Kapitalisatieverhouding

Wat is de kapitalisatieverhouding?

Kapitalisatieratio's zijn een reeks ratio's die een analist helpen te bepalen hoe de kapitaalstructuur van het bedrijf van invloed zal zijn als er in het bedrijf wordt geïnvesteerd - deze set omvat schulden ten opzichte van eigen vermogen, schulden op lange termijn ten opzichte van marktkapitalisatie en totale schuld ten opzichte van marktkapitalisatie als nuttige verhoudingen.

De schuld naar eigen vermogen van Pepsi bedroeg in 2009-1010 ongeveer 0,50x. Het begon echter snel te stijgen en is momenteel 2,792x. Wat betekent dit voor Pepsi? Hoe is de verhouding schuld / eigen vermogen dramatisch gestegen? Is dit goed of slecht voor Pepsi?

Met deze ratio proberen we te begrijpen hoeveel een bedrijf "schulden" in zijn kapitaalstructuur heeft geïnjecteerd. Het is makkelijk; we zullen het aandeel van de schuld in het totale kapitaal bekijken. Om dit te begrijpen, moeten we eerst de kapitaalstructuur begrijpen.

De kapitaalstructuur geeft het aandeel van het eigen vermogen en de schuld van het kapitaal van een bedrijf weer. De vuistregel is dat elk bedrijf een verhouding van 2: 1 tussen zijn eigen vermogen en schulden aanhoudt. Maar in het echte leven gebeurt het altijd niet. Dus wij als investeerders moeten ernaar kijken en nagaan hoeveel eigen vermogen en schulden er in het kapitaal van een bedrijf zitten.

Maar slechts één ratio zou ons geen nauwkeurig beeld kunnen geven. We zullen dus naar drie ratio's kijken waarmee we de schuld in de hoofdstad zullen begrijpen. Dit wordt ook wel de financiële leverage ratio genoemd. De drie ratio's die we zullen bekijken zijn: schuld-eigen vermogenratio, langlopende schuld / kapitalisatieratio en totale schuld / kapitalisatieratio.

Laten we eens kijken naar de formules van deze drie verhoudingen.

Formule voor kapitalisatieverhouding

# 1 - Verhouding tussen schuld en eigen vermogen

Laten we eerst eens kijken naar de verhouding schuld / eigen vermogen.

Verhouding schuld-eigen vermogen = totale schuld / eigen vermogen

Hierbij houden we rekening met de totale schuld en vergelijken deze met het eigen vermogen. Dit is de basisratio van de kapitaalstructuur, die ons een idee geeft van hoeveel schulden en eigen vermogen in het kapitaal van het bedrijf worden geïnjecteerd. Hier omvat de totale schuld zowel schulden op korte als op lange termijn, en het eigen vermogen omvat alles van aandelenkapitaal, reserve, minderheidsbelangen en eigen vermogen dat aan de aandeelhouders kan worden toegerekend.

In het geval van een schuldenvrij bedrijf zou de ratio schuld / eigen vermogen nul zijn, en dan is het idee van deze ratio niet relevant.

# 2 - Langlopende schuld tot kapitalisatie

Laten we een blik werpen op de volgende verhouding.

Kapitalisatieratio = langlopende schuld / kapitalisatie

Dit is de eerste belangrijkste kapitalisatieverhouding. We kijken naar alle drie om het aandeel van de schuld vanuit alle hoeken te begrijpen. Deze ratio vertelt ons over het aandeel van langlopende schulden in vergelijking met de kapitalisatie.

Kapitalisatie betekent de som van de langlopende schulden en het eigen vermogen. In het voorbeeldgedeelte zullen we begrijpen hoe we het moeten berekenen.

# 3 - Totale schuld naar kapitalisatie

Laten we eens kijken naar de derde belangrijkste ratio.

Kapitalisatieratio = totale schuld / kapitalisatie

Het enige verschil tussen de vorige ratio en deze is de opname van kortlopende schulden. In deze verhouding zullen we kijken naar de totale schuld en het aandeel van de totale schuld in vergelijking met de kapitalisatie te weten komen.

Totale schuld betekent zowel schulden op lange termijn als op korte termijn. En kapitalisatie betekent, zoals gewoonlijk, de schuld plus het eigen vermogen. Maar in dit geval zou de kapitalisatie ook kortlopende schulden omvatten (dat wil zeggen kapitalisatie = langlopende schuld + kortlopende schuld + eigen vermogen).

