Hoe werken hedgefondsen?

Hedgefondswerk is het proces dat gevolgd wordt door een hedgefonds om zichzelf te beschermen tegen de bewegingen van aandelen of effecten op de markt en om winst te maken op een zeer klein werkkapitaal zonder het hele budget op het spel te zetten.

De hedgefondsbeheerder bundelt geld van verschillende beleggers en institutionele beleggers en belegt het in de agressieve portefeuille die wordt beheerd door middel van technieken die helpen het doel van het gespecificeerde rendement te bereiken dat ongeacht de verandering op de geldmarkt of fluctuaties in de aandelenkoers bespaart op elk verlies van investeringen.

Wat is een hedgefonds?

Een hedgefonds is een alternatief particulier investeringsvehikel dat gebruikmaakt van gepoolde fondsen met behulp van diverse en agressieve strategieën om actieve en grote rendementen te behalen voor zijn investeerders.

Het concept lijkt veel op een beleggingsfonds, maar hedgefondsen zijn relatief minder gereguleerd, kunnen brede en agressieve strategieën gebruiken en streven naar een hoog rendement op het kapitaal.
Hedgefondsen bedienen een klein aantal zeer grote investeerders. Deze investeerders zijn normaal gesproken zeer rijk en hebben de neiging om een zeer grote honger te hebben om het verlies op het gehele kapitaal op te vangen. De meeste hedgefondsen hanteren ook criteria om alleen investeerders toe te staan die klaar zijn om minimaal $ 10 miljoen aan investeringen te investeren.
Het fonds wordt beheerd door een Hedge Fund Manager die verantwoordelijk is voor de investeringsbeslissingen en de activiteiten van het fonds. Het unieke is dat deze beheerder een van de grote beleggers in het fonds moet zijn, waardoor ze voorzichtig zullen zijn bij het nemen van relevante beleggingsbeslissingen.
Fondsen met gereguleerde activa onder beheer (AUM) van meer dan $ 100 miljoen moeten worden geregistreerd bij de Amerikaanse Securities and Exchange Commission. Bovendien zijn hedgefondsen niet verplicht om periodiek verslag uit te brengen onder de Securities Exchange Act van 1934.

Handige links over hedgefondsen

Hedge Fund-lijsten per land, regio of strategie
Lijst met de 250 beste hedgefondsen (volgens AUM)

Top hedgefondsen

Enkele van de Top Hedge-fondsen worden hieronder weergegeven met hun beheerd vermogen (Q1'16):

bron: Octafinance.com

Voordelen van een hedgefonds

Bescherming tegen onderuit

Hedgefondsen proberen de winsten en het kapitaalbedrag te beschermen tegen dalende afdekkingsstrategieën.
Ze kunnen profiteren van dalende marktprijzen: door 'short selling', waarbij ze de effecten verkopen met de belofte ze op een later tijdstip terug te kopen
Maak gebruik van handelsstrategieën die geschikt zijn voor het gegeven type marktsituatie
Profiteer van de voordelen van een bredere activadiversificatie en activaspreiding.
Dus als een portefeuille bijvoorbeeld aandelen heeft van farmaceutische bedrijven en van de automobielsector en als de overheid enkele voordelen biedt aan de farmaceutische sector maar extra kosten oplegt aan de automobielsector, dan kunnen de voordelen in dergelijke gevallen groter zijn dan de mogelijke dalingen in de automobielsector.

Consistente prestaties

Over het algemeen hebben beheerders geen enkele beperking in hun keuze van beleggingsstrategieën en beschikken ze over de mogelijkheid om in elke activaklasse of instrument te beleggen.
De rol van de fondsbeheerder is om het kapitaal zo veel mogelijk te maximaliseren en niet boven een bepaald benchmarkniveau uit te stijgen en tevreden te zijn.
Het gaat ook om hun individuele fondsen die in dit geval als aanjager zouden moeten werken.

Lage correlatie:

Het vermogen om winst te maken in volatiele marktomstandigheden stelt hen in staat om rendementen te genereren die weinig verband houden met traditionele beleggingen.
Daarom is het niet essentieel dat als de markt in een neerwaartse richting gaat, de portefeuille verlies lijdt en vice versa.

