Swaps in financiën

Wat zijn swaps in financiën?

Swaps in financiële zaken betreft een contract tussen twee of meer partijen op een derivatencontract waarbij de kasstroom wordt uitgewisseld op basis van een vooraf bepaalde nominale hoofdsom, die gewoonlijk renteswaps omvat, wat de uitwisseling is van variabele rente met een vaste rente en de valutaswaps, dat is de uitwisseling van een vaste valutakoers van het ene land met een zwevende valutakoers van een ander land enz.

Voorbeeld

Laten we het begrijpen met behulp van een voorbeeld.

EDU Inc. gaat een financieel contract aan met CBA Inc. waarin zij zijn overeengekomen om cashflows uit te wisselen, waarbij LIBOR als benchmark wordt gebruikt, waarbij EDU Inc. een vast tarief van 5% betaalt en een variabel tarief van LIBOR + 2% van CBA ontvangt. Inc.

Als we nu zien, in dit financiële contract zijn er twee fasen van de transactie voor beide partijen.

• EDU Inc. betaalt de vaste rente van 5% en ontvangt een variabele rente (jaarlijkse LIBOR + 2%), terwijl CBA Inc. een variabele rente betaalt (jaarlijkse LIBOR + 2%) en een vaste rente ontvangt (5%).

Laten we, om dit te begrijpen, nu eens kijken naar de cijfers.

Laten we in het bovenstaande voorbeeld aannemen dat beide partijen een swapcontract voor één jaar zijn aangegaan met een nominale hoofdsom van Rs.1,00.000 / - (aangezien dit een renteswap is, wordt de hoofdsom dus niet uitgewisseld). En na een jaar is de LIBOR voor een jaar in de heersende markt 2,75%.

We analyseren de kasstromen voor twee scenario's:

1. Als de LIBOR voor één jaar 2,75% is,
2. Toen de eenjarige LIBOR met 50 basispunten steeg tot 3,25%

Scenario 1 (wanneer een jaar LIBOR 2,75% is)

Scenario 2 (wanneer een jaar LIBOR 3,25% is)

Als we naar de bovenstaande uitwisseling van kasstromen kijken, komt een voor de hand liggende vraag bij ons op waarom financiële instellingen een swapovereenkomst sluiten. In scenario 1 is duidelijk te zien dat een vaste betalende partij profiteert van de swaps. Toen de eenjarige LIBOR echter met 50 basispunten toenam tot 5,25%, leed hij verlies door dezelfde swapovereenkomst.

Het antwoord hierop is een comparatief tariefvoordeel voor beide partijen.

Comparatief tariefvoordeel

Het comparatieve rentevoordeel suggereert dat wanneer een van de twee kredietnemers een comparatief voordeel heeft op de markt met vaste of variabele rente, zij hun verplichtingen beter kunnen aflossen door swaps af te sluiten. Het verlaagt in feite de kosten van beide partijen. Een argument van comparatief voordeel veronderstelt echter dat er geen kredietrisico aan verbonden is en dat er gedurende de looptijd van de swap geld kan worden geleend.

Laten we, om het relatieve rentevoordeel te begrijpen, aannemen dat de EDU Inc. en CBA Inc. hun eigen leencapaciteit hebben op zowel vaste als zwevende markten (zoals vermeld in de onderstaande tabel).

In de bovenstaande tabel kunnen we zien dat EDU Inc. een absoluut voordeel heeft in beide markten, terwijl CBA Inc. een comparatief voordeel heeft op de markt met variabele rente (aangezien CBA Inc. 0,5% meer betaalt dan EDU Inc.). Ervan uitgaande dat beide partijen een swapovereenkomst zijn aangegaan met de voorwaarde dat EDU Inc. een jaar LIBOR betaalt en 4,35% per jaar ontvangt

De kasstromen voor deze overeenkomst worden voor beide partijen in de onderstaande tabel beschreven.

Als we naar de bovenstaande kasstromen kijken, kunnen we zeggen dat EDU Inc. een nettokasstroom heeft van LIBOR - 0,35% per jaar, wat het een voordeel van 0,25% oplevert, dat EDU Inc. moest betalen als het rechtstreeks naar de drijvende markt ging, dwz LIBOR - 0,1%.

