Wat is Greenmail?
Greenmail is een opzettelijke aankoop van een substantieel aantal aandelen in een entiteit met als uiteindelijk doel deze te bedreigen met een vijandige overname, wat er meestal toe leidt dat de eigenaren worden gedwongen om de aandelen tegen een premie in te kopen.
Het doelbedrijf wordt in feite gedwongen om zijn eigen aandelen tegen een hogere prijs te kopen om een zakelijke overvaller af te weren. Dit is een vorm van chantage die de corporate raider een goede winst oplevert door alleen maar een overnamebedreiging te creëren. Bij fusies en overnames wordt deze uitkering gedaan om het overnamebod te stoppen.
Greenmail - "BLACKMAIL met een ANDERE KLEUR"
Dit is een zeer uitdagende situatie voor het doelbedrijf. Ze worden gedwongen om te kiezen tussen overname en het betalen van een hoge premie om hun eigen aandelen terug te kopen van de corporate raider. In de meeste gevallen kiest de doelonderneming ervoor om de premieprijs te betalen en hun aandelen terug te kopen vanwege een vijandige overname. In feite is het als chantage waarbij de overvaller om losgeld vraagt om de zeggenschap over de aandelen over het doelbedrijf vrij te geven. Houd er rekening mee dat de overvaller niet van plan is het doelbedrijf te kopen, maar alleen de winst wil halen uit de dure premie die het van het doelbedrijf vraagt.
Bij het accepteren van deze betaling stopt de raider met het lastigvallen van het doelbedrijf voor overname en kan hij gedurende een bepaalde periode geen aandelen van het doelbedrijf kopen. Hoewel het doelbedrijf de controle over zijn aandelen terugkrijgt, kan het een aanzienlijke extra schuld hebben die het doelbedrijf heeft aangegaan om de greenmail te financieren. De term is afgeleid van de combinatie van chantage en dollars (dollars).
Hoe werkt Greenmail?
Laten we het gevolgde proces eens bekijken met behulp van een diagram.
- Aankoop - Een corporate raider of een investeerder krijgt een groot belang in het doelbedrijf door zijn aandelen van de open markt te kopen.
- Strijd - Dreig het doelbedrijf met een vijandige overname, maar ze bieden aan om de verworven aandelen aan het doelbedrijf te verkopen tegen een premiumprijs die ver boven de marktwaarde ligt. De overvaller belooft ook dat hij het doelbedrijf niet zal lastigvallen bij het terugkopen van de aandelen door het doelbedrijf.
- Verkoop - De corporate raider verkoopt zijn aandeel tegen een hogere prijs. Het doelbedrijf gebruikt het aandeelhoudersgeld om de premieprijs voor terugkoop te betalen. Het doelbedrijf blijft achter met een aanzienlijke schuld en de waarde ervan wordt verlaagd, terwijl de overvaller een mooie winst maakt.
Voorbeelden van Greenmail
- De Amerikaanse investeerder Carl Icahn kocht een belang van ongeveer 9,9% in Saxon Industry tegen een gemiddelde prijs van $ 7,21 per aandeel
- Saxon Industries was bang dat hij zou gaan voor een vijandige overname en zijn belang verder zou vergroten.
- Saxon Industries bood aan om het belang van Carl Icahn terug te kopen tegen een gemiddelde prijs van $ 10,50 per aandeel.
- Dit vertegenwoordigde een premie van 45% van zijn aankoopprijs, wat Icahn een mooie winst opleverde
Effectieve maatregelen door de doelonderneming
Tijdens deze situaties hebben de doelbedrijven twee opties.
- De eerste optie is dat het doelbedrijf geen actie kan ondernemen en de vijandige overname kan laten plaatsvinden.
- Ten tweede kan het doelbedrijf een hogere prijs betalen dan de marktwaarde om vijandige overnames te vermijden en zijn eigen aandelen terug te kopen.
Stel dat een bedrijf X 30% van de aandelen van bedrijf Y koopt en vervolgens X dreigt over te nemen. De directie van vennootschap Y beslist om de aandelen tegen een premieprijs in te kopen om het overnamebod te vermijden. Na deze greenmail maakt bedrijf X een aanzienlijk bedrag aan winst uit de wederverkoop van aandelen tegen de premiumprijs, maar bedrijf Y maakt een aanzienlijk verlies en blijft achter met extra schulden.
Hoewel er nog steeds greenmail in verschillende vormen bestaat, heeft de staat voorschriften ingevoerd die het voor dergelijke bedrijven die van plan zijn aandelen van kortetermijnbeleggers boven de marktprijs terug te kopen, behoorlijk moeilijk maken. In het jaar 1987 voerde de Internal Revenue Service (IRS) een accijnzen van 505 in op de winst uit greenmail. Bovendien hebben de bedrijven ook verschillende verdedigingsmechanismen ingebouwd die bekend staan als gifpillen om dergelijke investeerders op afstand te houden van dreigende vijandige overnames. Het betekent niet altijd vijandige overnamebiedingen, maar vaak kan het leiden tot de proxy-wedstrijd die uiteindelijk het management en de activiteiten van het bedrijf kan beïnvloeden.
Gevolgtrekking
Greenmail is een winstgevende strategie waarbij de investeerder grote aandelen van het doelbedrijf koopt en vervolgens het doelbedrijf bedreigt met een vijandige overname en een situatie creëert waarbij het doelbedrijf gedwongen wordt zijn aandelen tegen een aanzienlijke premie terug te kopen.
Dit is vergelijkbaar met chantage waarbij wordt gedreigd om een uitkering te verkrijgen en winst te behalen. Dit geld wordt aan een ander bedrijf betaald om het agressieve gedrag te stoppen.