In het voorbeeldgedeelte zullen we zien hoe we deze verhouding kunnen berekenen.

Interpretatie

Als we rekening houden met de bovenstaande drie ratio's, zouden we kunnen begrijpen hoe een bedrijf het op de lange termijn doet.

Maar we moeten discriminatie gebruiken bij het beoordelen van de hefboomwerking van een bedrijf, afhankelijk van de branche waarin het actief is. Een bedrijf dat zeer kapitaalintensief is en een voorspelbare cashflow heeft, heeft meestal een hogere schuldgraad. Bedrijven in telecommunicatie, nutsbedrijven en pijpleidingen zijn bijvoorbeeld zeer kapitaalintensief en hebben redelijk hogere kasstromen. De kapitalisatieratio's voor dit soort bedrijven zijn dus hoger in normale scenario's.

In andere gevallen hebben IT- en retailbedrijven een lage kapitaalintensiteit en hebben ze dus lagere ratio's.

Beleggers moeten ook nadenken over de kasstromen van de bedrijven waarin ze willen investeren. Ze moeten nagaan of deze specifieke bedrijven voldoende netto kasstromen hebben om de schuld terug te betalen. Als de bedrijven voldoende kasstromen hebben, zou hun kapitalisatieratio meestal hoger zijn en vice versa. Om dit te begrijpen, moeten de beleggers kijken naar een hefboomratio - rentedekkingsratio.

Bekijk de verhouding -

Rentedekkingsratio = EBIT / rentelasten

EBIT betekent winst vóór rente en belastingen. Als we naar de resultatenrekening van een bedrijf kijken, kunnen we direct naar EBIT kijken. Deze maatstaf wordt gebruikt om te zien of het bedrijf genoeg inkomsten heeft om zijn rente af te betalen of niet. Naast het kijken naar de schuldratio's, moeten de investeerders ook kijken naar de rentedekkingsgraad om erachter te komen of het bedrijf genoeg inkomsten heeft om zijn rente af te betalen.

Naast het kijken naar de schuldratio's en de rentedekkingsgraad, moeten beleggers ook van tijd tot tijd kijken, niet slechts een of twee keer. Om een ​​duidelijk beeld te krijgen van waar het bedrijf staat qua kapitalisatie, moeten de investeerders naar de cijfers over de periode kijken. Ten slotte moeten ze ook de kapitalisatieratio's en de rentedekkingsratio vergelijken met die van vergelijkbare bedrijven om een ​​beter begrip te krijgen.

Kijk ook naar EBIT vs. EBITDA.

Voorbeeld kapitalisatieverhouding

Laten we nu een paar voorbeelden bekijken om deze verhouding in detail te begrijpen.

Voorbeeld 1

M Corporation heeft aan het einde van het jaar wat informatie verstrekt en op basis van de onderstaande informatie moeten we de kapitalisatieratio van M Corporation begrijpen vanuit het oogpunt van een investeerder -

DetailsIn US $
Eigen vermogen100.000
Totale schuld100.000
Kortlopende schulden: langlopende schulden3: 2

We hebben deze informatie gekregen. Nu zullen we drie verhoudingen ontdekken die ons zullen helpen deze verhouding van M Corporation te begrijpen.

Laten we beginnen met de eerste verhouding.

Verhouding schuld-eigen vermogen = totale schuld / eigen vermogen

Hier wordt de totale schuld gegeven, en we kennen ook het eigen vermogen.

Dus als we de waarde in de ratio zetten, krijgen we de schuld-eigen vermogenratio als -

DetailsIn US $
Eigen vermogen (A)100.000
Totale schuld (B)100.000
Verhouding schuld-eigen vermogen (B / A)1

Uit de schuld-eigen vermogenratio kunnen we concluderen dat dit een relatief goed bedrijf is dat zowel zijn eigen vermogen als zijn schuld gelijkelijk heeft gebruikt om zijn activiteiten en expansie te financieren.

Laten we naar de volgende verhouding kijken.

Kapitalisatieratio = langlopende schuld / kapitalisatie

We kennen de totale schuld, en de verhouding tussen korte en lange termijn wordt gegeven.

Laten we eerst de langetermijnschuld en de kortetermijnschuld berekenen.