In het tweede scenario voor CBA Inc. bedraagt ​​de nettocashflow 4,95% per jaar, wat het een voordeel oplevert van 0,25% op de markt voor vaste leningen, als het direct zou zijn gegaan, dwz 5,20%.

Soorten swaps in financiën

Er zijn verschillende soorten swaps die in de financiële wereld worden verhandeld. Ze zijn een grondstof, valuta, volatiliteit, schuld, kredietverzuim, puttable, swaptions Renteswap, aandelenswap, enz.

Later in dit artikel zullen we valutaswaps in detail bekijken.

Waardering van swaps in financiën

Zoals we weten, is swap niets anders dan de serie of een combinatie van obligaties voor beide tegenpartijen en daarom is de waardering ervan ook eenvoudig.

Stel bijvoorbeeld dat twee tegenpartijen A en B een swapovereenkomst aangaan waarin A vast betaalt en float ontvangt (zie afbeelding 2 hieronder). Als we in deze opstelling zien dat er een pakket van twee bindingen is voor A.

1. A is short op obligaties met een vaste coupon en
2. Long op variabele coupon die een obligatie betaalt.

Op een bepaald moment is de waarde van de swap voor een vaste rentebetaler het verschil tussen de contante waarde van de resterende betaling met variabele rente en de contante waarde van de resterende betaling met vaste rente ( B _float - B _fixed ). Terwijl voor een ontvanger met vaste rente de waarde van de swap het verschil is tussen de contante waarde van de resterende betaling met vaste rente en de contante waarde van de resterende betaling met variabele rente ( B _fixed - B _float). We kunnen een waarde van de swap voor een van de partijen berekenen en dan gemakkelijk voor een andere partij ontdekken, aangezien een swap een derivatencontract is en we ons ervan bewust zijn dat een derivaat een nulsomspel is waarin de winst voor de ene partij gelijk is en tegengesteld is aan het verlies. van een andere. Daarom kan de formule voor de waarde van de swapovereenkomst als volgt worden samengevat:

• Waarde van een swapovereenkomst (voor een variabele rente) = PV van de resterende betaling met vaste rente (B _vast ) - Waarde van de resterende betaling met variabele rente (B _float ) of B _{vast -} B
• Waarde van een swapovereenkomst (voor een vaste rentebetaler) = PV van de resterende betaling met variabele rente (B _float ) - Waarde van de resterende betaling met vaste rente (B _fixed ) of B _{float -} B

Hier moet een punt worden opgemerkt dat op de datum van afwikkeling de waarde van een obligatie met variabele coupon altijd gelijk is aan de nominale hoofdsom, aangezien de couponrente op de datum van afwikkeling gelijk is aan YTM of de obligatie een nominale obligatie is.

Voorbeeld

Stel dat A & B een swapovereenkomst aangaat voor twee jaar waarin A vast betaalt (hier is A short op een vastrentende obligatie) tegen het tarief van 4% en LIBOR ontvangt van B.Een jaar is al verstreken en beide partijen willen de overeenkomst met onmiddellijke ingang te beëindigen.

Een fictieve hoofdsom is Rs.1,00.000 / - en twee jaar LIBOR is 4,5%.

Scenario -1 (als partij A vast betaalt)

Hier, aangezien de swapovereenkomst na twee jaar zou eindigen, maar deze door de tegenpartijen pas na een jaar wordt beëindigd. Daarom moeten we de swap aan het einde van een jaar waarderen.

Volgens de bovenstaande formule, een waarde van swap = B _{float -} B _{fixed, Where,}

B _float = PV van alle resterende betaling van de vlottende rente en,

B _fixed = PV van resterende vaste rente.

Berekeningen:

B _{float =} aangezien we de swap waarderen op de datum van afwikkeling, zou de PV van de betaling met variabele rente de theoretische hoofdsom zijn, dwz Rs.100000 / -. Ook wordt aangenomen dat op de datum van vereffening couponbetalingen zijn gedaan aan een lange partij.

Vandaar dat B _float = Rs.100000 / -

B _vast = De totale vaste betaling die A voor het tweede jaar moet doen, is een hoofdsom van Rs.100000 / - en een rente van Rs.4000 / - (100.000 * 0,04). Dit bedrag moet worden verdisconteerd met een LIBOR van twee jaar oftewel 4,5%.

