Factormodellen

Wat zijn factormodellen?

Factormodellen zijn financiële modellen die factoren (macro-economisch, fundamenteel en statistisch) bevatten om het marktevenwicht te bepalen en het vereiste rendement te berekenen. Dergelijke modellen associëren de terugkeer van een effect met een of meer risicofactoren in een lineair model en kunnen worden gebruikt als alternatief voor de moderne portefeuilletheorie.

Hieronder staan ​​enkele functies die verband houden met factormodellen

  • Maximalisatie van het extra rendement, dwz Alpha (α) (wordt behandeld in het laatste deel van dit artikel) van de portefeuille;
  • Minimalisatie van de volatiliteit van de portefeuille, dwz de Beta (β) van de portefeuille;
  • Zorg voor voldoende diversificatie om het bedrijfsspecifieke risico weg te nemen.

Soorten factormodellen

Er zijn voornamelijk twee soorten -

  1. Enkele factor
  2. Meerdere factoren

# 1 - Model met één factor

De meest voorkomende toepassing van dit model is het Capital Asset Pricing Model (CAPM).

Het CAPM is een model dat de relatie tussen het systematische risico en het verwachte rendement van de aandelen nauwkeurig communiceert. Het berekent het vereiste rendement op basis van de risicometing. Om dit te doen, vertrouwt het op een risicomultiplicator, de bèta-coëfficiënt (β).

U kunt deze Factormodellen Excel-sjabloon hier downloaden - Factormodellen Excel-sjabloon
Formule / structuur
E (R) ik = R f + β (E (R m ) - R f )

Waar E (R) I het verwachte investeringsrendement is

  • R f  is het risicovrije rendement dat is gedefinieerd als een theoretisch rendement zonder risico's.
  • β is de bèta van de investering die de volatiliteit van de investering weergeeft in vergelijking met de totale markt
  • E (R m ) is het verwachte rendement van de markt.
  • E (R m ) - R f is de marktrisicopremie.
Voorbeeld

Beschouw het volgende voorbeeld:

De bèta van een bepaald aandeel is 2, het marktrendement is 8%, een risicovrije rente 4%.

Het verwachte rendement volgens de bovenstaande formule zou zijn:

  • Verwacht rendement E (R) i = 4 + 2 (8-4)
  • = 12%

Het CAPM is een eenvoudig model en wordt het meest gebruikt in de financiële sector. Het wordt gebruikt bij de berekening van de gewogen gemiddelde kapitaalkosten / kosten van eigen vermogen.

Maar dit model is gebaseerd op een paar enigszins onredelijke aannames, zoals 'hoe risicovoller de investering, hoe hoger het rendement', wat misschien niet noodzakelijkerwijs waar is in alle scenario's, een veronderstelling dat historische gegevens een nauwkeurige voorspelling geven van de toekomstige prestaties van het activum / de aandelen , enzovoort.

En wat als er veel factoren zijn en niet slechts één die het rendement bepaalt? Daarom gaan we verder met de financiële modellen en gaan we dieper in op dergelijke modellen.

# 2 - Model met meerdere factoren

Meervoudige factormodellen zijn aanvullingen op afzonderlijke financiële modellen. Arbitrage-prijstheorie is een van de belangrijkste toepassingen ervan.

Formule / structuur
R s, t   = R f + α + β 1 × F 1, t + β 2 × F 2, t + β 3 × F 3, t + …… .β n × F n, t + Ě

Waarbij R s, t de Return of security s op Tijd t is

  • R f  is het risicovrije rendement
  • α is de Alpha van de beveiliging -Alpha is de constante term van het factormodel. Het vertegenwoordigt het extra rendement van de investering in vergelijking met het rendement van de referentie-index. Het is de waarde waarmee de belegging beter presteert dan de index. Hoe hoger de alfa, hoe beter het is voor investeerders
  • F 1, t , F 2, t , F 3, t zijn de factoren - Macro-economische factoren zoals wisselkoers, inflatie, buitenlandse institutionele investeerders, bbp, etc. Fundamentele factoren P / E-ratio, marktkapitalisatie, etc.
  • β 1 , β 2 , β 3 zijn de factorladingen. - De factorladingen, ook wel componentladingen genoemd, zijn coëfficiënten van de factoren, zoals hierboven vermeld. Beta-berekening helpt de beleggers bijvoorbeeld om de omvang te analyseren waarmee een aandeel beweegt in relatie tot veranderingen in de markt.
  • Ě staat voor de foutterm - De vergelijking bevat een foutterm die wordt gebruikt om de berekening nog nauwkeuriger te maken. Het kan soms worden gebruikt om het beveiligingsspecifieke nieuws te definiëren dat beschikbaar komt voor de investeerders.
Voorbeeld

Beschouw het volgende voorbeeld:

Stel dat het risicovrije rendement 4% is.

Het rendement zoals berekend voor het bovenstaande voorbeeld is als volgt:

  • R = R f + β 1 × F 1, t + β 2 × F 2, t + Ě
  • = 4% + 0,6 (5) + 0,54 (8)
  • = 11,32%

De arbitrageprijsstellingstheorie is een van de meest voorkomende soorten financiële modellen en is gebaseerd op de volgende veronderstellingen:

  • Het rendement van activa kan worden beschreven door een lineair factormodel
  • Asset / Firm-specifiek risico zal mogelijk worden geëlimineerd door diversificatie.
  • Er is geen verdere arbitragemogelijkheid.

Voordelen

Met dit model kunnen professionals

  • Begrijp de risicoposities van rendementen op aandelen, vastrentende waarden en andere beleggingscategorieën.
  • Zorg ervoor dat de totale portefeuille van een belegger voldoet aan zijn risicobereidheid en rendementsverwachtingen.
  • Stel portfolio's samen die een consistent resultaat opleveren, of verbouw ze volgens de kenmerken van een bepaalde index.
  • Schat de kosten van eigen vermogen voor waardering
  • Beheer risico's en hedge.

Nadelen / beperkingen

  • Het is moeilijk om te beslissen hoeveel factoren in een model moeten worden opgenomen.
  • De interpretatie van de betekenis van de factoren is subjectief.
  • Het selecteren van een goede set vragen is ingewikkeld en verschillende onderzoekers zullen verschillende sets vragen kiezen.
  • Een onjuist onderzoek kan tot gecompliceerde resultaten leiden.