Kosten van schulden

Wat is de kosten van schulden (Kd)?

De kosten van schulden zijn het verwachte rendement voor de schuldenaar en worden gewoonlijk berekend als de effectieve rentevoet die van toepassing is op de verplichting van een onderneming. Het is een integraal onderdeel van de analyse van de verdisconteerde waardering, die de contante waarde van een bedrijf berekent door toekomstige kasstromen te verdisconteren aan de hand van het verwachte rendement voor zijn eigen- en schuldhouders.

  • De kosten van schulden kunnen vóór of na belastingen worden bepaald.
  • De totale rentelasten die een bedrijf in een bepaald jaar heeft gemaakt, zijn de Kd vóór belastingen.
  • De totale rentelasten op de totale schuld waarover het bedrijf beschikt, is het verwachte rendement (vóór belastingen).
  • Aangezien rentekosten aftrekbaar zijn van het belastbare inkomen, resulterend in besparingen voor het bedrijf, dat beschikbaar is voor de schuldenaar, wordt rekening gehouden met de kosten van schulden na belastingen voor het bepalen van de effectieve rentevoet in de DCF-methodologie.
  • De Kd na belastingen wordt bepaald door het aan belasting bespaarde bedrag te verrekenen met rentelasten.

Kosten van schuldformule (Kd)

De formule voor het bepalen van de Kd vóór belasting is als volgt:

Formule kosten van schuld vóór belastingen = (totale rentekosten / totale schuld) * 100

De formule voor het bepalen van de kosten na belastingen van schulden is als volgt:

Formule kosten van schuld na belastingen = [(Totale opgelopen rentekosten * (1 - Effectief belastingtarief)) / Totale schuld] * 100

Om de kosten van schulden van een bedrijf te berekenen, moeten de volgende componenten worden bepaald:

  • Totale rentekosten: Totaal van de rentekosten die een bedrijf in een jaar heeft gemaakt
  • Totale schuld: totale schuld aan het einde van een boekjaar
  • Effectief belastingtarief: gemiddeld tarief waartegen een bedrijf wordt belast over de winst

Voorbeelden

U kunt deze Excel-sjabloon voor kosten van schuld (voor DCF-waardering) hier downloaden - Excel-sjabloon voor kosten van schuld (voor DCF-waardering)

Voorbeeld 1

Als een bedrijf bijvoorbeeld gebruik heeft gemaakt van een langlopende lening van $ 100 tegen een rente van 4%, pa, en een obligatie van $ 200 tegen een rentetarief van 5% per jaar, worden de kosten van de schuld van het bedrijf vóór belastingen als volgt berekend:

(4% * 100 + 5% * 200) / (100 + 200) * 100, dwz 4,6%.

Uitgaande van een effectief belastingtarief van 30%, komen de kosten van schulden na belastingen uit op 4,6% * (1-30%) = 3,26%.

Voorbeeld # 2

Laten we eens kijken naar een praktisch voorbeeld voor de berekening van de kosten van schulden. Stel dat een bedrijf heeft ingeschreven op een obligatie van $ 1000, terugbetaalbaar in 5 jaar tegen een rentepercentage van 5%. De jaarlijkse rentelasten van het bedrijf zouden als volgt zijn:

dat wil zeggen, de rentelasten die het bedrijf in 1 jaar betaalt, bedragen $ 50. De belastingbesparing tegen een effectief belastingtarief van 30% zou als volgt zijn:

dwz het bedrijf heeft $ 15 afgetrokken van het belastbaar inkomen. Vandaar dat de rentelasten na aftrek van belastingen uitkomen op $ 50- $ 15 = $ 35. De kosten van schulden na belastingen worden als volgt berekend:

Voorbeeld # 3

Voor DCF-waardering kan worden overwogen de kosten van de schuld te bepalen op basis van de laatste uitgifte van obligaties / leningen die door de onderneming zijn uitgegeven (dwz de rente op obligaties versus gebruikte schulden). Dit geeft het risiconiveau van het bedrijf aan dat door de markt wordt waargenomen en is daarom een ​​betere indicator van het verwachte rendement voor de schuldhouder.