(P + C) * e -r * t = (100000 + 4000) * e-0,045 * 1

= 99423,74

Dus B _vast = 99423,74

Waarde van swaps = Rs.100000 - Rs.99423.74

= Rs.576.26

Scenario -2 (als partij A float betaalt)

Volgens de bovenstaande formule is de waarde van swap = B _{fixed -} B _float,

Berekeningen:

B _{float =} Hier zou ook de PV van de betaling met variabele rente de nominale hoofdsom zijn, dwz Rs.100000 / - aangezien we de swap waarderen op de datum van afwikkeling.

Vandaar dat B _float = Rs.100000 / -.

B _fixed = De totale vaste betaling die B voor het tweede jaar moet doen, is een hoofdsom van Rs.100000 / - en een rente van Rs.4000 / - (100.000 * 0,04). We zullen dit bedrag aftrekken met twee jaar LIBOR ofwel 4,5%.

(P + C) * e -r * t = (100000 + 4000) * e-0,045 * 1

= 99423,74

Dus B _vast = 99423,74

Waarde van swaps = Rs.99423,74 - Rs.100000

= - Rs.576.26

In de hierboven toegelichte scenario's hebben we de waardering van Swaps gezien op de afwikkelingsdatum. Maar wat als het contract op de datum van afwikkeling niet wordt beëindigd?

Waardering van swaps - vóór de afwikkelingsdatum

Laten we eens kijken hoe de waardering gebeurt voor het geval het contract niet wordt beëindigd op de datum van afwikkeling.

De waardering voor vaste betaling blijft hetzelfde als hierboven uitgelegd. Maar de waardering voor het drijvende been is enigszins gewijzigd. Aangezien we hier niet staan ​​op de datum van vereffening, is de discontering voor betaling met variabele rente de nominale hoofdsom + betaling met variabele rente voor de resterende periode .

Laten we naar het voorbeeld kijken.

Stel dat A & B een Swapovereenkomst aangaat voor twee jaar waarin A vast betaalt (hier is A short op een vastrentende obligatie) tegen het tarief van 4% en LIBOR ontvangt van B.Na anderhalf jaar willen beide partijen de overeenkomst onmiddellijk beëindigen.

Een fictieve hoofdsom is Rs.1,00.000 / - en twee jaar LIBOR is 4,5%.

Waarde van swaps = B _{float -} B _{fixed, Where,}

B _float = PV van alle resterende betaling van de vlottende rente en,

B _fixed = PV van resterende vaste rente.

B _{float =} aangezien de waardering zes maanden vóór de afwikkeling plaatsvindt, zou de PV van de betaling met variabele rente de nominale hoofdsom zijn, dwz Rs.100000 / - plus de couponbetaling met variabele rente die in de komende zes maanden verschuldigd is. Hetzelfde kan worden gevonden met behulp van een LIBOR-curve van twee jaar.

(P + C) * e -r * t = (100000 + 4500) * e-0,045 * 0,5

= 102175,00

Vandaar dat B _float = Rs.102175.00

B _fixed = Totale vaste betaling die A voor het tweede jaar moet doen, is hoofdsom van Rs.100000 / - en rente van Rs.4000 / - (100.000 * 0,04). Dit bedrag moet worden verdisconteerd met een LIBOR van twee jaar, dwz 4,5% voor zes maanden, aangezien er nog zes maanden over zijn om het contract af te lopen.

(P + C) * e -r * t = (100000 + 4000) * e-0,045 * 0,5

= 101686,12

Vandaar dat B _vast = 101686,12

Waarde van swaps = Rs.102175 - Rs.101686.12

= Rs.488.88

Wat zijn valutaswaps in de financiële wereld?

Net als een renteswap (zoals hierboven uitgelegd), zijn valutaswaps (ook bekend als Cross Currency Swaps) een derivatencontract om bepaalde kasstromen op een vooraf bepaald tijdstip uit te wisselen. Het fundamentele verschil hier is dat onder valutaswaps de hoofdsom wordt uitgewisseld (niet verplicht) bij aanvang en op de vervaldatum van het contract en dat de kasstromen in de verschillende valuta's zijn, waardoor een grotere kredietblootstelling wordt gegenereerd.

