Hedgefondsstrategieën

Hedgefondsstrategieën zijn een reeks principes of instructies die door een hedgefonds worden gevolgd om zichzelf te beschermen tegen de bewegingen van aandelen of effecten op de markt en om winst te maken met een zeer klein werkkapitaal zonder het hele budget op het spel te zetten.

Lijst met meest voorkomende hedgefondsstrategieën

  • # 1 Long / Short-aandelenstrategie
  • # 2 Marktneutrale strategie
  • # 3 Fusie-arbitragestrategie
  • # 4 Converteerbare arbitragestrategie
  • # 5 Arbitragestrategie voor kapitaalstructuur
  • # 6 Strategie voor arbitrage met vast inkomen
  • # 7 Gebeurtenisgestuurde strategie
  • # 8 Wereldwijde macro-strategie
  • # 9 Alleen korte strategie

Laten we ze allemaal in detail bespreken - 

# 1 Long / Short-aandelenstrategie

  • Bij dit type hedgefondsstrategie behoudt de vermogensbeheerder long- en shortposities in aandelen en aandelenderivaten.
  • De fondsbeheerder zal dus de aandelen kopen waarvan hij denkt dat ze ondergewaardeerd zijn en de aandelen verkopen die overgewaardeerd zijn.
  • Er wordt een grote verscheidenheid aan technieken gebruikt om tot een investeringsbeslissing te komen. Het omvat zowel kwantitatieve als fundamentele technieken.
  • Een dergelijke hedgefondsstrategie kan breed gediversifieerd zijn of eng gericht zijn op specifieke sectoren.
  • Het kan breed variëren in termen van blootstelling, hefboomwerking, periode van bezit, concentraties van marktkapitalisatie en waarderingen.
  • In feite gaat het fonds long en short in twee concurrerende bedrijven in dezelfde sector.
  • Maar de meeste managers dekken niet hun volledige lange marktwaarde af met shortposities.

Voorbeeld

  • Als Tata Motors er goedkoop uitziet in vergelijking met Hyundai, zou een handelaar voor $ 100.000 aan Tata Motors kunnen kopen en een gelijke waarde aan Hyundai-aandelen short kunnen gaan. De netto marktblootstelling is in dat geval nul.
  • Maar als Tata Motors beter presteert dan Hyundai, zal de investeerder geld verdienen, wat er ook met de algemene markt gebeurt.
  • Stel dat Hyundai 20% stijgt en Tata Motors 27%; de handelaar verkoopt Tata Motors voor $ 127.000, dekt de Hyundai short voor $ 120.000 en neemt $ 7.000 op.
  • Als Hyundai 30% daalt en Tata Motors 23% daalt, verkoopt hij Tata Motors voor $ 77.000, dekt hij de Hyundai-short voor $ 70.000 en stort hij nog steeds $ 7.000 op.
  • Als de handelaar het echter bij het verkeerde eind heeft en Hyundai beter presteert dan Tata Motors, verliest hij geld.

# 2 Marktneutrale strategie

  • In marktneutrale strategieën richten hedgefondsen zich daarentegen op een netto-marktblootstelling van nul, wat betekent dat shorts en longs een gelijke marktwaarde hebben.
  • In dat geval halen de managers hun volledige rendement uit aandelenselectie.
  • Deze strategie heeft een lager risico dan de eerste strategie die we bespraken, maar tegelijkertijd zijn de verwachte rendementen ook lager.

Voorbeeld

  • Een fondsbeheerder kan long gaan in de 10 biotech-aandelen die naar verwachting beter zullen presteren en short gaan in de 10 biotech-aandelen die mogelijk ondermaats presteren.
  • Daarom zullen in een dergelijk geval de winsten en verliezen elkaar compenseren, ondanks hoe de feitelijke markt het doet.
  • Dus zelfs als de sector in een willekeurige richting beweegt, wordt de winst op de longaandelen gecompenseerd door een verlies op de short.

# 3 Fusie-arbitragestrategie

  • In een dergelijke hedgefondsstrategie worden de aandelen van twee fuserende bedrijven tegelijkertijd gekocht en verkocht om een ​​risicoloze winst te creëren.
  • Deze specifieke hedgefondsstrategie kijkt naar het risico dat de fusieovereenkomst niet op tijd of helemaal niet wordt afgerond.
  • Vanwege deze kleine onzekerheid is dit wat er gebeurt:
  • De aandelen van het doelbedrijf zullen worden verkocht met een korting op de prijs die de gecombineerde entiteit zal hebben wanneer de fusie is voltooid.
  • Dit verschil is de winst van de arbitrageur.
  • De fusie-arbitrageurs worden goedgekeurd en de tijd die nodig is om de deal te sluiten.