DetailsIn US $
Totale schuld100.000
Kortlopende schulden: langlopende schulden3: 2
Lange-termijnschuld40.000
Schulden op korte termijn60.000

Als we de waarde van de langetermijnschuld in verhouding zetten, krijgen we -

DetailsIn US $
Eigen vermogen (1)100.000
Langlopende schulden (2)40.000
Hoofdlettergebruik (3 = 1 + 2)140.000
Kapitalisatieratio 1 (2/3)0,285

Uit bovenstaande ratio kunnen we concluderen dat de ratio van M corporation lager is. Als dit bedrijf uit de IT-industrie komt, gaat het best goed. Maar als het afkomstig is uit kapitaalintensieve industrieën zoals telecommunicatie, nutsbedrijven, enz., Dan moet M Corporation hun ratio verbeteren.

Laten we naar de derde verhouding kijken.

Kapitalisatieratio = totale schuld / kapitalisatie

Hier zou de waarde van de kapitalisatie anders zijn, omdat we de totale schuld in de kapitalisatie moeten opnemen.

DetailsIn US $
Eigen vermogen (D)100.000
Totale schuld (E)100.000
Hoofdlettergebruik (D + E)200.000

Laten we de waarde in de verhouding zetten.

DetailsIn US $
Totale schuld (G)100.000
Hoofdlettergebruik (F)200.000
Kapitalisatieverhouding 2 (G / V)0,50

Uit de bovenstaande verhouding kunnen we hetzelfde concluderen. Als dit bedrijf uit de IT-industrie komt, gaat het best goed. Maar als het afkomstig is uit kapitaalintensieve industrieën zoals telecommunicatie, nutsbedrijven, enz., Dan moet M Corporation hun kapitalisatieratio verbeteren.

Voorbeeld 2

Bedrijf C heeft de onderstaande informatie verstrekt -

DetailsIn US $
Eigen vermogen300.000
Totale schuld200.000
EBIT75.000
Rentelasten20.000

We moeten de kapitalisatieratio en de rentedekkingsgraad berekenen.

Dit voorbeeld is belangrijk omdat we als investeerder de rol van rentedekking bij de langetermijndoelen van het bedrijf moeten begrijpen. Als een bedrijf genoeg geld kan hebben om de rente van zijn schuld af te betalen, dan zou het een goede houding zijn om vooruit te komen; anders zou het bedrijf niet in staat zijn substantiële verbeteringen aan te brengen in hun huidige status.

Laten we de verhoudingen berekenen.

Omdat we de totale schuld en het eigen vermogen hebben gekregen

Laten we het hoofdlettergebruik berekenen.

DetailsIn US $
Eigen vermogen (1)300.000
Totale schuld (2)200.000
Kapitalisatie (1 + 2)500.000

Als we de waarde van de totale schuld en de kapitalisatie in de ratio zetten, krijgen we -

DetailsIn US $
Totale schuld (3)200.000
Kapitalisatie (4)500.000
Kapitalisatieverhouding 2 (3/4)0,40

Bedrijf C moet zijn kapitalisatie verbeteren als het op lange termijn wil slagen; het hangt er echter van af in wat voor soort branche het zich bevindt.

Laten we nu de rentedekkingsgraad berekenen.

Rentedekkingsratio = EBIT / rentelasten

Als we de waarde van EBIT en rentelasten berekenen, krijgen we -

DetailsIn US $
EBIT (5)75.000
Rentelasten (4)20.000
Rentedekkingsratio (5/4)3,75

In dit geval is de rentedekkingsgraad redelijk goed. Dat betekent dat het bedrijf een goede reputatie heeft op het gebied van inkomen, ook al is de kapitalisatieratio veel lager. Om het hele plaatje te begrijpen, moeten we naar alle ratio's van het bedrijf kijken en vervolgens beslissen of investeren in het bedrijf een goed idee is of niet.

Nestle Voorbeeld

Onderstaande momentopname is de geconsolideerde balans van Nestle per 31 december 2014 en 2015

bron: Nestle

Uit de bovenstaande tabel -

  • Huidig ​​deel van de schuld = CHF 9.629 (2015) & CHF 8.810 (2014)
  • Langlopend deel van de schuld = CHF 11.601 (2015) & CHF 12.396 (2014)
  • Totale schuld = CHF 21.230 (2015) & CHF 21.206 (2014)
# 1 - Verhouding tussen schuld en eigen vermogen

Verhouding schuld / eigen vermogen = totale schuld / totaal eigen vermogen

In miljoenen CHF 2015 2014
 Totale schuld (1)2123021206
Totaal eigen vermogen (2)6398671884
Totale schuld naar eigen vermogen 33,2% 29,5%

De verhouding tussen de totale schuld en het eigen vermogen is gestegen van 29,5% in 2014 naar 33,2% in 2015.