Als de marktwaarde van een obligatie beschikbaar is, kan Kd worden bepaald op basis van het rendement tot de vervaldatum (YTM) van de obligatie, wat de contante waarde is van alle kasstromen uit de obligatie-uitgifte, wat overeenkomt met de kosten vóór belastingen van schuld.

Als een bedrijf bijvoorbeeld heeft vastgesteld dat het halfjaarlijkse obligaties kan uitgeven met een nominale waarde van $ 1000 en een marktwaarde van $ 1050, met een couponrente van 8% (halfjaarlijks betaald) die over 10 jaar vervalt, dan is dat het belastingkosten van schulden. Het wordt berekend door de vergelijking voor r op te lossen.

Obligatiekoers = PMT / (1 + r) ^ 1 + PMT / (1 + r) ^ 2 +… .. + PMT / (1 + r) ^ n + FV / (1 + r) ^ n

d.w.z

De halfjaarlijkse rentebetaling is

  • = 8% / 2 * $ 1000
  • = $ 40

Als we deze waarde in de bovenstaande formule plaatsen, krijgen we de volgende vergelijking,

1050 = 40 / (1 + r) ^ 1 + 40 / (1 + r) ^ 2 +… .. + 40 / (1 + r) ^ 20 + 1000 / (1 + r) ^ 20

Als we de bovenstaande formule oplossen met behulp van een financiële rekenmachine of Excel, krijgen we r = 3,64%

Dus Kd (Before -tax) is

  • = r * 2 (aangezien r wordt berekend voor halfjaarlijkse couponbetalingen)
  • = 7,3%

Kd (na belastingen) wordt bepaald als

  • 7,3% * (1- effectief belastingtarief)
  • = 7,3% * (1-30%)
  • = 5,1%.

De YTM houdt rekening met de impact van veranderingen in de marktrente op de schuldenkosten van een bedrijf.

Voordelen

  • Een optimale mix van schulden en eigen vermogen bepaalt de totale besparingen voor het bedrijf. Als in het bovenstaande voorbeeld de obligaties van $ 1000 werden gebruikt voor investeringen die een rendement van meer dan 4% zouden genereren, heeft het bedrijf winst gemaakt met de beschikbare middelen.
  • Het is een effectieve indicator van het aangepaste tarief dat door de bedrijven wordt betaald en helpt dus bij het nemen van beslissingen over schuld / eigen vermogen. Een vergelijking van de kosten van schulden met de verwachte groei van het inkomen als gevolg van de kapitaalinvestering zou een nauwkeurig beeld geven van het totale rendement van de financieringsactiviteit.

Nadelen

  • Het bedrijf is verplicht om de geleende hoofdsom en rente terug te betalen. Het niet terugbetalen van schuldverplichtingen leidt tot een heffing van boeterente over achterstand.
  • Het bedrijf kan ook worden verplicht om contanten / FD's te reserveren voor dergelijke betalingsverplichtingen, die een impact zouden hebben op de vrije kasstromen die beschikbaar zijn voor dagelijkse activiteiten.
  • Niet-betaling van schuldverplichtingen zou een negatieve invloed hebben op de algehele kredietwaardigheid van de onderneming.

Beperkingen

  • Bij de berekeningen wordt geen rekening gehouden met andere kosten die worden gemaakt voor schuldfinanciering, zoals kosten voor kredietacceptatie, vergoedingen, enz.
  • De formule gaat ervan uit dat de kapitaalstructuur van de onderneming tijdens de verslagperiode niet is gewijzigd.
  • Om het algehele rendement voor de schuldhouders te begrijpen, moet ook rekening worden gehouden met rentelasten op crediteuren en kortlopende schulden.

Een stijging van de kosten van schulden van een bedrijf is een indicator van een toename van het risico dat samenhangt met zijn activiteiten. Hoe hoger de kosten van schulden, hoe riskanter het bedrijf.

Om een ​​definitieve beslissing te nemen over de waardering van een bedrijf, moeten de gewogen gemiddelde kapitaalkosten (bestaande uit de kosten van schulden en eigen vermogen) worden gelezen samen met waarderingsverhoudingen zoals ondernemingswaarde en eigen vermogen van het bedrijf.