Voorbeeld

Beschouw deze twee bedrijven - ABC Co. en XYZ Co.

  • Stel dat ABC Co handelt tegen $ 20 per aandeel wanneer XYZ Co. langskomt en $ 30 per aandeel biedt, wat een premie van 25% is.
  • De voorraad van ABC zal omhoog springen, maar zal spoedig genoegen nemen met een prijs die hoger is dan $ 20 en minder dan $ 30, totdat de overnamedeal is gesloten.
  • Laten we zeggen dat de deal naar verwachting zal sluiten op $ 30 en dat ABC-aandelen worden verhandeld tegen $ 27.
  • Om deze kans op een prijskloof te grijpen, zou een risicoarbitrageur ABC kopen voor $ 28, een commissie betalen, de aandelen behouden en ze uiteindelijk verkopen voor de overeengekomen overnameprijs van $ 30 zodra de fusie is afgerond.
  • De arbitrageur maakt dus een winst van $ 2 per aandeel, of een winst van 4%, verminderd met de handelskosten.

# 4 Converteerbare arbitrage

  • Hybride effecten, waaronder een combinatie van een obligatie met een aandelenoptie.
  • Een converteerbaar arbitrage-hedgefonds omvat doorgaans long converteerbare obligaties en short een deel van de aandelen waarin ze worden geconverteerd.
  • Eenvoudig gezegd omvat het een longpositie in obligaties en shortposities in gewone aandelen of aandelen.
  • Het probeert winsten te exploiteren wanneer er een prijsfout is gemaakt in de omrekeningsfactor, dwz het probeert te profiteren van een verkeerde prijsstelling tussen een converteerbare obligatie en de onderliggende aandelen.
  • Als de converteerbare obligatie goedkoop is of als deze ondergewaardeerd is ten opzichte van het onderliggende aandeel, zal de arbitrageur een longpositie in de converteerbare obligatie en een shortpositie in het aandeel innemen.
  • Aan de andere kant, als de converteerbare obligatie te duur is ten opzichte van de onderliggende aandelen, zal de arbitrageur een shortpositie in de converteerbare obligatie en een longpositie innemen.
  • In een dergelijke strategie probeert de manager een delta-neutrale positie te behouden zodat de obligatie- en aandelenposities elkaar compenseren als de markt fluctueert.
  • ( Delta-neutrale positie - Strategie of positie waardoor de waarde van de portefeuille ongewijzigd blijft wanneer er kleine veranderingen optreden in de waarde van het onderliggende effect.)
  • Converteerbare arbitrage gedijt doorgaans op volatiliteit.
  • De reden hiervoor is dat meer de aandelen stuiteren, hoe meer kansen zich voordoen om de delta-neutrale hedge aan te passen en handelswinsten te boeken.

Voorbeeld

  • Visions Co. besluit een 1-jarige obligatie uit te geven met een couponrente van 5%. Dus op de eerste handelsdag heeft het een nominale waarde van $ 1.000 en als u het tot de vervaldag (1 jaar) hield, heeft u $ 50 aan rente geïnd.
  • De obligatie is converteerbaar in 50 gewone aandelen van Vision wanneer de obligatiehouder ze wenst om te zetten. De aandelenkoers was op dat moment $ 20.
  • Als de aandelenkoers van Vision stijgt tot $ 25, kan de houder van een converteerbare obligatie zijn conversievoorrecht uitoefenen. Ze kunnen nu 50 aandelen van Vision ontvangen.
  • 50 aandelen van $ 25 zijn $ 1250 waard. Dus als de houder van de converteerbare obligatie de obligatie in kwestie heeft gekocht ($ 1000), heeft hij nu een winst van $ 250 gemaakt. Als ze in plaats daarvan besluiten dat ze de obligatie willen verkopen, kunnen ze $ 1250 voor de obligatie vragen.
  • Maar wat als de aandelenkoers daalt tot $ 15? De conversie komt op $ 750 ($ 15 * 50). Als dit gebeurt, kunt u eenvoudigweg nooit uw recht om in gewone aandelen om te zetten, uitoefenen. U kunt dan de couponbetalingen en uw oorspronkelijke hoofdsom op de vervaldag innen.

