Wat is Crown Jewel Defense?
Crown Jewel Defense-strategie is een beschermingsstrategie die tijdens de fusies en overnames wordt toegepast door het doelbedrijf door de meest waardevolle activa van het bedrijf te verkopen, alleen om de aantrekkelijkheid van de vijandige overname te verminderen, en het is in feite de laatste redmiddelstrategie die moet worden toegepast op stop de overname.
Uitleg
We kunnen Crown Jewels Defense definiëren als een verdedigingsstrategie voor overnames, waarbij het doelbedrijf ermee instemt zijn meest waardevolle activa te verkopen of te verkopen aan een derde partij om een minder aantrekkelijk overnamedoelwit te worden.
- Deze verdedigingsstrategie wordt toegepast om een toekomstige vijandige overname door een ander bedrijf te voorkomen. Aangezien de meest waardevolle activa worden verkocht aan een bevriende derde partij, wordt het doelbedrijf minder aantrekkelijk voor de onvriendelijke bieder.
- De bevriende derde aan wie de waardevolle bezittingen worden verkocht, staat bekend als een witte ridder. Aangezien het doelbedrijf minder aantrekkelijk wordt, kan het op den duur het kopende bedrijf dwingen het bod in te trekken.
- Wanneer deze vijandige bieder zijn bod annuleert, koopt het doelbedrijf deze activa opnieuw van de bevriende derde partij tegen een vooraf bepaalde prijs. Dus dit soort verdedigingsstrategie vernietigt niet altijd het doelbedrijf.
In een telecommunicatiebedrijf is het onderzoeks- en ontwikkelingsteam (R&D) bijvoorbeeld een zeer waardevolle afdeling. Deze divisie wordt het kroonjuweel van het telecommunicatiebedrijf genoemd. Wanneer een vijandig bod wordt uitgebracht, kan het bedrijf op dit vijandige bod reageren door zijn onderzoeks- en ontwikkelingsafdeling aan een ander bedrijf te verkopen of het af te splitsen in een afzonderlijk bedrijf.
Wat zijn kroonjuwelen?
De meest waardevolle eenheden van een bedrijf op basis van kenmerken zoals winstgevendheid, vermogenswaarde en vooruitzichten staan bekend als kroonjuwelen. De kroonjuwelen kunnen ook de branche omvatten die de meest populaire items produceert die een bedrijf verkoopt of een afdeling die al het intellectuele eigendom heeft voor een bepaald project dat in de toekomst na voltooiing van het project van grote waarde kan zijn. Kroonjuwelen van een bedrijf worden zwaar beschermd en bewaakt en geven bepaalde mensen toegang tot de handelsgeheimen en de eigendomsinformatie, aangezien de kroonjuwelen veel geld waard zijn.
De kroonjuwelen van een bedrijf verschillen van andere bedrijven omdat het afhangt van de branche en de aard van het bedrijf. Dus om deze strategie volledig te begrijpen, moeten we ons bewust zijn van wat kroonjuwelen zijn.
Hoe werkt Crown Jewel?
Laten we eens kijken naar het proces van deze verdedigingsstrategie -
- Bedrijf X doet een bod om bedrijf Y over te nemen.
- Bedrijf Y keurt het bod niet goed en wijst het af.
- Bedrijf X zet de overname nog steeds voort en biedt bedrijf Y een premie van 15% om haar aandelen te kopen.
- In deze situatie neemt bedrijf Y contact op met een bevriende derde partij, bedrijf Z, om de waardevolle activa van bedrijf Y te kopen. De twee bedrijven - bedrijf Y en bedrijf Z ondertekenen een overeenkomst dat bedrijf Y zijn activa tegen een kleine premie zal terugkopen zodra de vijandige bieder - bedrijf X zijn bod intrekt.
- Aangezien de meest waardevolle activa van bedrijf Y worden verkocht, trekt bedrijf X zijn bod in omdat bedrijf Y minder aantrekkelijk wordt voor overname.
- Aangezien de vijandige bieder - bedrijf X buiten beeld is en zijn bod heeft ingetrokken, koopt bedrijf Y zijn activa van bedrijf Z terug tegen de vooraf bepaalde, iets hogere prijs.
Uit het proces kan worden geconcludeerd dat bij een kroonjuwelenverdediging het doelbedrijf opzettelijk zijn waarde vernietigt door zijn meest waardevolle bezittingen te verkopen en het bedrijf doodt om te voorkomen dat het wordt overgenomen. Aangezien het doelbedrijf zijn waardevolle activa verkoopt, wordt het minder aantrekkelijk voor de potentiële bieder.
Voorbeeld - Sun Pharma vs. Taro
We kunnen de Sun Pharma vs. Taro beschouwen als een perfect voorbeeld van Crown Jewels Defense. Er was een overeenkomst tussen Sun Pharma en het Israëlische bedrijf Taro met betrekking tot een fusie van Taro in mei 2007. Er gebeurde enige schending van de voorwaarden volgens Taro en het beëindigde eenzijdig deze overeenkomst met Sun Pharma. Ondanks het verwerven van een belang van 36% voor Rs 470 crore, is Sun Pharma door het Hooggerechtshof van Israël veroordeeld wegens het niet sluiten van de deal. Taro heeft verschillende verdedigingsstrategieën geïmplementeerd, zoals de verdediging van kroonjuwelen, en heeft zijn Ierse afdeling verkocht, samen met het niet openbaar maken van financiële gegevens om Sun Pharma op afstand te houden. De deal tussen Sun Pharma en Taro dreigt nog steeds in onzekerheid.
Gevolgtrekking
Vaak wordt aangenomen dat een verdedigingsstrategie voor kroonjuwelen in wezen het doelbedrijf vernietigt en doodt. Maar dit is een misvatting. Deze strategie kan ook op een betere manier worden gebruikt wanneer het doelbedrijf de waardevolle activa verkoopt aan een bevriende derde partij en deze activa later terug koopt zodra de vijandige bieder zijn bod intrekt.
