Kwaliteit van inkomsten

Wat is "kwaliteit van inkomsten"?

Kwaliteit van de inkomsten verwijst naar de inkomsten die worden gegenereerd uit de kernactiviteiten (recurrent) van het bedrijf en omvat niet de eenmalige inkomsten (niet-recurrente) die uit andere bronnen worden gegenereerd. Het evalueren van de kwaliteit zal de gebruiker van de financiële overzichten helpen om een ​​oordeel te vellen over de ‘zekerheid’ van het huidige inkomen en de vooruitzichten voor de toekomst.

  • Het rapport over de kwaliteit van de inkomsten wordt voornamelijk gebruikt om de nauwkeurigheid en duurzaamheid van historische inkomsten en de haalbaarheid van toekomstige projecties te beoordelen.
  • In het geval van acquisities zijn de waarderingen doorgaans gebaseerd op een veelvoud van EBITDA (winst vóór rente, belastingen, afschrijvingen en amortisatie). Het is daarom van cruciaal belang voor een koper om historische inkomsten, trends, kritische veronderstellingen die in prognoses worden gebruikt, en de duurzaamheid van inkomsten te begrijpen.
  • Om een ​​inkomensmaatstaf als van hoge kwaliteit te beschouwen, moet deze een afspiegeling zijn van de cashflow en moet deze duurzaam zijn. Zo hebben winsten die 'vastzitten' in debiteuren, weinig waarde omdat ze ondanks opname nog niet zijn gerealiseerd. Evenzo zouden winsten die niet houdbaar zijn als gevolg van ondergewaardeerde uitgaven als gevolg van een niet-vervulde leidinggevende positie, bijvoorbeeld een te hoge waarde geven aan de duurzame inkomsten.

Voorbeeld

Laten we zeggen dat het nettoresultaat van bedrijf ABC met 130% is gestegen. Zijn verkoop steeg met 200%, terwijl het zijn algemene en administratieve kosten met 10% wist te verlagen. Zeg integendeel dat de verkopen van bedrijf XYZ min of meer stabiel waren, dat de uitgaven slechts met 5% stegen en dat het nettoresultaat met 130% toenam nadat het de manier waarop sommige van haar activa en voorraden werden afgeschreven, veranderde.

  • Het is verstandig om te zeggen dat bedrijf ABC een betere winstkwaliteit heeft in vergelijking met XYZ, omdat de inkomsten van bedrijf ABC het gevolg zijn van echte verbeteringen in de kernactiviteiten, dat wil zeggen de verkoop van producten.
  • Vennootschap XYZ kon een gelijkaardige stijging van haar nettoresultaat noteren, voornamelijk als gevolg van de boekhoudkundige wijzigingen (gewijzigde afschrijvingsberekening), de winststijgingen zijn weinig meer dan de papieren winsten. Het is belangrijk op te merken dat bedrijf XYZ niets illegaals of verkeerds heeft gedaan, maar de kwaliteit is lager dan die van bedrijf ABC.

Factoren die de kwaliteit van de inkomsten beïnvloeden

Volgens een onderzoek uitgevoerd door de Emory University, denkt 94,7% van de CFO's dat inkomsten ofwel erg belangrijk ofwel enigszins noodzakelijk zijn voor investeerders om het bedrijf te waarderen. Het is moeilijk om de kwaliteit van de inkomsten te definiëren en hoewel er geen definitieve criteria zijn om deze te evalueren, zijn er veel factoren waarmee rekening kan worden gehouden bij het beoordelen van de inkomsten.

  • Over het geheel genomen kan het worden samengevat als de mate waarin de inkomsten contant of niet-contant, periodiek of niet-recurrent zijn, en gebaseerd op nauwkeurige metingen of schattingen die aan verandering onderhevig zijn.
  • Als een bedrijf erin is geslaagd zijn inkomsten elk jaar te verhogen door de kostenefficiëntie of de verkoop die wordt gegenereerd door een marketingcampagne te verbeteren, zou dat bedrijf een inkomen van hoge kwaliteit hebben. Als de inkomsten van een bedrijf zijn gekoppeld aan externe bronnen, zoals stijgende grondstofprijzen, dan zou het bedrijf worden beschouwd als een bedrijf met een lage kwaliteit van de inkomsten.
  • Ook kan een bedrijf een omzetgroei rapporteren, maar dit kan te wijten zijn aan een groeiende verkoop op krediet. Analisten houden doorgaans niet van een ruim kredietbeleid en geven de voorkeur aan organische omzetgroei. Een bedrijf kan een hoog nettoresultaat hebben, maar tegelijkertijd negatieve kasstromen uit bedrijfsactiviteiten. Dit kan met kunstmatige middelen worden gedaan.

Indicatoren van algehele winstkwaliteit

De jaarrekening kan enkele signalen geven die lezers kunnen gebruiken om de inkomsten op een hoog niveau te beoordelen. Dit zijn (maar niet beperkt tot):

  1. Consistentie van de grondslagen voor financiële verslaggeving van jaar tot jaar of van kwartaal tot kwartaal
  2. De algehele mate van schatting of subjectiviteit bij het bepalen van inkomsten
  3. De trend in reservesaldi
  4. Transparantie van openbaarmakingen
  5. Bespreking van eenmalige, ongebruikelijke transacties
  6. Aanwezigheid van pro forma maatstaven van inkomsten
  7. Openbaarmaking van transacties met verbonden partijen
  8. De verhouding tussen het nettoresultaat en de kasstroom uit bedrijfsactiviteiten

Kwaliteit van winstmaatregelen

Er moet ook worden opgemerkt dat bedrijven winstmaatregelen zoals de winst per aandeel en de koers-winstverhouding kunnen manipuleren door aandelen terug te kopen, waardoor het aantal uitstaande aandelen afneemt. Hierdoor kan een bedrijf met een dalend nettoresultaat mogelijk een groei van de winst per aandeel realiseren. Omdat de winst stijgt, daalt ook de koers-winstverhouding, wat aangeeft dat het aandeel ondergewaardeerd is of te koop staat. In feite heeft het bedrijf gewoon aandelen ingekocht. Het betreft vooral wanneer bedrijven extra schulden aangaan om terugkoop van aandelen te financieren.

Gevolgtrekking

Er is niet één kenmerk om de kwaliteit van inkomsten te meten. De gebruikers van financiële overzichten, met name auditcomités en het management, dienen echter voorzichtig te zijn bij het evalueren van de kwaliteit van de financiële verslaglegging. Specifieke indicatoren en kenmerken moeten gericht zijn op het beoordelen van de kwaliteit ervan.