# 5 Arbitrage met kapitaalstructuur

  • Het is een strategie waarbij het ondergewaardeerde effect van een bedrijf wordt gekocht en het overgewaardeerde effect wordt verkocht.
  • Het doel is te profiteren van de prijsinefficiëntie in de kapitaalstructuur van de uitgevende onderneming.
  • Het is een strategie die door veel directionele, kwantitatieve en marktneutrale krediethedgefondsen wordt gebruikt.
  • Het omvat het long gaan in een effect in de kapitaalstructuur van een bedrijf en tegelijkertijd short gaan in een ander effect in de kapitaalstructuur van hetzelfde bedrijf.
  • Bijvoorbeeld long in ondergeschikte obligaties en short in senior obligaties, of long equity en short CDS.

Voorbeeld

Een voorbeeld zou kunnen zijn: nieuws over een bepaald bedrijf dat slecht presteert.

In dat geval zullen zowel de obligatiekoersen als de aandelenkoersen waarschijnlijk sterk dalen. Maar de aandelenkoers zal om verschillende redenen sterker dalen, zoals:

  • Aandeelhouders lopen een groter risico om te verliezen als het bedrijf wordt geliquideerd vanwege de prioriteitsvordering van de obligatiehouders
  • Dividenden zullen waarschijnlijk worden verlaagd.
  • De aandelenmarkt is meestal meer liquide omdat deze dramatischer op nieuws reageert.
  • Terwijl aan de andere kant jaarlijkse obligatiebetalingen worden vastgesteld.
  • Een intelligente fondsbeheerder zal profiteren van het feit dat de aandelen relatief veel goedkoper zullen worden dan de obligaties.

# 6 Arbitrage met vast inkomen

  • Deze specifieke hedgefondsstrategie maakt winst uit arbitragemogelijkheden in rente-effecten.
  • Hier worden tegengestelde posities in de markt ingenomen om te profiteren van kleine prijsinconsistenties, waardoor het renterisico wordt beperkt. De meest voorkomende vorm van vastrentende arbitrage is swap-spread arbitrage.
  • Bij swap-spread arbitrage worden tegengestelde long- en short-posities ingenomen in een swap en een staatsobligatie.
  • Merk op dat dergelijke strategieën relatief kleine opbrengsten opleveren en soms enorme verliezen kunnen veroorzaken.
  • Vandaar dat deze specifieke hedgefondsstrategie wordt aangeduid als 'stuivers oppakken voor een stoomwals!' 

Voorbeeld

Een hedgefonds heeft de volgende positie ingenomen: Long 1.000 2-jarige gemeentelijke obligaties voor $ 200.

  • 1.000 x $ 200 = $ 200.000 aan risico (niet-afgedekt)
  • De gemeentelijke obligaties betalen 6% jaarlijkse rente uit - of 3% half.
  • Looptijd is 2 jaar, dus je ontvangt de hoofdsom na 2 jaar.

Na uw eerste jaar is het bedrag dat u heeft verdiend in de veronderstelling dat u ervoor kiest om de rente in een ander activum te herbeleggen:

$ 200.000 x 0,06 = $ 12.000

Na 2 jaar heeft u $ 12.000 * 2 = $ 24.000 verdiend.

Maar u loopt de hele tijd het risico van:

  • De gemeentelijke borgsom wordt niet terugbetaald.
  • Uw interesse niet ontvangen.

U wilt dit durationrisico dus afdekken

De Hedge Fund Manager Shorts Interest Rate Swaps voor twee bedrijven die een jaarlijkse rente van 6% uitkeren (3% halfjaarlijks) en belast worden tegen 5%.

$ 200.000 x 0,06 = $ 12.000 x (0,95) = $ 11.400

Dus voor 2 jaar zal het zijn: $ 11.400 x 2 = 22.800

Als dit is wat de manager uitbetaalt, dan moeten we dit aftrekken van de rente op de gemeentelijke obligatie: $ 24.000 - $ 22.800 = $ 1.200

Dus $ 1200 is de gemaakte winst.

