Equity Research sollicitatievragen (met antwoorden)

Equity Research sollicitatievragen

Als u wordt opgeroepen voor interviews met aandelenonderzoek, kunt u elke vraag overal stellen. U moet dit niet licht opvatten, aangezien dit uw financiële carrière kan veranderen. De interviewvragen van Equity Research zijn een mix van technische en lastige vragen. U moet dus een grondige kennis hebben van financiële analyse, waardering, financiële modellen, de aandelenmarkt, actualiteiten en vragen over stressinterviews.

Laten we hieronder de top 20 vragen over aandelenonderzoek bekijken die herhaaldelijk worden gesteld voor de posities van analisten op het gebied van aandelenonderzoek.

Dit is een eenvoudige interviewvraag over het conceptuele equityonderzoek en u moet eerst de definitie van ondernemingswaarde en equitywaarde noemen en vervolgens de verschillen daartussen vertellen.

Ondernemingswaarde kan als volgt worden uitgedrukt -

• Ondernemingswaarde = marktwaarde van gewone aandelen + marktwaarde van preferente aandelen + marktwaarde van schulden + minderheidsbelangen - liquide middelen en investeringen.

Terwijl de formule van de aandelenwaarde als volgt kan worden uitgedrukt:

• Eigenvermogenswaarde = marktkapitalisatie + aandelenopties + waarde van aandelen uitgegeven door converteerbare effecten - Opbrengst van de conversie van converteerbare effecten.

Het fundamentele verschil tussen de waarde van de onderneming en de waarde van het eigen vermogen is dat de waarde van de onderneming investeerders helpt een volledig beeld te krijgen van de huidige financiële zaken van een bedrijf; terwijl equity value hen helpt toekomstige beslissingen vorm te geven.

Kan worden geclassificeerd als de meest voorkomende interviewvraag over equityonderzoek. Hier is de lijst met gemeenschappelijke ratio's voor financiële analyse die kan worden onderverdeeld in 7 delen -

# 1 - Analyse van de solvabiliteitsratio

• Huidige verhouding
• Snelle verhouding
• Cash ratio

# 2 - Omzetratio's

• Vorderingen Omzet
• Dagen vorderingen
• Omloopsnelheid van de voorraad
• Dagen inventaris
• Omzet van crediteuren
• Dagen te betalen
• Contante conversiecyclus

# 3 - Analyse van de operationele efficiëntie

• Omzetratio van activa
• Netto-omzet vaste activa
• Omzet

# 4 - Analyse van de operationele winstgevendheid

• Brutowinstmarge
• Operationele winstmarge
• Nettomarge
• Rendement op totale activa
• Rendement op eigen vermogen
• Dupont ROE

# 5 - Bedrijfsrisico

• Operationele hefboomwerking
• Financiële hefboomwerking
• Totale hefboomwerking

# 6 - Financieel risico

• Hefboomratio
• Verhouding schuld / eigen vermogen
• Rentedekkingsratio 
• Dekkingsgraad van de schuldendienst

# 7 - Extern liquiditeitsrisico

• Bid-Ask Spread-formule

• Dit is opnieuw een van de meest voorkomende interviewvragen over equity-onderzoek. Financieel modelleren is niets anders dan het projecteren van de financiën van het bedrijf op een zeer georganiseerde manier. Aangezien de bedrijven die u beoordeelt alleen de historische financiële overzichten verstrekken, helpt dit financiële model aandelenanalisten de basisprincipes van het bedrijf te begrijpen: ratio's, schulden, winst per aandeel en andere belangrijke waarderingsparameters.
• Bij financiële modellen voorspelt u de balans, kasstromen en resultatenrekening van het bedrijf voor de komende jaren.
• U kunt verwijzen naar voorbeelden zoals Box IPO Financial Model en Alibaba Financial Model voor meer informatie over financiële modellering.

Als u nieuw bent met het waarderingsmodel, volg dan deze gratis training over financieel modelleren

• Financiële modellering begint met het invullen van de historische financiële overzichten van het bedrijf in een standaardformaat.
• Daarna projecteren we deze drie uitspraken met behulp van een stapsgewijze financiële modelleringstechniek.
• De drie verklaringen worden ondersteund door andere schema's zoals het schuld- en renteschema, het schema voor fabrieken en machines en afschrijving, werkkapitaal, eigen vermogen, immateriële en aflossingsschema's enz.
• Zodra de prognose is gedaan, gaat u naar waarderingen van het bedrijf met behulp van de DCF-benadering,
• Hier moet u de vrije kasstroom naar het bedrijf of de vrije kasstroom naar het eigen vermogen berekenen en de contante waarde van deze kasstromen vinden om de reële waardering van de aandelen te vinden.

