Groeikapitaal Betekenis
Groeikapitaal, in de volksmond bekend als uitbreidingskapitaal, is kapitaal dat wordt verstrekt aan relatief volwassen bedrijven die geld nodig hebben om hun activiteiten uit te breiden of te herstructureren of om nieuwe markten te verkennen en te betreden. Groeikapitaal dient dus in feite om doelbedrijven in staat te stellen hun groei te versnellen.
Groeikapitaal wordt geplaatst in het scala van private equity-investeringen op het kruispunt van durfkapitaal en control buyouts.
We merken van bovenaf op dat Kobalt $ 75 miljoen aan groeikapitaal heeft opgehaald. Kobalt is van plan dit geld te gebruiken om zijn unieke platform voor royaltycollecties te schalen om te voldoen aan de eisen van de wereldwijde golf van muziekstreaming.
In dit artikel kijken we in detail naar wat groeikapitaal is -
Waar let een PE-fonds op bij het doen van groeikapitaalinvesteringen?
Als het gaat om groeikapitaal, bieden deze investeringen een andere reeks kansen en uitdagingen voor PE-investeerders. Niet alle PE-investeerders zouden geïnteresseerd zijn, noch zijn ze actief op dit gebied. Weinigen van hen mogen niet investeren en groeikapitaal verstrekken op basis van hun fondsdocumentatie.
Waarom? Dit komt doordat PE-fondsen over het algemeen niet geïnteresseerd zouden zijn in kansen die in de nabije toekomst resulteren in cash burn rate. Dit is zo omdat de investeerders weinig bereid zouden zijn om werkkapitaal of cashbehoeften te financieren als een voortdurende verantwoordelijkheid of om te investeren waar er een risico op toekomstige verwatering bestaat.
Wanneer een PE-fonds een groeikapitaalinvestering wil doen, zou het op zoek zijn naar een concreet duidelijk plan met de kapitaalvereisten. Hoewel de vereisten aanzienlijk enorm zouden zijn, maar beperkt en specifiek zouden zijn, zoals het genereren van substantiële EBITDA-groei, internationale expansie, enz.
Voorbeelden van groeikapitaaldeals
Laten we de volgende voorbeelden bespreken.
# 1 - Softbank-investering in Uber Rival Grab - $ 750 miljoen
bronnen: Techcrunch.com
Softbank die in 2016 een investering van $ 750 miljoen in Uber-rivaal Grab deed, was een investering in groeikapitaal. Dit was een serie F-investeringsronde en werd samen met andere investeerders geleid door Softbank. Momenteel is Grab actief in zes landen in Zuid-Azië en heeft het 400.000 stuurprogramma's op zijn platform met 21 miljoen downloads voor zijn app. Het kapitaal was nodig om op een efficiënte manier te concurreren met Uber en anderen, met name in Indonesië, en om zich te concentreren op technologie. Grab is van plan zijn algoritmen te verfijnen om zijn stuurprogramma's te helpen efficiënter te zijn, kaartgegevens en -technologie te bouwen en ook te werken aan voorspelling van de vraag en gebruikerstargeting.
# 2 - Airbnb haalt $ 447,8 miljoen op in serie F-financieringsronde
Airbnb wist 447,8 miljoen dollar op te halen in de serie F-financieringsronde. Airbnb is in het verleden uitgebreid in de reissector door Trips te lanceren, die klanten rondleidingen en aanverwante activiteiten aanbiedt. Het is van plan om in de toekomst vluchten en services toe te voegen.
bron: www.pymnts.com
# 3 - Deliveroo heeft $ 275 miljoen opgehaald in ronde 5-financiering
Maaltijdbezorgdienst Deliveroo haalde $ 275 miljoen op in ronde 5-financiering. Dit in Londen gevestigde bedrijf is actief in 12 landen in Europa, Azië en het Midden-Oosten. Deze financiering werd geleid door de ervaren restaurantinvesteerder Bridgepoint samen met de bestaande investeerder Greenoaks Capital. De fondsen werden aangeschaft voor geografische uitbreiding in nieuwe en bestaande markten, evenals voor verdere investeringen in projecten zoals RooBox, die restaurants toegang zouden geven tot off-site keukenruimte die tegemoet komt aan de vraag naar afhaalmaaltijden die niet kan worden geleverd door hun eigen restaurantkeukens. .
bron: Bloomberg.com
# 4 - Incontext Solutions haalt $ 15,2 miljoen op van Beringea.
Incontext Solutions kreeg met succes $ 15,2 miljoen via Beringea. Beringea is een PE-firma die zich richt op het verstrekken van groeikapitaal. Incontext Solutions is een wereldwijde leider in virtual reality (VR) -oplossingen voor retailers en fabrikanten. Dit kapitaal zou worden gebruikt om de verkoop en marketinginspanningen te versnellen en zijn geografische voetafdruk uit te breiden. Het zal zich ook richten op het verbeteren van het VR-productportfolio en ook op de verdere ontwikkeling van oplossingen voor op het hoofd gemonteerde apparaten
bron: www.incontextsolutions.com
Van de totale investeringsovereenkomsten die in 2016 werden gedaan, betrof 2% groeikapitaal / expansie volgens preqin.
