Wat is private equity?

Wat is private equity?

Private equity is een type investering dat voor een middellange tot lange termijn wordt verstrekt aan bedrijven met een hoog groeipotentieel in ruil voor een bepaald percentage van het eigen vermogen van de deelneming. Deze snelgroeiende bedrijven zijn geen beursgenoteerde bedrijven.

• Soms wordt dit soort investeringen gedaan om grote of volledige controle over het bedrijf te krijgen in afwachting van een hoger rendement. Afgezien van het doen van soms investeringen in particuliere bedrijven, kopen PE-investeerders openbare bedrijven uit, wat resulteert in hun schrapping.
• Als voorbeeld kunt u van bovenaf opmerken dat Lyft een extra $ 600 miljoen Series G Private Equity-financiering heeft opgehaald die het bedrijf waardeerde op $ 7,5 miljard, een sterke stijging ten opzichte van de $ 5,5 miljard aan financiering vorig jaar. Als ondernemer ben ik dol op zulke groei- en financieringsverhalen.

Met dit artikel wil ik u meer inzicht geven in wat een private equity is, de structuur, vergoedingen, hoe het is om te werken als private equity-analist, vooraanstaande private-equityfirma's en meer.

Structuur van private equity

Private equity-fondsen zijn meestal gestructureerd als closed-end investeringsvehikels. Private wordt gestart als commanditaire vennootschap door een fondsbeheerder of algemeen vennoot. De fondsbeheerder stelt de regels en voorschriften voor het fonds vast. General Partner draagt ​​ongeveer 1% tot 3% bij van de totale investeringsomvang van het fonds. De resterende investering wordt gedaan door investeerders zoals universiteiten, pensioenfondsen, families en andere investeerders. Elk van deze investeerders is een Limited Partner in het fonds. De aansprakelijkheid van een commanditaire vennoot is dus evenredig met zijn kapitaalinbreng. Sommige private-equityfirma's hebben ook institutionele sponsors of zijn captive units of spin-offs van andere bedrijven.

Beperkte partners gaan een overeengekomen verbintenis aan voor een bepaalde tijd, een investeringsperiode die vier tot zes jaar kan bedragen. Zodra een portefeuillebelegging is gerealiseerd, wordt het onderliggende bedrijf verkocht aan een financiële koper of aan een strategische investeerder, of het is openbaar geworden via een IPO - het fonds verdeelt de opbrengst terug aan commanditaire vennoten.

Lees meer - Limited Partners versus General Partners in Private equity

Vergoedingen voor Private Equity

Net als hedgefondsen brengt Private Equity Fund Management fee & Performance fee in rekening.

• Beheerkosten - Dit is een vergoeding die regelmatig wordt betaald door commanditaire vennoten. Het wordt berekend als een bepaald percentage van het totale AUM. Als AUM bijvoorbeeld 500 miljard bedraagt, zou een beheervergoeding van 2% $ 10 miljard zijn. Deze vergoeding is nodig om de administratieve en operationele kosten van het fonds te dekken, zoals salarissen, transactiekosten betaald aan investeringsbanken, consultants, reiskosten, enz.
• Prestatievergoeding - Dit is een deel van de nettowinst dat wordt toegewezen aan de General Partner. Ook dit is een bepaald percentage van de gemaakte winst. Bijvoorbeeld 20% van de totale gemaakte winst. Meestal kan een algemene partner het verdienen nadat de drempel is bereikt. De commanditaire vennoten kunnen bijvoorbeeld vragen dat de prestatievergoedingen alleen worden betaald als het rendement hoger is dan 10% per jaar, dus de prestatievergoeding zou worden ontvangen door algemene partners na het behalen van die 10%

Investeerders in PE

PE-fonds gebruikt het geld dat is geïnvesteerd door pensioenfondsen, vakbonden, verzekeringsmaatschappijen, universitaire schenkingen, grote vermogende families of particulieren, stichtingen, enz. Openbare en particuliere pensioenfondsen, universitaire schenkingen en stichtingen in het fonds.