Dit is een klassieke interviewvraag over equity research. De vrije kasstroom naar de onderneming is de overtollige kasstroom die wordt gegenereerd na het in aanmerking nemen van de werkkapitaalvereisten en de kosten in verband met het onderhoud en de vernieuwing van de vaste activa. De vrije kasstroom naar het bedrijf gaat naar de schuldeisers en de aandeelhouders.

Vrije kasstroom naar bedrijf of FCFF-berekening = EBIT x (1-belastingtarief) + niet-contante kosten + wijzigingen in werkkapitaal - kapitaaluitgaven

U kunt hier meer over FCFF leren

Hoewel deze vraag vaak wordt gesteld in waarderingsgesprekken, kan dit een verwachte vraag zijn over het vermogensonderzoek. FCFE meet hoeveel “cash” een bedrijf kan terugbetalen aan zijn aandeelhouders en wordt berekend na het regelen van de belastingen, kapitaaluitgaven en kasstromen van schulden.

Het FCFE-model heeft bepaalde beperkingen. Het is bijvoorbeeld alleen nuttig in gevallen waarin de hefboomwerking van het bedrijf niet volatiel is en het kan niet worden toegepast op bedrijven met veranderende schuldenlast.

FCFE-formule = nettowinst + afschrijvingen en amortisatie + wijzigingen in WC + kapitaalinvesteringen + nettoleningen

U kunt hier meer over FCFE leren.

Verschijnen voor een equity research interview? - Zorg ervoor dat u deze interviewvraag over equity-onderzoek kent.

bron: Bloomberg.com

In onze branche zullen bedrijven een specifieke datum aankondigen waarop ze hun kwartaal- of jaarresultaten bekendmaken. Deze bedrijven zullen ook een inbelnummer aanbieden waarmee we de resultaten kunnen bespreken.

• Een week voor die specifieke datum is het de taak om een ​​spreadsheet bij te werken die de schattingen van de analist en de belangrijkste statistieken zoals EBITDA, EPS, vrije kasstroom enz.
• Op de dag van aangifte is het de taak om het persbericht af te drukken en de belangrijkste punten snel samen te vatten.

U kunt dit artikel raadplegen voor meer informatie over het verdienseizoen

Een van de interviewvragen over technisch aandelenonderzoek.

• Gevoeligheidsanalyse met Excel is een van de belangrijkste taken nadat u de reële waarde van de voorraad heeft berekend.
• Over het algemeen gebruiken we de basisscenario-aannames van groeipercentages, WACC en andere inputs, die resulteren in de basiswaardering van het bedrijf.
• Om de klanten echter een beter begrip te geven van de aannames en de impact ervan op taxaties, moet u een gevoeligheidstabel opstellen.
• Senstivity-tabel wordt opgesteld met behulp van DATA TABLES in Excel.
• Gevoeligheidsanalyse wordt in de volksmond gedaan om het effect te meten van veranderingen in de WACC en het groeipercentage van het bedrijf op de aandelenkoers.

• Zoals we van bovenaf kunnen zien, is de Alibaba Enterprise Value in het basisscenario van een groeipercentage van 3% en een WACC van 9% $ 191 miljard
• Als we echter onze veronderstellingen kunnen zeggen dat het groeipercentage van 5% en de WACC 8% bedragen, krijgen we een waardering van $ 350 miljard!

Dit is een niet-technische interviewvraag over equity-onderzoek. Om er zeker van te zijn dat er geen belangenverstrengeling is, wordt er een "beperkte lijst" gemaakt.

Wanneer het investment banking-team werkt aan het sluiten van een deal die ons team heeft afgedekt, mogen we geen rapporten delen met de klanten en kunnen we ook geen schattingen delen. Ons team mag ook geen modellen en onderzoeksrapporten naar klanten sturen. We kunnen ook geen commentaar geven op de verdiensten of tekortkomingen van de deal.