Beheervergoeding en prestatievergoeding van hedgefondsen

Deze vergoedingen zijn een compensatie die wordt gegeven aan hedgefondsbeheerders voor het beheer van de fondsen en wordt in de volksmond de "Twee en twintig" -regel genoemd. De 'twee'-component verwijst naar het in rekening brengen van een vaste beheervergoeding van 2% over de totale vermogenswaarde. Beheersvergoedingen worden betaald aan de fondsbeheerder, ongeacht de prestaties van het fonds, en zijn vereist voor de operationele / reguliere werking van het fonds. Een manager met $ 1 miljard aan beheerd vermogen verdient bijvoorbeeld $ 20 miljoen aan beheerkosten. Als de prestatie van het fonds niet bevredigend is, kan dit dalen tot 1,5% of 1,75%.

De prestatievergoeding van 20% wordt betaald zodra het fonds een bepaald prestatieniveau bereikt dat een positief rendement genereert. Deze vergoeding wordt doorgaans berekend als een percentage van de beleggingswinsten, vaak zowel gerealiseerd als niet-gerealiseerd.

Stel dat een belegger inschrijft op aandelen ter waarde van $ 10 miljoen in een hedgefonds en laten we aannemen dat de NAV (Intrinsieke Waarde) van het fonds het komende jaar met 10% toeneemt, waardoor de aandelen van de investeerders naar $ 11 miljoen gaan. Bij deze verhoging van $ 1 miljoen wordt een prestatievergoeding van 20% ($ 20.000) betaald aan de beheerder van het beleggingsfonds, waardoor de NIW van het fonds met dat bedrag wordt verlaagd, waardoor de belegger aandelen ter waarde van $ 10,8 miljoen overhoudt, wat een rendement van 8% oplevert. elke verdere aftrek van kosten.

Structuur van het hedgefonds

Meester - Feeder

De structuur van een hedgefonds laat zien hoe het werkt. De meest populaire structuur is een Master-Feeder-structuur die gewoonlijk wordt gebruikt om fondsen te verzamelen die zijn opgehaald van zowel Amerikaanse belastbare, Amerikaanse belastingvrije (Gratuity-fondsen, pensioenfondsen) als niet-Amerikaanse investeerders in één centraal voertuig. Dit kan worden weergegeven met behulp van een diagram:

De meest voorkomende vorm van een master-feeder-structuur betreft één masterfonds met één onshore feeder en één offshore feeder (vergelijkbaar met het bovenstaande diagram).
De investeerder begint met de investeerder die kapitaal toevoegt aan de feederfondsen, die op hun beurt in het masterfonds investeren, vergelijkbaar met de aankoop van effecten, aangezien hij de “aandelen” van het masterfonds zal kopen, dat op zijn beurt alle handelsactiviteiten uitvoert.
Dit masterbedrijf is doorgaans opgericht in een fiscaal neutraal offshore rechtsgebied zoals de Kaaimaneilanden of Bermuda. Door de investeringen in het masterfonds nemen de feederfondsen pro rata deel in de winst, afhankelijk van de evenredige investering.
Als de bijdrage van Feederfonds A bijvoorbeeld $ 500 is en de bijdrage van Feeder Fund B $ 1.000 voor de totale masterfondsinvestering, zou fonds A een derde van de winst van het masterfonds ontvangen, terwijl fonds B tweederde zou ontvangen.
Belastingplichtige investeerders in de VS profiteren van het doen van investeringen in een feederfonds met een Amerikaanse commanditaire vennootschap, dat door bepaalde verkiezingen op het moment van oprichting fiscaal effectief is voor dergelijke investeerders.
Belastingvrije beleggers buiten de VS en de VS schrijven zich in via een afzonderlijk offshore feederbedrijf om te voorkomen dat ze rechtstreeks binnen het Amerikaanse belastingreglement vallen dat van toepassing is op de Amerikaanse belastingbeleggers. Beheervergoeding en prestatievergoeding worden in rekening gebracht op het niveau van de feederfondsen.