Een ander verschil tussen dit soort swaps is dat bij renteswaps de kasstromen worden gesaldeerd op het moment van afwikkeling, terwijl bij de valutaswap dit niet wordt gesaldeerd maar feitelijk tussen partijen wordt uitgewisseld.

Mechanica van valutaswaps

Stel dat twee bedrijven EDU Inc. (gevestigd in de VS) en CBA Inc. (gevestigd in India) valutaswaps zijn aangegaan, waarbij EDU Inc. 5% in INR betaalt en 4% in USD ontvangt (en CBA Inc. 4% betaalt). in USD en ontvangt elk jaar 5% in INR) voor de komende twee jaar (zie Afbeelding: 3 ). Bij het begin van het contract wisselden beide partijen een bepaald aantal opdrachtgevers uit (EDU Inc. wisselde $ 80000 en CBA Inc. wisselde INR 100000 uit). De huidige contante koers is INR 65 / USD.

Hier betaalt EDU Inc. op elke afwikkelingsdatum 5000 INR (100.000 * 0,05) aan CBA Inc. en ontvangt respectievelijk 3200 USD (80000 * 0,04) van CBA Inc. Verder zullen aan het einde van het contract beide partijen de hoofdsom omwisselen, dwz EDU Inc. betaalt INR 100.000 en CBA Inc. betaalt USD 80000.

Waardering van valutaswaps in de financiële sector

Valutaswaps worden op dezelfde manier gewaardeerd als renteswaps, met behulp van DCF (obligatiemethode). Vandaar,

Waarde van valutaswaps (long op één obligatie) = B _{long op valuta -} S _o * B _{short op valuta ,}

Waarde van valutaswaps (short op één obligatie) = B _{short op valuta -} S _o * B _{long op valuta, waar}

S _{0 =} contante koers van de valuta

Laten we dit begrijpen door middel van een numeriek.

Neem met het bovenstaande voorbeeld in overweging dat het rentetarief in India 6% is en in de VS 4%. Veronderstel dat de rentevoet constant blijft gedurende de looptijd van de swapsovereenkomst in zowel de economie. Wisselkoersen voor de valuta zijn INR 65 / USD .

Bekijk voordat u overgaat tot de waardering van het swapcontract eerst de kasstromen in de onderstaande tabel:

* De disconteringsfactor is aangekomen via de formule e -r * t

# PV van Cashflows is binnengekomen via formule Cash Flows * Disconteringsfactor

Zoals hierboven vermeld, wordt de waardering van valutaswaps ook gedaan door middel van verdisconteerde kasstromen. Daarom zullen we hier de totale PV van kasstromen in beide valuta's berekenen.

PV van INR-kasstromen = INR 53820,36

PV van USD cashflows = USD 28182,30

Sinds EDU Inc. zit long op USD en short op INR, dus

Waarde van swaps = B _USD - S ₀ * B _INR

= 28182,30 - (1/65) * 53820,36

= 28182,30 - 828,01 = 27354,49

In een notendop

• Het is een OTC-derivatencontract tussen twee partijen die gedurende een bepaalde periode een reeks cashflows met een andere partij uitwisselen tegen een vooraf bepaald tarief.
• Onder de swapovereenkomst ruilt de ene partij vaste kasstromen uit in ruil voor vlottende kasstromen die door de andere tegenpartij worden uitgewisseld.
• De meest voorkomende soorten swaps in de financiële sector zijn rente- en valutaswaps.
• Een gewone renteswap wisselt een vastrentende betaling uit in een variabele rente over een periode van swaps.
• Een swapcontract is gelijk aan een gelijktijdige positie in twee obligaties.
• Het comparatieve rentevoordeel suggereert dat wanneer een van de twee kredietnemers een comparatief voordeel heeft op de markt met vaste of variabele rente, zij hun verplichtingen beter kunnen aflossen door de swap aan te gaan.
• De waarde van de swap voor een ontvanger met vaste rente is het verschil tussen de huidige waarde van de resterende betaling met vaste rente en de huidige waarde van de resterende betaling met variabele rente en voor een variabele met variabele rente is de ontvanger het verschil tussen de huidige waarde van de resterende betaling met variabele rente en de contante waarde van de resterende betaling met vaste rente.
• Valutaswaps wisselen kasstromen in verschillende valuta's uit, samen met de hoofdsom bij aanvang en op de vervaldag, maar niet verplicht.