Verwacht deze verwachte interviewvraag over het eigen vermogen. Er zijn enkele veelvoorkomende veelvouden die vaak worden gebruikt bij taxaties -

• EV / Verkoop
• EV / EBITDA
• EV / EBIT
• P / E verhouding
• PEG-verhouding
• Prijs naar cashflow
• P / BV-verhouding
• EV / activa

WACC wordt gewoonlijk de kapitaalkosten van het bedrijf genoemd. De kosten voor het bedrijf om het kapitaal te lenen, worden bepaald door de externe bronnen op de markt en niet door het management van het bedrijf. De componenten zijn schuld, gewone aandelen en preferente aandelen.

De formule van WACC = (Wd * Kd * (1-belasting)) + (We * Ke) + (Wps * Kps).

waar,

• Wd = gewicht van de schuld
• Kd = kosten van schulden
• belasting - belastingtarief
• We = gewicht van het eigen vermogen
• Ke = kosten van eigen vermogen
• Wps = gewicht van preferente aandelen
• Kps = kosten van preferente aandelen

Trailing PE Ratio wordt berekend op basis van de winst per aandeel uit het verleden, maar de Forward PE Ratio wordt berekend op basis van de verwachte winst per aandeel. Zie hieronder een voorbeeld van Trailing PE vs. Forward PE Ratio.

• Formule voor achterliggende prijs-winstverhouding = $ 234 / $ 10 = $ 23,4x
• Formule voor de koersverdieningsverhouding = $ 234 / $ 11 = $ 21,3x

Voor meer details, bekijk Trailing PE vs Forward PE

Dit is een lastige interviewvraag over equity-onderzoek. Houd er rekening mee dat het kan gebeuren, maar alleen in theorie. Zie de onderstaande formule voor Terminalwaarde

Als om de een of andere reden de WACC minder is dan de groeisnelheid, kan de eindwaarde negatief zijn. Bedrijven met een hoge groei kunnen alleen negatieve eindwaarden krijgen door misbruik van deze formule. Houd er rekening mee dat geen enkel bedrijf gedurende een oneindige periode in een hoog tempo kan groeien. De groeisnelheid die hier wordt gehanteerd, is een gestage groeisnelheid die het bedrijf gedurende een lange periode kan genereren. Raadpleeg voor meer informatie deze gedetailleerde gids voor terminalwaarde

Deze interviewvraag over equity research wordt herhaaldelijk gesteld.

De ideale manier om deze vraag te beantwoorden, is door een paar goede aandelen (large cap, midcap aandelen, en small cap, etc.) te kiezen en de interviewer ongeveer hetzelfde te pitchen. U zou de interviewer vertellen dat u $ 10 miljoen in deze aandelen zou investeren. U moet op de hoogte zijn van de belangrijkste leidinggevenden, weinig waarderingsstatistieken (PE-multiples, EV / EBITDA, enz.) En weinig operationele statistieken van deze aandelen, zodat u de informatie kunt gebruiken om uw argument te ondersteunen.

Vergelijkbare soorten vragen waarop u vergelijkbare antwoorden zou geven, zijn -

• Wat maakt een bedrijf voor jou aantrekkelijk?
• Pitch me een voorraad etc.

De belangrijkste reden waarom de PE van het hightechbedrijf hoger is, is misschien dat het hightechbedrijf hogere groeiverwachtingen heeft.

• Waarom is het relevant? Omdat de verwachte groeisnelheid eigenlijk een PE-multiplier is -
• [{(1 - g) / ROE} / (r - g)]
• Hier is g = groeisnelheid; ROE = rendement op eigen vermogen en r = kosten van eigen vermogen.

Voor snelgroeiende bedrijven moet u PEG Ratio gebruiken in plaats van PE Ratio

Dit behoort tot de top 5 van meest verwachte interviewvragen over aandelenonderzoek. Beta is een historische maatstaf die een tendens van het rendement van een aandeel weergeeft in vergelijking met de verandering in de markt. Beta wordt meestal berekend met behulp van regressieanalyse.

Een bèta van 1 zou betekenen dat de aandelen van een bedrijf evenredig zijn met de verandering in de markt. Een bèta van 0,5 betekent dat het aandeel minder volatiel is dan de markt. En een bèta van 1,5 betekent dat het aandeel volatieler is dan de markt. Beta is een nuttige maatregel, maar het is een historische. Beta kan dus niet nauwkeurig voorspellen wat de toekomst in petto heeft. Daarom vinden beleggers vaak onvoorspelbare resultaten met bèta als maatstaf.