# 2 -  Kapitalisatieratio = langlopende schuld / kapitalisatie 
In miljoenen CHF  
 20152014
Lange-termijnschuld 11601 12396
Totale schuld2123021206
Het totale eigen vermogen6398671884
Totale schuld en eigen vermogen (kapitalisatie) (2) 85216 93090
Verhouding 13,6% 13,3%

De kapitalisatieratio was marginaal gestegen van 13,3% in 2014 naar 13,6% in 2015.

# 3 -  Kapitalisatieratio = totale schuld / kapitalisatie 
In miljoenen CHF  
 20152014
Totale schuld (1)2123021206
Het totale eigen vermogen6398671884
Totale schuld en eigen vermogen (kapitalisatie) (2) 85216 93090
Verhouding 24,9% 22,8%

De kapitalisatieratio is marginaal gestegen van 22,8% in 2014 naar 24,9% in 2015.

Analyseren van de kapitalisatieratio van olie- en gasbedrijven (Exxon, Royal Dutch, BP & Chevron)

Hieronder ziet u de grafiek (Debt to Total Capital) van Exxon, Royal Dutch, BP en Chevron.

bron: ycharts

We stellen vast dat deze ratio voor de meeste olie- en gasbedrijven is gestegen. Dit is voornamelijk te wijten aan een vertraging van de grondstofprijzen (olie) en daardoor resulterend in verminderde kasstromen, waardoor hun balans onder druk komt te staan.

PeriodeBPChevronKoninklijk NederlandsExxon Mobil
31-dec-1535,1%20,1%26,4%18,0%
31 december 1431,8%15,2%20,9%14,2%
31-dec-1327,1%12,0%19,8%11,5%
31-dec-1229,2%8,1%17,8%6,5%
31-dec-1128,4%7,6%19,0%9,9%
31-dec-1032,3%9,6%23,0%9,3%
31-dec-0925,4%10,0%20,4%8,0%
31-dec-0826,7%9,0%15,5%7,7%
31-dec-0724,5%8,1%12,7%7,3%

bron: ycharts

Belangrijke punten om op te merken zijn de volgende:

  • De Exxon-ratio steeg van 6,5% naar 18,0% in een periode van 3 jaar.
  • De BP-ratio steeg van 28,4% naar 35,1% in een periode van 3 jaar.
  • De Chevron-ratio steeg van 8,1% naar 20,1% in een periode van 3 jaar.
  • Royal Dutch ratio steeg van 17,8% naar 26,4% in een periode van 3 jaar.

Als we Exxon vergelijken met zijn concurrenten, merken we op dat de Exxon Capitalization-ratio de beste is. Exxon is veerkrachtig gebleven in deze neerwaartse cyclus en blijft sterke kasstromen genereren dankzij zijn hoogwaardige reserves en managementuitvoering.

Waarom de kapitalisatieratio van Marriott International drastisch toenam - een casestudy

Waarom denkt u dat de schuld / kapitaalratio drastisch is toegenomen?

bron: ycharts

Om nog eens terug te komen, wat is de formule van schuld / kapitaalratio = totale schuld / (totale schuld + eigen vermogen)

Heeft het bedrijf een onevenredig grote schuld opgebouwd?

De onderstaande afbeelding geeft ons details van Marriott International Debt van 2014 en 2014. We merken op dat de schuld marginaal is toegenomen. We kunnen deze marginale stijging van de schuld zeker niet de schuld geven van de stijging van de kapitalisatieratio.

bron: Marriott International SEC Filings

Is het eigen vermogen het antwoord?

Is het eigen vermogen afgenomen? Ja, ik deed het!

Bekijk hieronder de momentopname van de kasstroom uit financieringsactiviteiten van Marriott Internation. We merken op dat het bedrijf aandelen heeft teruggekocht. In 2015 kocht Marriott International voor $ 1,917 miljard aan eigen aandelen terug. Evenzo kocht het in 2014 voor $ 1,5 miljard aan eigen aandelen terug.

bron: Marriott International SEC Filings

Daarmee is het Eigen Vermogen sterk afgenomen, wat in onderstaande balans te zien is.

bron: Marriott International SEC Filings

We merken op dat het eigen vermogen - $ 3,59 miljard in 2015 en -2,2 miljard in 2014 bedroeg.

Aangezien dit een negatief getal is, neemt het totale kapitaal (totale schuld + eigen vermogen) af, waardoor de kapitalisatieratio toeneemt. (Gemakkelijk!)

Original text