft een bedrijf kapitaal nodig. Venture Capital is een alternatieve activaklasse die eigen vermogen investeert in particuliere start-ups en een uitzonderlijk groeipotentieel heeft.
Komt het Private Equity niet bekend in de oren? Nee, dat hoeft niet. Private Equity investeert eigen vermogen in volwassen bedrijven, terwijl Venture Capital vooral voor startups is.
Venture Capital investeert meestal in startende en beginnende bedrijven, terwijl sommigen investeren in de uitbreidingsfase. De investeringshorizon ligt doorgaans tussen 3 en 7 jaar en durfkapitalisten verwachten een rendement van> 8x-10x het geïnvesteerde kapitaal. Dit hoge rendement is een natuurlijk resultaat vanwege het risicoquotiënt dat aan de investering is verbonden. Hoewel sommige ideeën in de beginfase misschien flauw lijken, wie weet blijken ze de volgende Facebook of Apple te zijn? Beleggers die het kaliber hebben om dit risiconiveau te dragen en die geloven in het onderliggende potentieel van het idee, zijn de ideale durfkapitalisten.
Bekijk ook Private Equity vs Venture Capital
Met de groei in ondernemerschap is dit de tijd voor Venture Capital om te gedijen. Van 2013 tot 2015 zijn de deals met 54% op jaarbasis gegroeid. Geografisch gezien zijn durfkapitaalinvesteringen voornamelijk geconcentreerd in de VS, gevolgd door Europa en China.
Bron: Ernst & Young Global Venture Capital Trends 2015
Investeren in nieuwe ondernemingen brengt een hoog risico met zich mee dat doorspekt is met onzekerheid. Er zijn grote mogelijkheden voor negatieve uitkomsten en dit rechtvaardigt het risicoquotiënt. Elke fase van durfkapitaalinvestering brengt een nieuw risico met zich mee, maar het gegenereerde rendement is recht evenredig met de hoeveelheid risico, en dat is wat de durfkapitalisten lokt.
Het risico / rendement-element voor durfkapitaal volgens het investeringsstadium.
Onderzoek door JC Ruhnka en JE Young
Volgens onderzoek van JC Ruhnka en JE Young is het risico het hoogst in het zaadstadium (66%) en neemt het af tot het pre-IPO-stadium (20%).
Rendementen in de seed-fase zijn zo hoog als 73% en nemen af naarmate het risico loopt tot aan de pre-IPO-fase.
Echte activa
Niet alle investeringen zijn gericht op bedrijven of fondsen. Sommigen van hen zijn gericht op echte activa zoals edele metalen of natuurlijke hulpbronnen. Geld investeren in goud, zilver of ander edelmetaal is er al sinds mensenheugenis. Ze hebben altijd bekend gestaan als de beste afdekking tegen marktbewegingen en valutaschommelingen vanwege hun omgekeerde relatie met de Amerikaanse dollar. Beleggers kunnen in goud beleggen door middel van gouden munten, edelmetalen of indirect via door de sector verhandelde fondsen of op de beurs verhandelde fondsen.
Bron: bullionvault 2015
Vastgoed is ook een van de wegen die beleggers al lang in de smaak vallen. Investeren in percelen, huizen en het oogsten van huuropbrengsten of commerciële activa zijn enkele van de directe manieren om in onroerend goed te investeren. Indirecte manieren waarop particuliere beleggers hun geld in onroerend goed kunnen parkeren, zijn via Real Estate Investment Trusts (REIT's). Nogmaals, de lage co-relatie tussen aandelenmarkten en onroerend goed heeft onroerend goed gebrandmerkt als een ideale afdekking tegen inflatie.
Verzamelobjecten zoals wijn, kunst, postzegels of oldtimers
Voor wie dacht dat postzegels, kunstwerken en vintage wijn slechts prestigieuze souvenirs zijn, denk nog eens goed na! Verborgen in deze kenners zijn slimme investeerders die de echte waarde van deze verzamelobjecten kennen.
Klassieke auto's zoals 1950 Ferrari 166 Inter Vignale Coupe en Ferrari 250 GTO Berlinetta staan bovenaan de lijst, terwijl kwaliteitswijnen zoals Bordeaux op de tweede plaats komen. Munten, kunst en postzegels zijn enkele van de andere luxe-investeringen die ook de voorkeur gaven aan opties.
Bron: Knight Frank
Volgens Knight Frank is de Knight Frank Luxury Investment Index (KFLII) in 2015 met 7% gestegen, vergeleken met een daling van 5% in de waarde van de FTSE 100-aandelenindex en slechts 1% stijging voor de high-end huizenmarkt in Londen. De waarde van verzamelobjecten is echter onvoorspelbaar en kan worden beïnvloed door vraag en aanbod, de heersende economische omstandigheden, de bereidheid van kopers en de fysieke staat van de prestigieuze collectie.
Gevolgtrekking
Een alternatieve investering is een universum op zich. Met diversificatie als onderliggend element wint het ook snel aan populariteit bij particuliere beleggers. Het is niet meer de arena van alleen rijke investeerders. Hoewel deze activaklasse zeker zal zorgen voor diversificatie, vereist ze expertise op het gebied van selectie en onderbouwde investeringen. Zonder grondig onderzoek of studie van markttrends, kan erin investeren een riskante gok zijn.