Kenmerken van de structuur van het Master Feeder Fund worden hieronder gegeven:

Het omvat de consolidatie van verschillende portefeuilles tot een portefeuille die een voordeel biedt van diversificatie en grotere winstkansen biedt, zelfs in volatiele marktomstandigheden.
Consolidatie leidt doorgaans tot lagere operationele en transactiekosten. Er hoeft bijvoorbeeld slechts één set risicomanagementrapporten en -analyses op masterniveau te worden uitgevoerd.
Een grote portefeuille zal schaalvoordelen hebben en zou ook gunstiger voorwaarden hebben die worden aangeboden door Prime Brokers en andere instellingen.
Dergelijke structuren kunnen buitengewoon flexibel zijn. Het kan zowel voor een enkel strategiefonds worden gebruikt (bijvoorbeeld een fonds zal alleen overwegen om te verdienen door te beleggen in aandelen) als voor paraplustructuren die meerdere beleggingsstrategieën gebruiken (een fonds dat agressief zal beleggen in swaps, derivaten of zelfs private plaatsingen)
De flexibiliteit wordt ook gemaximaliseerd op het niveau van de investeerder, aangezien in het masterfonds meerdere feeder-arrangementen kunnen worden ingevoerd voor verschillende klassen van investeerders, die verschillende valuta-, inschrijvings- en vergoedingsstructuren hanteren.
Het belangrijkste nadeel van deze structuur is dat fondsen die offshore worden aangehouden, doorgaans onderworpen zijn aan bronbelasting op Amerikaanse dividenden. Bronbelasting is de belasting die wordt geheven over rente of dividenden van effecten die eigendom zijn van een niet-ingezetene of andere inkomsten die worden betaald aan niet-ingezetenen van een land. De bronbelasting in de VS wordt geheven tegen een tarief van 30% of minder, afhankelijk van verdragen met andere landen, terwijl deze in Canada tegen een vast tarief van 25% wordt geheven.

Op zichzelf staand fonds

Zo'n fonds is een individuele structuur op zich en is opgezet voor beleggers met een gemeenschappelijke aanpak. De structuur kan worden weergegeven met behulp van een diagram:

Zoals de naam doet vermoeden, is dit een individueel fonds dat is opgezet om aan de behoeften van een individuele categorie klanten te voldoen.
Voor hun eigen belastingdoeleinden kunnen niet-Amerikaanse en van belasting vrijgestelde beleggers willen beleggen in een structuur die 'ondoorzichtig' is en aan de andere kant kunnen Amerikaanse belastingplichtige beleggers een voorkeur hebben voor een 'transparante' structuur voor de Amerikaanse inkomstenbelasting. doeleinden, meestal commanditaire vennootschap.
Daarom zullen dergelijke structuren ofwel afzonderlijk ofwel parallel worden opgezet, afhankelijk van de vaardigheden van de hedgefondsbeheerder.
De voor- of nadelen van de fondsen worden gedragen door alle investeerders en in dit geval niet gespreid.
De boekhoudmethodologie is in dit geval ook eenvoudig, aangezien alle boekhouding op het stand-alone niveau zelf zal plaatsvinden.

Fonds van fondsen

Een fund of funds (FOF), ook wel Multi-manager-investering genoemd, is een investeringsstrategie waarbij een individueel fonds in andere soorten hedgefondsen belegt.

Het streeft naar een passende activaspreiding en brede diversificatie met investeringen in een breed scala aan fondscategorieën die in één fonds zijn ondergebracht.
Dergelijke kenmerken trekken kleine beleggers aan die een betere blootstelling willen krijgen met minder risico's in vergelijking met directe beleggingen in effecten.
Investeringen in dergelijke fondsen verlenen de belegger diensten op het gebied van professioneel financieel beheer.
De meeste van deze fondsen vereisen formele due diligence-procedures voor hun fondsbeheerders. Het toepassen van de achtergrond van de managers wordt gecontroleerd, wat op zijn beurt de achtergrond en referenties van de portefeuillebehandelaar in de effectenindustrie verzekert.
Dergelijke fondsen bieden de investeerders een proeftuin in professioneel beheerde fondsen voordat ze de uitdaging aangaan om voor individuele fondsen te investeren.
Het nadeel van deze structuur is dat er exploitatiekosten aan verbonden zijn, wat aangeeft dat investeerders het dubbele betalen voor een uitgave die al is inbegrepen in de vergoedingen van de onderliggende fondsen.