Laten we nu eens kijken naar de bètatrends van Starbucks van de afgelopen jaren. De bèta van Starbucks is de afgelopen vijf jaar afgenomen. Dit betekent dat aandelen van Starbucks minder volatiel zijn in vergelijking met de aandelenmarkt. We merken op dat de bètaversie van Starbucks  0,805x is

Nog een lastige interviewvraag over equity-onderzoek. EBITDA staat voor winst vóór rente, belastingen, afschrijvingen en amortisatie. En EBIT staat voor winst vóór rente en belastingen. Veel bedrijven gebruiken EBITDA-veelvouden in hun jaarrekening. Het probleem met EBITDA is dat er geen rekening wordt gehouden met de afschrijvingen en amortisatie, aangezien het "niet-contante kosten" zijn. Zelfs als EBITDA wordt gebruikt om te begrijpen hoeveel een bedrijf kan verdienen; toch houdt het geen rekening met de kosten van schulden en de belastinggevolgen ervan.

Om de bovenstaande redenen houdt zelfs Warren Buffett niet van EBITDA-multiples en houdt hij nooit van bedrijven die er gebruik van maken. Volgens hem kan EBITDA worden gebruikt waar het niet nodig is om aan "kapitaaluitgaven" te besteden; maar het gebeurt zelden. Dus elk bedrijf zou EBIT moeten gebruiken, niet EBITDA. Hij geeft ook voorbeelden van Microsoft, Wal-Mart & GE die nooit EBITDA gebruiken.

Deze interviewvraag over equity research moet heel eenvoudig te beantwoorden zijn. Er zijn weinig zwakke punten van de PE-waardering, zelfs als PE een belangrijke ratio is voor beleggers.

• Ten eerste is de PE-ratio te simplistisch. Neem gewoon de huidige prijs van het aandeel en deel deze door de recente inkomsten van het bedrijf. Maar houdt het rekening met andere zaken? Nee.
• Ten tweede heeft PE context nodig om relevant te zijn. Als je alleen naar de PE-ratio kijkt, heeft dat geen betekenis.
• Ten derde houdt PE geen rekening met groei / geen groei. Veel investeerders houden altijd rekening met groei.
• Ten vierde houdt P (prijs van aandeel) geen rekening met schulden. Aangezien de marktprijs van aandelen geen goede maatstaf is voor de marktwaarde, maakt schuld er integraal deel van uit.

Deze interviewvraag over equity-onderzoek is puur gebaseerd op economie. Je moet goed nadenken en dan de vraag beantwoorden.

Laten we eerst eens kijken naar de eerste optie.

• Bij de eerste optie wordt de prijs van elk product met 10% verhoogd. Omdat de prijs niet elastisch is, zou er een magere verandering in de gevraagde hoeveelheid zijn, zelfs als de prijs van elk product wordt verhoogd. Dus dat betekent dat het meer inkomsten en betere winsten zou genereren.
• De tweede optie is om het volume met 10% te verhogen door een nieuw product te introduceren. In dit geval heeft de introductie van een nieuw product meer overhead- en productiekosten nodig. En niemand weet hoe dit nieuwe product het zou doen. Dus zelfs als het volume zou toenemen, zouden er twee nadelen zijn: een, er zou onzekerheid zijn over de verkoop van het nieuwe product en twee, de productiekosten zouden stijgen.

Na het onderzoeken van deze twee opties, lijkt het erop dat de eerste optie winstgevender zou zijn voor u, als franchise-eigenaar van KFC.

Zelfs als u niets weet over deze interviewvraag over aandelenonderzoek, is het logisch dat chemische bedrijven veel van hun geld besteden aan onderzoek en ontwikkeling. Dus als men naar hun D / E-ratio (schuld / eigen vermogen) kan kijken, zou het voor de analist gemakkelijker zijn om te begrijpen hoe goed het chemiebedrijf zijn kapitaal gebruikt. Een lagere D / E-ratio geeft altijd aan dat het chemiebedrijf een sterke financiële gezondheid heeft. Samen met D / E kunnen we ook kijken naar de nettowinstmarge en de P / E-ratio.