bron: preqin.com
Minderheidsbelangen en groeikapitaal
Groei-investeringen zouden idealiter de vorm aannemen van een aanzienlijk minderheidsbelang. In vergelijking met de traditionele buy-out of traditionele risicokapitaalinvestering is er geen enkele vorm van document die bij dergelijke deals wordt gebruikt.
Dus wat er gebeurt, is dat, hoewel sommige deals vrij gelijkaardig zouden zijn aan VC-investeringen in een laat stadium, andere vergelijkbare kenmerken zouden hebben als die van een typische buy-out. Dit zou afhangen van de onderhandelingen tussen de partijen. Dit zou ook afhangen van de eerdere ervaring van PE-investeerders met groeikapitaal en zou een minderheidsbelang hebben. Aangezien veel beleggers zich niet bewust zijn van de dynamiek van controlerende belangen, zouden ze contractuele rechten zoeken, anders zouden ze vertrouwen op hun relatie met het management en afstand doen van hun beschermende rechten.
Als de investeerders voor controlerechten gaan, zouden de investeerders deze rechten hebben, vergezeld van de macht om in te grijpen wanneer er iets misgaat of een exit te forceren als hetzelfde niet gebeurt binnen het overeengekomen investeringsvenster, bijvoorbeeld 3 jaar vanaf de initiële investering. Dit scenario kan wrijving veroorzaken, vooral als de oprichter succesvol is en in een vroeg stadium zaken heeft ontwikkeld.
Wanneer een investeerder op groeikapitaal gaat, is het belangrijk dat hierover duidelijkheid wordt bewaard. Er moet duidelijkheid worden geboden over de stappen die moeten worden ondernomen als er wrijving is tussen investeerders en oprichters of wanneer de oprichter niet langer actief bij het bedrijf betrokken is. Het belangrijkste onderwerp van het debat zou zijn de overdracht van aandelen die het eigen vermogen van de oprichter en de voortdurende bescherming van de aandeelhouders en de bestuursrechten van de oprichter zijn wanneer hij besluit om in passieve modus te gaan.
Meerderheidsbelangen en groeikapitaal
Soms zou er een meerderheidsbelang zijn in de deal die aan PE-investeerder werd gegeven. Dit komt echter zelden voor. Als dit gebeurt, zouden het contract en de investering lijken op een klassieke uitkoop. Er zouden weinig verschillen zijn rond de operationele kenmerken en mogelijkheden van het bedrijf.
In vergelijking met een volwassen buy-out, zouden de meeste doelbedrijven niet klaar zijn voor de vereisten van PE-investeerders. Het is vrij onwaarschijnlijk dat de schuld van aandeelhouders wordt terugbetaald tijdens eerdere investeringsjaren. Dit zou ertoe leiden dat de leningnota wordt verergerd. Ook zouden deze doelbedrijven niet de juiste infrastructuur hebben om de vereiste financiële rapportage aan PE-investeerders te verstrekken. Het niet naleven van de bepalingen voor het verstrekken van de vereiste financiële informatie kan leiden tot operationele en economische gevolgen. In een dergelijk scenario is het noodzakelijk dat de overeenkomsten zo worden opgesteld dat doelbedrijven de tijd hebben om de systemen te ontwikkelen die nodig zijn voor rapportage.
Kwesties zoals het ontbreken van een HR-beleid, het ontbreken van naleving van gezondheids- en veiligheidsvoorschriften, het gegevensbeschermingsbeleid moet aanwezig zijn wanneer een PE-investeerder zou ingrijpen en investeren. Deze problemen zouden de deal tussen de twee partijen niet verbreken, maar zouden operationele veranderingen vereisen.
Elke investeerder is op zoek naar winstgevende investeringen. PE-investeerders zouden geïnteresseerd zijn in investeringen in groeikapitaal als het bedrijf het potentieel heeft en de investering wordt gedaan op het cruciale punt van de groeicurve van Target Company. Ook het beheer van de financiën is van het grootste belang om de investeringen rendabel te maken.
Afgezien van de financiële prestaties, zal het nodig zijn dat kwesties zoals de hierboven genoemde worden gesorteerd om ervoor te zorgen dat PE-investeerder een succesvolle exit maakt, aangezien een succesvol bedrijf gemakkelijk te verkopen is of aantrekkelijk genoeg om geïntroduceerd te worden op openbare markten.