# 7 Evenementgestuurd

  • Bij een dergelijke strategie behouden de beleggingsbeheerders posities in bedrijven die betrokken zijn bij fusies, herstructureringen, openbare overnamebiedingen, terugkoop van aandeelhouders, uitwisselingen van schulden, uitgifte van effecten of andere aanpassingen van de kapitaalstructuur.

Voorbeeld

Een voorbeeld van een gebeurtenisgestuurde strategie zijn noodlijdende effecten.

In dit soort strategie kopen de hedgefondsen de schulden van bedrijven die in financiële nood verkeren of al een faillissement hebben aangevraagd.

Als het bedrijf nog geen faillissementsaanvraag heeft ingediend, kan de manager short equity verkopen, waarbij hij gokt dat de aandelen zullen dalen als het wel een aanvraag doet.

# 8 Wereldwijde macro

  • Deze hedgefondsstrategie beoogt winst te maken uit grote economische en politieke veranderingen in verschillende landen door te focussen op weddenschappen op rentetarieven, staatsobligaties en valuta's.
  • Beleggingsbeheerders analyseren de economische variabelen en welke impact ze zullen hebben op de markten. Op basis daarvan ontwikkelen ze investeringsstrategieën.
  • Managers analyseren hoe macro-economische trends de rentetarieven, valuta's, grondstoffen of aandelen over de hele wereld beïnvloeden en nemen posities in in de activaklasse die volgens hen het meest gevoelig is.
  • In dergelijke gevallen wordt een verscheidenheid aan technieken toegepast, zoals systematische analyse, kwantitatieve en fundamentele benaderingen, lange en korte perioden van bezit.
  • Beheerders geven meestal de voorkeur aan zeer liquide instrumenten zoals futures en valutatermijncontracten om deze strategie te implementeren.

Voorbeeld

Een uitstekend voorbeeld van een wereldwijde macro-strategie is dat George Soros in 1992 short ging op het Britse pond. Hij nam toen een enorme shortpositie van meer dan $ 10 miljard aan pond.

Hij maakte bijgevolg winst uit de onwil van de Bank of England om ofwel de rentetarieven te verhogen tot niveaus die vergelijkbaar zijn met die van andere landen van het Europese wisselkoersmechanisme, ofwel de valuta te laten zweven.

Soros verdiende 1,1 miljard aan deze specifieke transactie.

# 9 Alleen kort

  • Short selling, inclusief de verkoop van aandelen die naar verwachting in waarde zullen dalen.
  • Om deze strategie met succes te implementeren, moeten de fondsbeheerders financiële verklaringen afleggen, met de leveranciers of concurrenten praten om eventuele tekenen van problemen voor dat specifieke bedrijf op te sporen.

Top hedgefondsstrategieën van 2014

Hieronder staan ​​de Top Hedge Funds van 2014 met hun respectievelijke hedgefondsstrategieën:

bron: Prequin

Let ook op de verdeling van de strategie van hedgefondsen van de Top 20 hedgefondsen die door Prequin zijn samengesteld

bron: Prequin

  • Het is duidelijk dat top hedgefondsen de aandelenstrategie volgen, waarbij 75% van de top 20-fondsen hetzelfde volgt.
  • De Relative Value-strategie wordt gevolgd door 10% van de Top 20 Hedge Funds
  • Macro-strategie, gebeurtenisgestuurd en multistrategie vormen de resterende 15% van de strategie
  • Bekijk hier ook meer informatie over Hedge Fund-banen.
  • Zijn hedgefondsen anders dan investeringsbanken? - Bekijk dit investeringsbankieren versus hedgefonds

Gevolgtrekking

Hedgefondsen genereren verbazingwekkende samengestelde jaarlijkse rendementen. Deze rendementen zijn echter afhankelijk van uw vermogen om hedgefondsstrategieën correct toe te passen om dat mooie rendement voor uw investeerders te behalen. Terwijl de meeste hedgefondsen de aandelenstrategie toepassen, volgen anderen de relatieve waarde, macrostrategie, gebeurtenisgestuurd, enz. U kunt deze hedgefondsstrategieën ook onder de knie krijgen door de markten te volgen, te investeren en continu te leren.

Dus, welke hedgefondsstrategieën vind je het leukst?

Original text


  • Hoe kom je in een hedgefonds?
  • Hedge Fund cursus
  • Hoe werkt een hedgefonds?
  • Hedge Funds Carrière
  • <