Hoewel Fund of Funds zorgt voor diversificatie en minder blootstelling aan marktvolatiliteit in ruil voor gemiddelde rendementen, kunnen dergelijke rendementen worden beïnvloed door beleggingsvergoedingen die doorgaans hoger zijn in vergelijking met traditionele beleggingsfondsen.

Na toewijzing van het geld voor de vergoedingen en belastingbetalingen, kan het rendement op de fondsbeleggingen over het algemeen lager zijn in vergelijking met de winst die een enkele fondsbeheerder kan opleveren.

Zijzakken

Een side-pocket-fonds is een mechanisme binnen een hedgefonds waarbij bepaalde activa worden gecompartimenteerd met alle reguliere activa van het fonds die relatief illiquide of moeilijk rechtstreeks te waarderen zijn.

Wanneer wordt aangenomen dat een belegging is opgenomen voor zijzakken, wordt de waarde ervan afzonderlijk berekend in vergelijking met de hoofdportefeuille van het fonds.
Aangezien zijzakken worden gebruikt om illiquide of minder liquide beleggingen aan te houden, hebben beleggers geen reguliere rechten om ze terug te betalen en dit kan alleen in bepaalde onvoorziene omstandigheden worden gedaan met toestemming van de beleggers op wie de zijzak van toepassing is.
Winsten of verliezen van de investering worden alleen op een pro-ratabasis toegewezen aan die investeerders op het moment dat dit zijvak werd opgericht en niet aan de nieuwe investeerders die hebben deelgenomen aan de fondsen nadat deze zijzakken waren opgenomen.
Fondsen dragen doorgaans activa aan de zijkant "tegen kostprijs" (aankoopprijs of standaardwaardering) voor het berekenen van beheervergoedingen en het rapporteren van de NIW. Hierdoor kan de fondsbeheerder pogingen tot vage waarderingen van deze onderliggende instrumenten vermijden, aangezien de waarde van deze effecten niet noodzakelijk beschikbaar is. In de meeste gevallen zijn dergelijke zijzakken private plaatsingen.
Dergelijke zijzakken kunnen nuttig zijn op het moment van aflossing wanneer onmiddellijke liquiditeit vereist is.

Inschrijvingen, terugkopen en lock-ups in hedgefondsen

Inschrijvingen verwijzen naar de opname van kapitaal in het fonds door de investeerders en terugkopen verwijzen naar de exit van kapitaal uit het fonds door de investeerders. Hedgefondsen hebben geen dagelijkse liquiditeit, aangezien de minimale investeringsvereiste relatief groot is en daarom kunnen dergelijke inschrijvingen en terugkopen maandelijks of driemaandelijks plaatsvinden. De looptijd van het fonds moet in overeenstemming zijn met de strategie van de fondsbeheerder. Hoe meer liquiditeit de onderliggende beleggingen hebben, des te frequenter zal de inschrijving / terugkoop plaatsvinden. Het aantal dagen wordt ook gespecificeerd, dat varieert van 15 tot 180 dagen.

"Lock Up" is een regeling waarbij een tijdsverplichting wordt vermeld waarbinnen de investeerder zijn kapitaal niet kan onttrekken. Voor sommige fondsen is een lock-in-verbintenis van maximaal twee jaar vereist, maar de meest voorkomende lock-up is één aanvraag voor één jaar. In bepaalde gevallen kan dit een 'hard lock' zijn waardoor de belegger zijn geld niet voor de volledige periode kan opnemen, terwijl in andere gevallen de belegger zijn geld kan terugkopen tegen betaling van een boete die kan variëren van 2% -10%.