Kenmerken van Growth Capital-deals
Elke deal zou specifieke voorwaarden hebben. Deze voorwaarden zouden worden bepaald op basis van verschillende belangrijke maatstaven, zoals financiële prestaties uit het verleden, operationele geschiedenis tot dusver, marktkapitalisatie, enz. Deze voorwaarden zouden echter vergelijkbaar zijn met de traditionele deal voor risicokapitaalfinanciering in een laat stadium.
De belangrijkste kenmerken zouden zijn -:
- Net als bij een deal met een durfkapitalist, zou de investeerder, zelfs bij groeikapitaal, de gewenste zekerheid verwerven in het doelbedrijf.
- Dit zou een minderheidsbelang zijn met weinig hefboomwerking.
- De deal zou terugbetalingsrechten geven die zijn ontworpen om liquiditeit te creëren bij activerende gebeurtenissen zoals IPO
- De deal zou bedoeld zijn om operationele controle te geven over belangrijke zaken. Deze bepalingen geven investeerders instemmingsrechten met betrekking tot de belangrijke transactie, zoals schuld- of eigen vermogenstransacties, transacties met betrekking tot fusies en overnames, elke wijziging in fiscaal / boekhoudkundig beleid, elke afwijking van het budget / bedrijfsplan, wijzigingen in leidinggevend personeel dat aanneemt / ontslagen andere belangrijke operationele activiteiten.
- De deal met groeikapitaal geeft de investeerder rechten zoals tag-along-rechten, meesleeprechten en registratierechten. Deze rechten worden toegekend zoals passend geacht voor de omvang en reikwijdte van de transactie en de levenscyclus van de uitgifte.
Structureren van een investering in groeikapitaal
De trend in de markt is dat bedrijven private equity-achtige structuren aannemen om belangrijke activa veilig te stellen in de groei van kapitaalruimte. Dit zouden die activa zijn die essentieel zijn vanuit het perspectief van een investeerder en die het potentiële groeipotentieel hebben dat hij of zij wil leveren en waarvan hij of zij het voordeel wil behalen door het behouden van aandelenbezit. Investeringen in groeikapitaal zouden dus veel van de kenmerken van een secundaire buy-out hebben, ook vanuit een commercieel, juridisch en fiscaal perspectief.
Groeikapitaal versus durfkapitaal
Vanuit het perspectief van de private equity-investeerder zijn er verschillende belangrijke verschillen tussen groeikapitaal en durfkapitaal. Dit zijn:
- Groeikapitaal concentreert zich op het investeren in volwassen bedrijven, terwijl een VC zich zou richten op beginnende bedrijven met een onbewezen bedrijfsmodel.
- In het geval van durfkapitaal wordt er geïnvesteerd in meerdere beginnende bedrijven van een specifieke bedrijfstak of sector. Groeikapitaalinvesteringen zijn echter voldoende in een marktleider of een vermeende marktleider binnen een specifieke branche of sector
- De investeringsthesissen in durfkapitaal worden onderschreven op basis van substantiële groeivoorspellingen van de omzet van Target Company. Als het echter gaat om investeringen in groeikapitaal, is de investeringslogica op het definitieve plan om het winstpotentieel te realiseren.
- Bij Durfkapitaalinvesteringen zijn de toekomstige kapitaalvereisten niet gedefinieerd. Dit zou echter niet het geval zijn bij groeikapitaalinvesteringen omdat de doelondernemingen geen of minimale toekomstige kapitaalvereisten zouden hebben.
Kijk ook eens naar het verschil tussen Private Equity en Venture Capital
Groeikapitaal versus gecontroleerde buy-outs
Als het om groeikapitaal gaat, verschilt het op verschillende manieren, zoals -:
- Bij control buy-outs is de investering een controlerende aandelenpositie, terwijl dit bij groeikapitaal niet het geval is.
- PE-investeerders investeren in zeer winstgevende werkmaatschappijen in gecontroleerde buy-outs. Dit zijn die bedrijven met een vrije cashflow. Groeikapitaalinvesteringen worden echter gedaan in die bedrijven die een beperkte of geen vrije kasstroom hebben
- Vaak wordt bij gecontroleerde buy-outs schuldfinanciering gebruikt om de investering aan te trekken. Bij groeikapitaalinvesteringen hebben de bedrijven echter geen of een minimale gefinancierde schuld.
- Een investering in gecontroleerde buy-outs wordt gedaan op een punt waar sprake is van groeistabiliteit, dat wil zeggen dat projecties wijzen op stabiele inkomsten en winstgevendheid. Zoals hierboven vermeld, worden investeringen in groeikapitaal echter gedaan op een knooppunt waar de gedane investering de inkomsten en winstgevendheid van het doelbedrijf zal verhogen.
