Opgeven om te bellen

Wat is de opbrengst om te bellen?

Oproepopbrengst is het rendement op investering voor een vastrentende houder als de onderliggende waarde, dwz opvraagbare obligatie, wordt aangehouden tot de vooraf bepaalde aflossingsdatum en niet tot de vervaldatum. Het concept 'yield to call' is iets waar elke vastrentende belegger zich bewust van zal zijn. Wat P / E-ratio is ten opzichte van het eigen vermogen, vervalt voor opties, opbrengst voor call is voor obligaties.

Het is begrijpelijk dat deze call-datum veel voor de vervaldatum van het onderliggende instrument ligt. Niet elk vastrentend instrument kent het concept call date. Alleen de obligaties die opvraagbaar zijn, hebben deze functie. Aangezien deze obligaties beleggers een extra eigenschap bieden om de obligatie af te lossen op een call-datum (tegen een vooraf vastgestelde call-prijs), vragen ze relatief meer premie.

Componenten van opbrengst om te bellen

Samenvattend zijn de berekeningen van het rendement op call significant omdat het investeerder helpt het rendement op investeringen te meten, hij zal uitgaan van de volgende factoren

  • De obligatie wordt aangehouden tot de vooraf vastgestelde call-datum en niet tot de vervaldatum
  • Aangenomen wordt dat de aankoopprijs van de obligatie de huidige marktprijs is in plaats van de nominale waarde van de obligatie
  • Hoewel er meerdere call-datums kunnen zijn, wordt er voor berekeningsdoeleinden van uitgegaan dat de obligatie op de vroegst mogelijke datum wordt berekend.

Opbrengst om formule te bellen

De formule voor het aanroepen van opbrengst wordt berekend via een iteratief proces en is geen directe formule, ook al lijkt het er misschien op.

Wiskundig gezien wordt de opbrengst om te bellen berekend als:

Yield to Call-formule = (C / 2) * {(1- (1 + YTC / 2) -2t) / (YTC / 2)} + (CP / 1 + YTC / 2) 2t)

  • B = huidige prijs van de obligaties
  • C = Couponbetaling die jaarlijks wordt uitbetaald
  • CP = Call-prijs
  • T = aantal lopende jaren tot de call-datum.

Zoals eerder uitgelegd, wordt Opbrengst om te bellen niet berekend door waarden rechtstreeks te vervangen. In feite moet een iteratief proces worden uitgevoerd. Gelukkig hebben we in het huidige tijdperk computerprogramma's om YTC te berekenen door de iteraties uit te voeren.

Opbrengst tot oproepberekening

Laten we een voorbeeld nemen van een opvraagbare obligatie met een huidige nominale waarde van £ 1.000. Stel dat deze obligatie halfjaarlijks een coupon van 10% betaalt en een looptijd heeft van 15 jaar. Deze obligatie kan binnen vijf jaar worden opgevraagd tegen een prijs van £ 1100. De huidige prijs van de obligatie is £ 1200. Laten we de opbrengst van deze opvraagbare obligatie berekenen.

Laten we alle inputs die we hebben opsommen.

Aangezien we het rendement op afroep berekenen, maken we ons geen zorgen over de looptijd van 5 jaar. Waar het om gaat, is de periode van 5 jaar waarna de obligatie kan worden opgevraagd.

Deze waarden in de vergelijking vervangen:

£ 1200 = (£ 100/2) * {(1 - (1 + YTC / 2) (- 2 * 5)) / (YTC / 2)} + (£ 1000/1 + YTC / 2) (2 * 5 )

Deze waarden kunnen worden ingevoerd in een wetenschappelijke rekenmachine of computersoftware. Anders kan het worden berekend via een iteratief proces als het handmatig wordt gedaan. Het resultaat moet ca. 7,90%. Dit betekent in feite dat, hoewel de beloofde coupon 10% is, het effectieve rendement dat een belegger kan verwachten 7,9% is als de obligatie voor de vervaldag wordt opgevraagd.

Belangrijke aandachtspunten

Hoewel het rendement tot het einde van de looptijd (YTM) een veel populaire maatstaf is die wordt gebruikt om het rendement op de obligatie te berekenen, wordt deze berekening voor opvraagbare obligaties een beetje ingewikkeld en kan ze misleidend zijn. De reden dat opvraagbare obligaties zijn, biedt een extra kenmerk van een obligatie die door de emittent wordt opgevraagd, afhankelijk van zijn gemak. Natuurlijk zal de kwestie alleen proberen te herfinancieren als de rentetarieven laag zijn, zodat hij de hoofdsom kan herfinancieren en de kosten van schulden kan verlagen. Daarom is het voor een voorzichtige belegger logisch om zowel de parameters te berekenen als voorbereid te zijn op het ergste geval.

  1. Oproepopbrengst (YTC) wordt berekend zoals hierboven uitgelegd op basis van de beschikbare opvraagbare datums.
  2. Rendement tot volwassenheid (YTM) wordt berekend in de veronderstelling dat de obligatie tijdens zijn looptijd nooit wordt afgeroepen en wordt aangehouden tot de vervaldatum.

Enkele duimregels

  1. YTC> YTM: het is in het belang van de belegger om voor de aflossing te kiezen.
  2. YTM> YTC: het is voordelig om het bod aan te houden tot de vervaldatum.
  • Yield-to-call-berekening richt zich op drie aspecten van rendement voor een belegger. Deze bronnen van potentieel rendement zijn couponbetalingen, meerwaarden en herbelegde bedragen. De hele berekening is gebaseerd op de aannames rond deze drie belangrijke kenmerken van vastrentende effecten
  • De meeste analisten zijn echter van mening dat de veronderstelling dat de belegger de couponbetalingen tegen dezelfde of een betere rente kan herbeleggen, ongepast is. Ook ervan uitgaande dat de belegger de obligatie vasthoudt tot de call-datum is ook defect en kan leiden tot misleidende resultaten als deze wordt gebruikt voor investeringsberekeningen.
  • De opbrengst van een opvraagbare obligatie tegen een bepaalde prijs tot de vervaldatum van de obligaties zal altijd lager zijn dan de opbrengst tot de eindvervaldag. Dit komt omdat juist de bepaling dat de obligatie kan worden opgeroepen, leidt tot een bovengrens voor de prijsstijging van obligaties.
  • Dus als de rentetarieven dalen, zal de prijs van een opvraagbare obligatie stijgen, maar slechts tot op zekere hoogte in vergelijking met een vanille-obligatie die geen opwaarts potentieel heeft. De reden is eenvoudig dat de uitgevende instelling voor de onderliggende waarde zorgt en deze alleen belt als deze kan heruitgeven tegen een lagere rente. Dit is heel logisch, aangezien obligaties zouden moeten worden genoemd, alleen de rentetarieven dalen en dan is alleen de herfinanciering zinvol.

Gevolgtrekking

Yield-to-call is een van de voorzichtige manieren voor een belegger om voorbereid te zijn op de volatiliteit van de rentetarieven. Hoewel het wordt berekend op basis van de eerste call-datum, berekenen veel beleggers het rendement op alle datums waarop het uitgegeven effect kan worden stopgezet. Op basis daarvan bepalen ze de slechtst mogelijke uitkomst en deze afgeleide opbrengst wordt de slechtste berekening genoemd.