Wat zijn de Medium-Term Notes (MTN)?
Middellangetermijnobligaties zijn schuldbewijzen die door de organisatie worden uitgegeven gedurende een ononderbroken periode met looptijden die gewoonlijk variëren van 5 jaar tot 10 jaar. In tegenstelling tot obligaties die één keer worden uitgegeven, wordt MTN gedurende een bepaalde periode continu uitgegeven en verkocht door een dealer of verschillende dealers. MTN's worden verhandeld via een effectenmakelaar op middellange termijn, en niet op een beurs. Een investeringsbank die als handelaar optreedt, verkoopt de bankbiljetten naar best vermogen aan de beleggers en de handelaar is niet verplicht om een bepaald bedrag of het geheel van de bankbiljetten namens de uitgevende instelling te verkopen.
- Obligaties op middellange termijn zijn bedoeld voor grote institutionele beleggers en vermogende particulieren, in tegenstelling tot obligaties die aan het grote publiek worden uitgegeven op de open markt. De obligaties op middellange termijn kunnen opvraagbaar zijn, wat betekent dat de emittent het uitstaande bedrag aan de beleggers kan terugbetalen na een bepaalde tijd, zoals vermeld in het prospectus en gerelateerde documenten die zijn vrijgegeven op het moment van de uitgifte.
- Een emittent moet unieke identificatiegegevens genereren voor de notes die worden uitgegeven in een programma voor middellange termijnnota's. Deze identificatiegegevens kunnen het International Securities Identification Number (ISIN) of het Committee on Uniform Security Identification Procedures (CUSIP) zijn, afhankelijk van de markt waarin het wordt uitgegeven.
Soorten middellange termijn notes
Afhankelijk van de locatie van de uitgifte van de notes, worden deze ofwel US Medium-term notes of Euro middellang-term notes genoemd.
# 1 - Amerikaanse obligaties op middellange termijn
De medium-term notes die worden uitgegeven aan de investeerders in de Verenigde Staten worden US Medium-term notes genoemd. Deze worden uitgegeven en verhandeld in de Verenigde Staten en moeten worden uitgegeven via een US Medium Term Note-programma. De uitgever moet een schapregistratie indienen van $ 100 miljoen tot $ 1 miljard aan effecten bij de Amerikaanse Securities and Exchange Commission.
Zodra de SEC de initiële aanvraag heeft goedgekeurd, dient de emittent het prospectus in met een beschrijving van de middellange termijnnota. Het prospectus bevat alle algemene informatie over de uitgifte van obligaties. Het bevat ook informatie over alle zakenbanken die betrokken zijn bij de verkoop van deze bankbiljetten. De zakenbanken rekenen een underwriting fee voor het formuleren van gestructureerde producten op basis van de uitgifte van notes.
Voorbeeld
Op 18 juli 2019 werd de Medium Term Note van $ 50.000.000 uitgegeven door The Federal Home Loan Mortgage Corporation (Freddic Mac). De bankbiljetten dragen een vaste rentebetaling van 2,25% en vervallen in januari 2022. De nominale waarde van de bankbiljetten is $ 1.000 per bankbiljet en verhogingen daarvan. De eerste rentebetalingsdatum is 18 januari 2020. Underwriters voor de notes zijn Jefferies & Co. Inc., Wells Fargo Securities LLC en BNY Mellon Capital Markets LLC.
Volgens het prijsstellingssupplement van de notes zijn de notes opvraagbaar na de eerste rentebetalingsdatum. De obligaties hebben een vaste coupon die halfjaarlijks op 18 januari en 18 juli zal worden betaald.
Aangezien de notes in de Verenigde Staten worden uitgegeven voor investeerders in de Verenigde Staten, is dit een US Medium Term Note.
# 2 - Euro-obligaties op middellange termijn
Wanneer de notes worden uitgegeven en verhandeld buiten de Verenigde Staten en Canada, worden de notes Euro Medium Term Notes genoemd. Emittenten worden vergemakkelijkt om gemakkelijk buitenlandse markten te betreden om kapitaal te verwerven via de uitgifte van Euro Medium-Term Notes. De Euro Medium-Term Notes geven emittenten toegang tot een breed scala aan markten en valuta's. Net als Amerikaanse Medium Term Notes worden Euro Medium Term Notes continu uitgegeven met verschillende looptijden.
Voorbeeld
Telefónica Emisiones, SAU, een Spaanse telecommunicatieprovider, heeft bankbiljetten uitgegeven ter waarde van € 40.000.000.000. Deze notes zouden in serie worden uitgegeven en elke serie zou een of meer tranches van uitgifte hebben. De rentevoet op deze notes zal ofwel vast ofwel variabel zijn, wat verder zal worden gespecificeerd in de definitieve voorwaarden van de uitgifte van de notes. De notes zijn opvraagbaar na een bepaalde periode, afhankelijk van het uitgiftedocument.
De dealers die betrokken zijn bij de uitgifte van obligaties zijn BNP Paribas, Banco Bilbao Vizcaya Argentaria, SA, Banco Santander, SA, Barclays Bank PLC, Merrill Lynch International, BofA Securities Europe SA, Deutsche Bank AG, UBS Europe SE, Commerzbank Aktiengesellschaft, Credit Suisse Securities (Europe) Limited, Goldman Sachs International, HSBC Bank plc, JP Morgan Securities plc, Citigroup Global Markets Limited, Mizuho International plc, Morgan Stanley & Co. International plc, NatWest Markets NV, Société Générale en UniCredit Bank AG, om een weinig.
Aangezien het biljet buiten de Verenigde Staten en Canada is uitgegeven, is het een Euro Medium Term Note.
Voordelen
- Het rendement op een MTN is hoger dan bij andere kortetermijninvesteringen.
- Het stelt investeerders in staat om te investeren in zekerheid tussen de investeringsopties op korte en lange termijn.
- Middellange termijn notes zijn op maat gemaakte effecten die zijn afgestemd op de behoeften van de emittent en die de emittenten helpen om meer uit de uitgifte van schuld te halen tegen lagere kosten.
- Het stelt de emittent in staat om gediversifieerde markten te betreden, samen met een overvloed aan gestructureerde producten.
- De MTN-markt stelt de emittent in staat om discreet kapitaal aan te trekken, aangezien de emittent, handelaar en investeerder de enige deelnemers zijn die bij de primaire transactie betrokken zijn.
Nadelen
- De servicekosten van middellangetermijnobligaties zijn incrementeel en kunnen daarom de besparingen op rentebetalingen compenseren.
- Aangezien de uitgifte van Amerikaanse obligaties op middellange termijn strikte uitgiftedocumentatie heeft, geven emittenten de voorkeur aan openbare obligaties in plaats van meervoudige uitgiften.
Gevolgtrekking
- Middellange termijn notes zijn schuldbewijzen die door een handelaar namens een emittent continu worden verkocht gedurende een periode met looptijden variërend van 9 maanden tot 30 jaar.
- Obligaties op middellange termijn dragen rente en kunnen een vaste of variabele couponrente hebben die is gekoppeld aan een rentetarief zoals Euribor of LIBOR.
- Middellangetermijnobligaties kunnen ook complexe rentetarieven hebben die kunnen worden gekoppeld aan swaprentes of andere gestructureerde producten.