Transactie structureren in private equity

Private equity zou een bedrijf op verschillende manieren financieren. Gewone aandelen en converteerbare preferente aandelen zijn twee basismanieren waarop een bedrijf wordt belegd. De deal wordt gestructureerd na onderhandelingen met de deelneming en vastgelegd in een term sheet. Meestal zal de financiering een antiverwateringsbepaling hebben. Het beschermt een belegger tegen aandelenverwatering als gevolg van latere uitgiften van aandelen tegen een lagere prijs dan de belegger oorspronkelijk heeft betaald.

Deal structurering kan worden gedaan door middel van

1. Een gewone aandelen - De deelneming en de belegger komen een bepaald bedrag overeen dat als fondsen zou worden gegeven en het percentage aandelen dat de belegger zal ontvangen.
2. Preferente aandelen - Private equity-bedrijven willen altijd het meest preferente aandelenstructuren gebruiken voor financiering in een bedrijf. Deze belegging in preferente aandelen kan naar keuze van de houder worden omgezet in gewone aandelen.
3. Schuldfinanciering met een equity-kicker - Schuldfinanciering met eigen vermogen kan worden gebruikt door investeerders die al operationeel en ook winstgevend zijn of break-even hebben bereikt. Bijvoorbeeld: als een investeerder $ 100.000 nodig heeft om hem over de hindernis te krijgen en zijn bedrijf winstgevend te maken. De deelneming kan de $ 100.000 in een lening zo structureren dat de lening voor bijvoorbeeld 3 tot 5 jaar zou gelden en dat de investeerder 10% van zijn bedrijf in gewone aandelen zou krijgen. Het aantal aandelen en percentage is gebaseerd op de omvang van de lening en de waarde van het bedrijf.
4. Converteerbare schuld - Als financiering wordt gedaan door middel van converteerbare schuld, heeft de belegger de mogelijkheid om deze naar eigen keuze om te zetten in gewone aandelen van het bedrijf. Gewoonlijk zouden beleggers hun recht op conversie uitoefenen wanneer de deelneming naar de beurs gaat, zodat ze een mooi rendement op hun investeringen kunnen behalen.
5. Omgekeerde fusies - Wanneer een bestaand privébedrijf wordt samengevoegd in een reeds bestaand openbaar bedrijf met een handelssymbool, zou er een omgekeerde fusie plaatsvinden. De naamloze vennootschap is gewoonlijk bekend als "lege vennootschap". Een shell-corporatie wordt gedefinieerd als een naamloze vennootschap die niet langer een bedrijf exploiteert, maar een handelssymbool heeft en bestaat. Het bedrijf van dat openbaar lichaam is duidelijk mislukt en dat bedrijf is failliet, maar het openbaar lichaam of de schil bestaat nog steeds. Dit is de belangrijkste factor in de omgekeerde fusie.
6. Deelnemende preferente aandelen - Deelnemende preferente aandelen bestaan ​​uit twee elementen: preferente aandelen en gewone aandelen. Preferente aandelen geven de eigenaar het recht om een ​​bepaald bedrag in contanten te ontvangen dat meestal van tevoren is bepaald. Dit geldbedrag bestaat uit de oorspronkelijke investering plus opgebouwde investeringen. Dit geld wordt gegeven als het bedrijf wordt verkocht of geliquideerd. Het tweede element van gewone aandelen is het extra voortgezette eigendom van het bedrijf. Net als preferente aandelen kunnen zelfs deelnemende preferente aandelen worden omgezet in aandelen zonder dat de deelnemende functie wordt geactiveerd wanneer het bedrijf een beursintroductie doet. Deelname kan gelijk zijn of gebaseerd op anciënniteit van rondes.
7. Voorkeur voor meervoudige liquidatie - In deze regeling krijgen preferente aandeelhouders van een specifieke financieringsronde het recht om een ​​veelvoud van hun oorspronkelijke investering te ontvangen wanneer het bedrijf wordt verkocht of geliquideerd. Dit veelvoud kan 2x, 3x of zelfs 6x zijn. Meerdere liquidatievoorkeuren stellen de belegger in staat om te converteren naar gewone aandelen als het bedrijf goed presteert en een hoger rendement kan genereren.
8. Warrants - Garanties zijn afgeleide effecten die de houder het recht geven om aandelen van een bedrijf te kopen. De aankoop gebeurt tegen een vooraf bepaalde prijs. Over het algemeen zouden warrants worden uitgegeven door investeerders om de aandelen of obligaties aantrekkelijker te maken voor potentiële investeerders.
9. Opties - Opties geven de belegger het recht om binnen een bepaalde periode aandelen in aandelen tegen een specifieke prijs te kopen of verkopen. De meest gebruikte opties zijn aandelenaankoopopties.
10. Full Ratchets - Full Ratchets is een mechanisme om investeerders te beschermen voor toekomstige down-rondes. Een volledige ratelbepaling zou dus aangeven dat als een bedrijf in de toekomst aandelen uitgeeft die tegen een lagere prijs per aandeel zijn dan de bestaande preferente aandelen, in dat scenario de conversieprijs van de bestaande preferente aandelen naar beneden zou worden aangepast aan de nieuwe, lagere prijs. Dit resulteert in een toename van het aantal aandelen van eerdere investeerders

Lees meer: ​​Term sheet in Private Equity

Overzicht van private equity-trends

Deze industrie kende een enorme groei na de jaren zeventig. Vanaf nu bedraagt ​​het totale beheerde vermogen van alle PE-fondsen samen USD 2,5 biljoen (src: www.preqin.com). Deze groei is te danken aan de consistente en sterke fondsenwerving door de jaren heen.

Jaarlijkse wereldwijde PE-fondsenwerving 1996-2016

bron: valuewalk.com

PE-industrie is een cyclische industrie en fondsenwervingstrends, zoals hierboven gezien, bewijzen dat. Fondsenwerving werd ook indirect beïnvloed door kredietcycli op de schuldmarkten bij het instappen en uitstappen.

In de loop der jaren heeft deze sector een consolidatie ondergaan, waardoor het aantal fondsen is gedaald van 1.666 fondsen in 2000 tot 594 in 2015. Behalve traditionele investeerders zoals family offices en universitaire schenkingen, heeft PE Fund in de loop der jaren ook niet-traditionele beleggers zoals staatsinvesteringsfondsen.

Succesvolle Private Equity Firms of World

Hieronder vindt u de tabel met enkele succesvolle PE-fondsen die de recessie van 2008 hebben overleefd en sinds de oprichting goed hebben gepresteerd.

Lees meer - Top Private Equity-bedrijven

Prestatiemaatstaven van private-equitybedrijven

Het is niet eenvoudig om illiquide beleggingen zoals Private Equity Investments te meten in vergelijking met het meten van de prestaties van de traditionele beleggingscategorieën.

Als zodanig zijn de interne rentabiliteit (IRR) en investeringsmultiples de twee maatstaven die worden gebruikt om de prestaties van private equity-investeringen te beoordelen.

De onderstaande tabel geeft ons een overzicht van de soorten Private Equity-investeringen en de IRR-rendementsverwachtingen.

Gevolgtrekking

Prestaties in het verleden garanderen geen vergelijkbaar succes in de toekomst. De PE-industrie heeft een lange weg afgelegd sinds de jaren zeventig. De industrie heeft zich nu over de hele wereld verspreid naar Europa en opkomende markten. De globalisering van PE-bedrijven zal in de toekomst doorgaan. PE wordt bedreigd door directe investeringen van institutionele investeerders dan door co-investeringen met PE-bedrijven.

Naarmate de industrie zal groeien, zal deze te maken krijgen met meer regelgeving van de overheid en meer toezicht.

Opkomende markten zijn de recente aantrekkingskracht van PE-fondsen, maar ze moeten nog steeds voorzichtig zijn met onvolwassen regelgevings- en juridische systemen, afgezien van niet zo transparant beleid. Andere aantrekkelijke investeringsbestemmingen zijn onder meer financiële instellingen, openbare aandelen, enz.